இந்தியாவின் வர்த்தக நகர்வு: AI பயங்களை மிஞ்சி ஏற்றுமதியில் புதிய வளர்ச்சி!

பொருளாதாரத்தின் புதிய திசை

தற்போது இந்தியாவின் பொருளாதாரம், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) IT துறையில் ஏற்படுத்தும் பாதிப்புகள் பற்றிய அச்சங்களை விட, சர்வதேச அளவிலான முக்கிய வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் உள்நாட்டு நிதித் துறையின் பலத்தால் அதிகமாக இயக்கப்படுகிறது. AI குறித்த கேள்விகள் IT நிறுவனங்களுக்கு இருந்தாலும், வர்த்தக ஒப்பந்தங்களில் அரசின் கவனம், உற்பத்தி மற்றும் ஏற்றுமதி சார்ந்த தொழில்களில் பல ஆண்டுகளுக்கான வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை உருவாக்குகிறது.

AI பற்றிய பயமும், நிறுவனங்களின் அளவும்

இந்திய IT நிறுவனங்களை AI அழித்துவிடும் என்ற கருத்து மிகவும் மிகைப்படுத்தப்பட்ட ஒன்று என Investec Capital Services சுட்டிக்காட்டுகிறது. Mukul Kochhar குறிப்பிடுவது என்னவென்றால், Nifty IT இன்டெக்ஸ் 2025ல் 12.6% சரிந்ததற்கான காரணம், AI-ஆல் ஏற்படும் பயனற்ற நிலை அல்ல; மாறாக, பெரிய, நன்கு நிறுவப்பட்ட நிறுவனங்களின் வளர்ச்சி இயல்பாகவே குறையத் தொடங்கியதே ஆகும். Infosys மற்றும் Wipro போன்ற பெரிய IT நிறுவனங்கள் முறையே 19-25x மற்றும் 16-18x P/E விகிதங்களில் வர்த்தகமாகின்றன, Nifty IT இன்டெக்ஸ் சுமார் 20x ஃபார்வர்ட் P/E-ல் உள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள் வருவாய் சவால்கள் மற்றும் AI-ன் நீண்டகால தாக்கம் குறித்து எச்சரித்தாலும், வளமான பண இருப்புகள் காரணமாக மீட்சிக்கு வாய்ப்பு உள்ளதாகவும் கூறுகின்றனர். இருப்பினும், மேற்கத்திய சந்தைகள் மற்றும் பராமரிப்பு போன்ற IT சேவைகளை சார்ந்திருப்பது இத்துறையை பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது. JP Morgan ஆய்வாளர்கள், வாடிக்கையாளர்கள் AI-க்கு செலவினங்களை ஒதுக்கீடு செய்வதால் இந்திய IT நிறுவனங்கள் வளர்ச்சி இலக்குகளைத் தவறவிடக்கூடும் என முதலீட்டாளர்களின் கவலைகளை சுட்டிக்காட்டியுள்ளனர். எனினும், AI-ஆல் IT சேவைகள் உருவாக்கும் மதிப்பை ஈடுசெய்ய முடியும் என நினைப்பது எளிமையானது என்றும் அவர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். இந்த தடைகள் இருந்தபோதிலும், சில ஆய்வாளர்கள் உலகளாவிய தொழில்நுட்பத் துறை மதிப்பீடுகளை உயர்த்துவதாலும், இந்திய IT-யை அமெரிக்க பணவியல் தளர்வின் ஒரு பகுதியாகப் பார்ப்பதாலும் சந்தை மனநிலை மாறி வருகிறது.

