Indian Stocks: இந்தியப் பங்குகள் புதிய வளர்ச்சிப் பாதைக்கு தயார்! வெளிநாட்டு முதலீடு குறைந்தாலும், என்ன சொல்கிறது Morgan Stanley?

நிலையான வளர்ச்சிப் பாதைக்கு இந்தியப் பங்குகள் தயார்!

ஆறு காலாண்டுகளாக மந்தநிலையில் இருந்த இந்தியப் பங்குகள், இனி நிலையான வளர்ச்சியைக் காணத் தயாராக உள்ளன. நிறுவனங்களின் லாபம் (Earnings) அதிகரிக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது Morgan Stanley India-வின் தலைமை பங்கு மூலோபாய நிபுணர் (Chief Equity Strategist) Ridham Desai-யின் கணிப்பு. அமெரிக்கா மற்றும் இங்கிலாந்துடனான வர்த்தகப் பேச்சுவார்த்தைகளில் முன்னேற்றம், சீனாவுடனான உறவு மேம்பாடு, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு குறைவு (Undervalued Rupee), மற்றும் உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து வரும் வலுவான முதலீடுகள் ஆகியவை இதற்கு உறுதுணையாக இருக்கும் என்று அவர் நம்புகிறார்.

சந்தை மதிப்பீடுகளும், அழுத்தங்களும்

இருப்பினும், தற்போது சந்தையின் மதிப்பீடுகள் (Valuations) அதிகமாக இருப்பதால், நிலையான லாபம் ஈட்டுவது அவசியம். இதனால், கடந்த மே 12 அன்று, சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டி இரண்டும் சரிவைக் கண்டன. நிஃப்டி 23,400 என்ற நிலைக்கு கீழே சென்றது. இதற்குக் காரணம், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சி, மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் பெரும் அளவில் பங்குகளை விற்று வெளியேறியது. இந்த ஆண்டு இதுவரை வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) சுமார் 22 பில்லியன் டாலர் அளவுக்கு பங்குகளை விற்றுள்ளனர். இது கடந்த ஆண்டின் மொத்த வெளியேற்றத்தையும் தாண்டியதாகும். இது கடந்த இரண்டு தசாப்தங்களில் மிக வேகமான வெளியேற்றங்களில் ஒன்றாகும். உலகளாவிய சந்தையில் நிலவும் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் அதிக வட்டி விகிதங்கள் (Higher Yields) இந்த வெளியேற்றத்திற்கு முக்கிய காரணங்கள். வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் இந்த தொடர்ச்சியான விற்பனை, இந்தியப் பங்குகளில் அவர்களின் பங்களிப்பை 14 ஆண்டு கால కనిష్టத்திற்கு (14-year low) குறைத்துள்ளது.

ரூபாய் மதிப்பு, அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக ₹95.63 என்ற புதிய కనిష్టத்தை எட்டியுள்ளது. இது மேலும் கவலை அளிக்கிறது. ஏனெனில், இந்தியா தனது எரிசக்தி தேவையில் சுமார் 90% கச்சா எண்ணெய்க்காக இறக்குமதியை நம்பியுள்ளது. பொருளாதாரத்தில் தற்போது குறைந்த எண்ணெய் பயன்படுத்தப்பட்டாலும், அதிக ஆற்றல் செலவுகள் பணவீக்கம், நிறுவனங்களின் லாபம், மற்றும் அரசாங்கத்தின் வரவுசெலவுத் திட்டங்களில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இதன் காரணமாக, Moody's அமைப்பு இந்தியாவின் 2026 நிதியாண்டுக்கான GDP வளர்ச்சி கணிப்பை 7.5% இலிருந்து 6% ஆகக் குறைத்துள்ளது.

IT துறையின் AI வாய்ப்புகளும், சவால்களும்

தகவல் தொழில்நுட்ப (IT) சேவைகள் துறை, செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) தீர்வுகளுக்கான தேவை அதிகரிப்பு காரணமாக வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. 2026 முதல் 2034 வரை, இந்திய IT சேவைகள் சந்தை ஆண்டுக்கு 6.94% வளர்ச்சி கண்டு, 78.14 பில்லியன் டாலர் மதிப்பை எட்டும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. Infosys மற்றும் Wipro போன்ற நிறுவனங்கள் கையகப்படுத்துதல் (Acquisitions) மற்றும் புதிய AI வணிகப் பிரிவுகள் மூலம் வளர்ச்சியைப் பின்தொடர்கின்றன. இது துறையில் AI நோக்கிய மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது.

ஆனால், மே 12 அன்று, IT, ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் நுகர்வோர் பொருட்கள் துறைகள் கணிசமான இழப்பைச் சந்தித்தன. அந்த நாளில் 2% முதல் 5% வரை சரிந்தன. இது, Desai-யின் நிலையான நிறுவனங்களை விட வளர்ச்சி சார்ந்த உள்நாட்டு நிறுவனங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் கருத்துக்கு மாறானது. நிதித்துறை (Financials) கடன் வளர்ச்சியைக் காணும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், பரந்த சந்தை வீழ்ச்சி, வளர்ச்சிப் பங்குகள் சிறந்து விளங்கும் போக்கு இன்னும் சீராக இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.

