Whalesbook
மூலதன ஒதுக்கீட்டில் பெரிய மாற்றம்
இந்தியாவின் பிரைமரி மார்க்கெட் தொடர்ந்து புதிய உச்சங்களைத் தொட்டு வந்தாலும், இங்கு பணம் திரட்டப்படும் விதத்தில் ஒரு பெரிய மாற்றம் நிகழ்ந்து வருகிறது. கடந்த 2015 முதல் 2025 வரையிலான காலகட்டத்தில் சுமார் 1,700க்கும் மேற்பட்ட ஐபிஓ-க்களை ஆய்வு செய்ததில், தற்போது 63% ஐபிஓ மூலம் கிடைக்கும் நிதிகள், நிறுவனர்களோ, ஆரம்பக்கட்ட முதலீட்டாளர்களோ அல்லது பிரைவேட் ஈக்விட்டி நிறுவனங்களோ தங்கள் பங்குகளை விற்பனை செய்வதன் மூலம் அவர்களுக்குச் செல்கிறது. அதாவது, நிறுவனத்தின் விரிவாக்கம் அல்லது கடன் குறைப்புக்கு புதிய மூலதனமாக செல்வதை விட, வெளியேறும் பங்குதாரர்களுக்கு நிதி செல்கிறது. இது ஒரு தசாப்தத்திற்கு முன்பு, ஐபிஓ-க்கள் பெரும்பாலும் நிறுவன வளர்ச்சிக்கு பயன்பட்ட நிலைக்கு முற்றிலும் மாறுபட்டதாகும்.
பட்டியலிடும்போது லாபம், நீண்ட காலத்துக்கு நஷ்டம்?
ஐபிஓ-வின் அமைப்பு, அதன் பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு வரும் வருவாயை நேரடியாக பாதிக்கிறது. நிறுவனத்தின் பேலன்ஸ் ஷீட்டுக்கு நேரடியாகப் பயனளிக்கும் ஃப்ரெஷ் இஸ்யூ (Fresh Issue) ஐபிஓ-க்கள், பொதுவாக 6.7% லாபத்தைப் பெற்றாலும், இந்த லாபம் ஒரு மாதத்திற்குள் -8% ஆகவும், ஒரு வருடத்திற்குப் பிறகு -13% ஆகவும் குறைகிறது. மாறாக, பங்கு விற்பனைக்கு (OFS) முக்கியத்துவம் கொடுக்கும் ஐபிஓ-க்கள், ஆரம்பத்தில் நல்ல லிஸ்டிங் கெயின்களைக் கொடுத்தாலும் (சுமார் 11%), ஒரு மாதத்திற்குள் -4% ஆகவும், ஒரு வருடத்திற்குப் பிறகு -10% ஆகவும் குறைகிறது. தொடக்கத்தில் முதலீட்டாளர் உற்சாகம், நல்ல லிஸ்டிங்-டே லாபங்களால் தூண்டப்பட்டாலும், அது நீண்ட காலத்திற்கு நிலைப்பதில்லை.
அதிக சப்ஸ்கிரிப்ஷன் ஒரு மாயையா?
சில சமயங்களில் 200 மடங்குக்கு மேல் செல்லும் அதிகப்படியான சப்ஸ்கிரிப்ஷன் விகிதங்கள், ஒரு ஐபிஓ-வின் தரம் அல்லது எதிர்கால வெற்றிக்கான அடையாளமாக தவறாகப் புரிந்து கொள்ளப்படுகிறது. அதிக சப்ஸ்கிரிப்ஷன் சந்தையில் வலுவான தேவை மற்றும் லிக்விடிட்டியைக் காட்டினாலும், அது வலுவான வணிக அடிப்படை அல்லது நியாயமான மதிப்பீட்டைக் குறிக்காது. மாறாக, இத்தகைய தேவை மிகப்பெரிய எதிர்பார்ப்புகளை உருவாக்கி, அவை நிறைவேறாவிட்டால் கடுமையான விலை திருத்தங்களுக்கு வழிவகுக்கும். 200 மடங்குக்கு மேல் சப்ஸ்கிரைப் செய்யப்பட்ட ஐபிஓ-க்கள் சுமார் 90% லிஸ்டிங் கெயின்களை அடைந்தாலும், அவை ஒரு மாதத்திற்குள் சுமார் 7% வரை சரியக்கூடும். சந்தை உணர்வுகள் மற்றும் பணப்புழக்கமே இதற்கு முக்கிய காரணங்கள்.