பொதுத்துறை வங்கிகளின் (PSU Banks) எழுச்சி

IT துறையின் மறுசீரமைப்பிற்கு அப்பால், நிதிச் சேவைகள் துறையில், குறிப்பாக பொதுத்துறை வங்கிகள் (PSUs) ஒரு கவர்ச்சிகரமான மீட்சி கதையை முன்வைக்கின்றன. PSU வங்கிகள், தனியார் கடன் வழங்குபவர்களை விட கடன் வளர்ச்சியில் கணிசமாக முன்னிலை வகிக்கின்றன. டிசம்பர் 2024 நிலவரப்படி, தனியார் வங்கிகளின் 10.5% வளர்ச்சியுடன் ஒப்பிடும்போது, PSU வங்கிகள் 12.4% ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன. மொத்த கடனில் இவற்றின் சந்தைப் பங்கு 53.5% ஆக உயர்ந்துள்ளது. ஏப்ரல்-டிசம்பர் 2024 காலகட்டத்தில், மேம்படுத்தப்பட்ட சொத்து தரம் மற்றும் 0.59% நெட் NPA விகிதத்தின் ஆதரவுடன், நிகர லாபம் 31.3% உயர்ந்து ₹1.29 லட்சம் கோடி ஆனது. Indian Bank இதற்கு ஒரு சிறந்த எடுத்துக்காட்டு. இது P/E 9.48 மற்றும் P/BV 1.45ல் வர்த்தகமாகிறது, மேலும் ROE 15.35% பெற்றுள்ளது. பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி 1.65x என்ற சமீபத்திய P/B விகிதத்துடன் கூட, Indian Bank-ன் மதிப்பீடு சக போட்டியாளர்களுக்கு ஏற்ப நியாயமானதாகத் தெரிகிறது. State Bank of India, உதாரணமாக, 2.27x என்ற அதிக P/B-ஐ கொண்டுள்ளது, அதே சமயம் Punjab National Bank மற்றும் Bank of Baroda முறையே 1.02x மற்றும் 1.01x P/B விகிதங்களில் வர்த்தகமாகின்றன. கொள்கை சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் சிறந்த கடன் ஒழுக்கம் ஆகியவற்றால் உந்தப்பட்ட இந்த புத்துயிர், சில்லறை கடன்களில் போட்டி அதிகரித்துள்ள தனியார் வங்கிகளுக்கு எதிராக PSU-க்களை கவர்ச்சிகரமாக நிலைநிறுத்துகிறது.

இந்தியாவின் வர்த்தக நகர்வும், துறைவாரியான வளர்ச்சியும்

அடையாளம் காணப்பட்ட மிக முக்கியமான கட்டமைப்பு மாற்றம், இந்தியாவின் விரிவடையும் உலகளாவிய வர்த்தக உறவுகள்தான். சமீபத்திய வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலிகளை பன்முகப்படுத்தும் உலகளாவிய முயற்சி, இந்தியாவை ஒரு உற்பத்தி மையமாக நிலைநிறுத்துகின்றன. இந்த மாற்றம் ஏற்றுமதி சார்ந்த துறைகளுக்கு கணிசமான நன்மைகளைத் தரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தியாவின் எலக்ட்ரானிக்ஸ் ஏற்றுமதி 2025ல் $47 பில்லியன்-ஐ தாண்டியது, இது 37% உயர்வாகும். உற்பத்தி சார் ஊக்குவிப்பு (PLI) திட்டங்களின் கீழ் ஸ்மார்ட்போன் உற்பத்தி இதை பெரிதும் உயர்த்தியது, இதில் ஸ்மார்ட்போன்கள் மட்டும் சுமார் $30 பில்லியன் பங்களித்தன. எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தி $204 பில்லியன் (2024) இலிருந்து 2030க்குள் $610 பில்லியன்-க்கு மேல் உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆட்டோ காம்போனென்ட் துறை FY2025ல் $80.2 பில்லியன் விற்றுமுதலை எட்டியது, ஏற்றுமதி சுமார் $23 பில்லியன் என்ற நிலையில், டிஜிட்டல்மயமாக்கல் மற்றும் வர்த்தக ஒப்பந்தங்களின் ஆதரவுடன் FY30க்குள் $100 பில்லியன் இலக்கை நோக்கிச் செல்கிறது. டெக்ஸ்டைல் ஏற்றுமதி 2025க்குள் $45 பில்லியன் எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது, அதேசமயம் உள்நாட்டு சந்தை $225 பில்லியன் மதிப்புடையது. போட்டித்தன்மை வாய்ந்த உற்பத்தி செலவுகள் மற்றும் அரசாங்க முயற்சிகள் இத்துறைக்கு சாதகமாக அமையும். ரத்தினங்கள் மற்றும் நகைகள் துறையில், அமெரிக்காவிற்கான ஏற்றுமதி 45% மேல் சரிந்தாலும் (தீர்வைகள் காரணமாக), UAE, ஹாங்காங், மற்றும் ஐரோப்பாவிற்கு விரிவடைந்தது ஒட்டுமொத்த ஸ்திரத்தன்மைக்கு வழிவகுத்தது. ஏப்ரல்-ஜனவரி 2025-26 காலகட்டத்தில் மொத்த ஏற்றுமதி $23.19 பில்லியன் ஆக இருந்தது, இது டாலர் மதிப்பில் 0.64% சிறிய சரிவு மட்டுமே. சமீபத்திய இந்தியா-அமெரிக்க வர்த்தக ஒப்பந்தம், தீர்வு அணுகலை மீட்டெடுத்து, இத்துறைக்கு மேலும் ஊக்கமளிக்கும்.