கடந்த காலங்களில் அமெரிக்கா-சீனா வர்த்தக பதற்றம் அதிகரித்தபோது, சந்தை பெரிய அளவில் அசைந்தது. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை இந்தியப் பங்குகளை பல பில்லியன் டாலர்கள் இழக்கச் செய்தது. தற்போது வர்த்தகப் பேச்சுவார்த்தைகள் முன்னேறி வந்தாலும், குறிப்பாக மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் (Geopolitical) நிச்சயமற்ற தன்மை, முதலீட்டாளர்களின் மனநிலை மற்றும் மூலதனப் பாய்வுகளுக்கு முக்கிய காரணியாக உள்ளது. ரூபாய் மதிப்பு வீழ்ச்சி மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் அதிக ரிஸ்க் கொண்ட சொத்துக்களிலிருந்து விலகிச் செல்லும் போக்குகள், இந்தியப் பங்குகளை உலகளாவிய நிச்சயமற்ற நிலைகளுக்கு மேலும் ஆளாக்குகின்றன.

முதலீட்டாளர்களுக்கான முக்கிய கவலைகள்

நிலையான வளர்ச்சிக்கான நேர்மறையான பார்வை இருந்தபோதிலும், அடிப்படை பலவீனங்களும், ஆபத்துகளும் தொடர்கின்றன. உலகளாவிய சந்தையில் நிலவும் அச்சம் (Risk Aversion) காரணமாக வெளிநாட்டு மூலதனம் தொடர்ந்து வெளியேறுவதும், ரூபாய் மதிப்பு வீழ்ச்சியும் இந்தியப் பங்குகளில் குறிப்பிடத்தக்க அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. Goldman Sachs இந்த வெளியேற்றங்கள் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கிறது.

சந்தையின் நியாயமான மதிப்பீட்டிற்கு (Reasonable Valuation) நிலையான லாப வளர்ச்சி தேவைப்படுகிறது. ஆனால், உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு ஆற்றல் செலவுகள் அதிகரிப்பதால், இது கேள்விக்குறியாகிறது. Moody's வழங்கிய 6% GDP வளர்ச்சி கணிப்பு, இறுக்கமான நிதி நிலைகள் (Stricter Financial Conditions) மற்றும் பலவீனமான நுகர்வோர் செலவினங்கள் (Consumer Spending) குறித்த கவலைகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

IT துறையில், AI தத்தெடுப்பு முக்கிய உந்து சக்தியாக இருந்தாலும், செலவினைக் கட்டுப்படுத்துதல் (Cost Control), நிர்வாகம் (Governance) மற்றும் திறமையான பணியாளர்கள் பற்றாக்குறை (Talent Shortages) போன்ற ஆபத்துகள் வளர்ந்து வருகின்றன. வாடிக்கையாளர்கள் தெளிவாக லாபம் தரும் முதலீடுகளையே நாடுகின்றனர், இது சேவை வழங்குநர்களின் லாபத்தை குறைக்கக்கூடும்.

மேலும், நிலையான நிறுவனங்களை விட வளர்ச்சி சார்ந்த உள்நாட்டு நிறுவனங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் போக்கு, மே 12 அன்று நுகர்வோருக்கு விற்கும் முக்கிய நிறுவனங்களையும் பாதித்த பரந்த சந்தை வீழ்ச்சியால் சவாலுக்கு உள்ளாகியுள்ளது.

எதிர்கால நோக்கு

இந்தியப் பங்குகளின் எதிர்காலப் பயணம், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் பொருளாதார சவால்கள் எவ்வாறு கையாளப்படுகின்றன என்பதைப் பொறுத்தது. IT துறைக்கு AI-உந்துதல் வளர்ச்சி ஒரு நீண்டகாலக் கதையாக இருந்தாலும், குறுகிய கால செயல்திறன் உலகளாவிய பொருளாதார நிலைமைகள் மற்றும் மாறும் வாடிக்கையாளர் தேவைகளால் பாதிக்கப்படலாம். SBI Research, FY25-26 க்கு 7.5% வலுவான வளர்ச்சியைக் கணித்தாலும், FY26-27 க்கு 6.6% ஆகக் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. நுகர்வோர் செலவு மற்றும் முதலீட்டுப் போக்குகளை கவனமாக கண்காணிக்க வேண்டும்.

நிலையான வளர்ச்சிப் பாதையின் தாங்குதிறன், வெளிச்சவால்களை சமாளிக்கும் சந்தையின் திறன் மற்றும் நிறுவனங்களின் லாபம் உயர் எதிர்பார்ப்புகளை சீராக பூர்த்தி செய்யுமா என்பதைப் பொறுத்தது. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மை, அத்துடன் தொடர்ச்சியான மூலதனப் பாய்வுகள், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைப் பராமரிக்க மிகவும் முக்கியமானவை என ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர்.