சந்தை சுழற்சி மற்றும் உள்நாட்டு லிக்விடிட்டியின் பங்கு
இந்திய ஐபிஓ செயல்பாடுகள், பங்குச் சந்தையின் செயல்திறனுடன் நெருக்கமாக இணைக்கப்பட்டுள்ளன. பங்குச் சந்தை ஏற்றத்தில் இருக்கும்போதும், மதிப்பீடுகள் அதிகமாக இருக்கும்போதும், நிறுவனர்கள் மற்றும் ஆரம்பக்கட்ட முதலீட்டாளர்கள் விற்கத் தயாராகிறார்கள். வெளிநாட்டு முதலீடுகளை விட, உள்நாட்டு லிக்விடிட்டியே ஐபிஓ நிதியுதவியை அதிகம் பாதிக்கிறது. மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் மற்றும் ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான வருகையே தற்போதைய ஐபிஓ ஆரவாரத்திற்கு முக்கிய காரணம்.
மாறும் செக்டார் நிலப்பரப்பு
2015 முதல் 2019 வரை நிதிச் சேவைகள், டெக்னாலஜி மற்றும் நுகர்வோர் சார்ந்த வணிகங்கள் ஐபிஓ-க்களில் ஆதிக்கம் செலுத்தின. ஆனால் 2021 க்குப் பிறகு, இன்டஸ்ட்ரியல்ஸ், உற்பத்தி மற்றும் உள்கட்டமைப்பு தொடர்பான நிறுவனங்கள் ஆதிக்கம் செலுத்தத் தொடங்கியுள்ளன. இது இந்தியாவின் கேபிடல் எக்ஸ்பெண்டிச்சர் சுழற்சிகள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டுடன் ஒத்துப்போகிறது.
முதலீட்டாளரின் தர்மசங்கடம்: வெளியேற்றங்கள் மறைக்கும் நீண்ட கால ரிஸ்க்
பல ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களுக்கு உள்ள முக்கிய பிரச்சனை, ஐபிஓ-க்களில் OFS-ன் அதிகரிப்பு ஆகும். OFS மூலம் கிடைக்கும் லிஸ்டிங் கெயின்கள் அதிகமாக இருந்தாலும், அவை வணிக விரிவாக்கத்திற்கான நிதியை திசை திருப்பி, விற்கும் பங்குதாரர்களுக்கு நேரடியாக பயனளிக்கின்றன. இது முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சிக்காக முதலீடு செய்கிறார்களா அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட நபர் வெளியேறுவதற்காக உதவுகிறார்களா என்ற கேள்வியை எழுப்புகிறது. மேலும், வலுவற்ற வணிகங்களைக் கொண்ட சில நிறுவனங்கள், சந்தையில் அதிக scrutiny-ஐ எதிர்கொண்டு, ஐபிஓ திட்டங்களை தாமதப்படுத்தவோ அல்லது திருத்தி அமைக்கவோ செய்கின்றன.
ஒழுங்குமுறை சீர்திருத்தங்களும் எதிர்காலமும்
செபி (SEBI) போன்ற ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள், வெளிப்படைத்தன்மையை மேம்படுத்தவும், மூலதனத்தை விரைவாக திரட்டவும், முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்கவும் சீர்திருத்தங்களைச் செய்து வருகின்றன. இந்தியா, அதன் டீல் வால்யூமின் அடிப்படையில் உலகின் மிக சுறுசுறுப்பான ஐபிஓ சந்தையாக தன்னை நிலைநிறுத்தியுள்ளது. உள்நாட்டு மூலதனத்தின் வலிமை ஒருபுறம் இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் ஆரம்ப 'பாப்'-க்கு அப்பால் பார்க்க வேண்டும். மூலதனம் வணிகத்தை வளர்க்கிறதா அல்லது ஒருவர் பணத்தை எடுக்க அனுமதிக்கிறதா என்பதைப் புரிந்துகொள்வது, இந்தியாவின் பிரைமரி சந்தையில் நீண்ட கால முதலீட்டிற்கு முக்கியமாகும்.