ஆபத்துகள் மற்றும் சவால்கள் (The Bear Case)

பிரகாசமான போக்குகள் இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்துகளும் நீடிக்கின்றன. இந்திய IT துறை, AI-ஆல் அழிந்து போகும் நிலையில் இல்லை என்றாலும், மெதுவான உலகளாவிய தேவைகளால் பாதிக்கப்படக்கூடியது, மேலும் அதிக P/E மதிப்பீடுகள் லாபத்தை கட்டுப்படுத்தலாம். 2025ல் Nifty IT இன்டெக்ஸ் 12.6% சரிவு இந்த பாதிப்புகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது. அமெரிக்க தீர்வு நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் விசா கவலைகள் 2025ல் IT பங்குகளிலிருந்து அந்நிய முதலீடுகள் வெளியேற வழிவகுத்தன. NBFC-களுக்கு, சில்லறை கடன்களில் கடும் போட்டி வருமானத்தை பாதிக்கலாம். ரத்தினங்கள் மற்றும் நகைகள் ஏற்றுமதி, தீர்வுகளால் அமெரிக்க சந்தையில் கூர்மையாக சுருங்கியது, மேலும் பளபளப்பான வைர ஏற்றுமதி 7.46% குறைந்துள்ளது, இதற்கு லேப்-கிரோன் வைரங்களின் போட்டியும் ஒரு காரணம். இந்திய பங்குச் சந்தை H2 2025ல் அமெரிக்க வர்த்தக தீர்வுகள் மற்றும் குறைந்த வருவாய் காரணமாக பின்தங்கியுள்ளது. மேலும், மென்பொருள் தளங்களை சொந்தமாக்குவதை விட பராமரிப்பு பணிகளைச் சார்ந்திருப்பது, AI-ஆல் இயக்கப்படும் இடைத்தரகர் நீக்கத்திற்கு இந்திய IT சேவை வழங்குநர்களை பாதிக்கக்கூடும்.

எதிர்கால பார்வை

எதிர்காலத்தைப் பார்க்கும்போது, Nifty இன்டெக்ஸ்-க்கான ஒட்டுமொத்த வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்புகள் வலுவாக உள்ளன, FY2025-2027 க்கு சுமார் 13% என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. AI வேகம் 2026ல் தேவையை அதிகரிக்கும் என புரோக்கர்கள் கணிக்கின்றனர். பொருளாதார நிலைமைகள் மேம்படும் போதும், அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கும் போதும் 2025ல் இந்திய IT துறை மீட்சியை காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. டெக்ஸ்டைல் சந்தை 2034க்குள் $213.75 பில்லியன் எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது CAGR 3.83% ஆகும். இந்தியாவின் எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தி 2030க்குள் $610 பில்லியன்-க்கு மேல் உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தீர்வுகளின் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்கள் போன்ற உலகளாவிய காரணிகளால் குறுகியகால ஏற்ற இறக்கங்கள் இருந்தபோதிலும், உள்நாட்டு அடிப்படை காரணிகள், இசைவான பணவியல் கொள்கை, மற்றும் மேம்படும் கார்ப்பரேட் வருவாய் ஆகியவை 2026ல் சந்தை செயல்பாட்டிற்கு ஆதரவளிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.