Whalesbook
THE SEAMLESS LINK
ஜனவரி 2026 இல் இந்திய ஸ்மால் மற்றும் மிட்-கேப் பங்குகளில் காணப்பட்ட தீவிர விற்பனை அழுத்தம், சந்தையின் மறுசீரமைப்பின் ஒரு தெளிவான தொடர்ச்சியாகும். பிஎஸ்இ ஸ்மால் கேப் குறியீடு ஜனவரி 22 ஆம் தேதி வரை சுமார் 7.08% குறைந்து, 47,876.05 இல் முடிவடைந்தது, அதே நேரத்தில் பிஎஸ்இ மிட் கேப் குறியீடு 4.3% சரிந்து, அதே நாளில் 44,945.48 இல் முடிவடைந்தது. இந்த எண்கள் 2025 இன் பிற்பகுதியில் காணப்பட்ட சரிவை விட கூர்மையானவை, இதில் ஸ்மால்-கேப் குறியீடுகள் நவம்பரில் 3.4% மற்றும் டிசம்பரில் 1% குறைந்தன [18]. இந்த வீழ்ச்சி செப்டம்பர் 2024 இல் காணப்பட்ட உச்சங்களிலிருந்து கணிசமான செல்வ இழப்பை எடுத்துக்காட்டுகிறது, இதில் பல ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் 40-50% வீழ்ச்சியை சந்தித்துள்ளன [4]।
மதிப்பீட்டுச் சுவர் மற்றும் வருவாய் இடைவெளி
வரலாற்று ரீதியாக அதிக மதிப்பீடுகள் (valuations) மற்றும் கார்ப்பரேட் வருவாய் வளர்ச்சியில் ஏற்பட்ட குறிப்பிடத்தக்க மந்தநிலை பற்றிய கவலைகள், ஸ்மால் மற்றும் மிட்-கேப் பிரிவுகளில் தற்போதைய சந்தை திருத்தத்திற்கான முக்கிய காரணிகளாகும். 2020 முதல் 2024 வரை வலுவான செயல்திறனுக்குப் பிறகு, இதில் கணிசமான சில்லறை முதலீடுகளால் ஸ்மால்-கேப் குறியீடுகள் 100% க்கும் அதிகமாகவும், மிட்-கேப்கள் 60% க்கும் அதிகமாகவும் உயர்ந்தன [Source A], முதலீட்டாளர் உணர்வு மாறியுள்ளது. பிஎஸ்இ ஸ்மால் கேப் குறியீட்டின் விலை-வருவாய் (P/E) விகிதம் தோராயமாக 29.1 [1] ஆக உள்ளது, அதே நேரத்தில் பிஎஸ்இ மிட் கேப் குறியீட்டின் P/E சுமார் 30.2 [2] ஆகும். நிஃப்டி ஸ்மால் கேப் 100 இன் P/E டிசம்பர் 31, 2025 நிலவரப்படி 32.17 என தெரிவிக்கப்பட்டது [5], இது வரலாற்று சராசரிகளுடன் [3] ஒப்பிடும்போது இன்னும் அதிகமாகவே உள்ளது. இந்த நம்பிக்கை வலுவான வருவாயை அடிப்படையாகக் கொண்டது, இது 2020 மற்றும் 2024 க்கு இடையில் 24% கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) கண்டது. இருப்பினும், இந்த வளர்ச்சி நிதியாண்டு 2025 இல் வெறும் 5% ஆக கடுமையாக சுருங்கியது [Source A]. ஜியோஜித் இன்வெஸ்ட்மென்ட்ஸ் லிமிடெட் நிறுவனத்தின் தலைமை முதலீட்டு வியூக நிபுணர் வி.கே. விஜயகுமார் போன்ற சந்தை வியூக நிபுணர்கள், வருவாய் வளர்ச்சிதான் இறுதிச் சந்தை இயக்கி என்றும், அதன் இல்லாமை அதிக விலையுள்ள பங்குகளின் மறுமதிப்பீட்டிற்கு கட்டாயப்படுத்துகிறது என்றும் வலியுறுத்துகின்றனர்.
மாறுபட்ட செயல்திறன் மற்றும் மேக்ரோ தடைகள்
ஸ்மால் மற்றும் மிட்-கேப் குறியீடுகள் அழுத்தத்தில் இருக்கும்போது, பெரிய கேப் குறியீடுகள் ஒப்பீட்டளவில் மீள்தன்மையைக் காட்டியுள்ளன, இருப்பினும் அவையும் தடைகளை எதிர்கொள்கின்றன. பிஎஸ்இ சென்செக்ஸ் ஜனவரி 2026 இல் 4% சரிவைக் கண்டது, மேலும் நிஃப்டி 50 இதே காலகட்டத்தில் 2.4% வீழ்ச்சியை சந்தித்தது [15]. ஜனவரி 26, 2026 அன்று, சென்செக்ஸ் 0.94% மற்றும் நிஃப்டி 50 0.95% சரிந்தது [25]. இந்த பரவலான பலவீனம் துறைகள் முழுவதும் பரவியுள்ளது, இதில் பயன்பாடுகள் (utilities) மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் ஆகியவை குறிப்பாக அழுத்தத்தில் உள்ளன [25]. புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் மற்றும் அச்சுறுத்தப்பட்ட கட்டணங்கள் (tariffs) ஆகியவற்றிலிருந்து எழும் உலகளாவிய 'ரிஸ்க்-ஆஃப்' உணர்வு, அத்துடன் குறிப்பிடத்தக்க வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர் (FPI) வெளியேற்றம் ஆகியவற்றால் சந்தை உணர்வு ஒரு தாழ்வான நிலையை அடைந்துள்ளது. எஃப்.பி.ஐ.க்கள் ஜனவரி 2026 இல் இந்திய ஈக்விட்டிகளில் சுமார் ₹33,598 கோடி முதலீட்டை திரும்பப் பெற்றனர், இது இந்தியாவில் மூலதன ஆதாய வரி மற்றும் பத்திர பரிவர்த்தனை வரி (STT) போன்ற பரிவர்த்தனை செலவுகள் குறித்த கவலைகளால் தூண்டப்பட்டது [34]. இந்த தொடர்ச்சியான மூலதனப் பாய்ச்சல் சந்தை உணர்வையும் ரூபாயையும் பாதித்துள்ளது, இது அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக புதிய வரலாற்று குறைந்தபட்சத்தை எட்டியுள்ளது [15]. வரலாற்று ரீதியாக, 2022 இல் ஏற்பட்டதைப் போன்ற கடுமையான வீழ்ச்சி காலங்களுக்குப் பிறகு வலுவான மீட்புகள் வந்துள்ளன, மேலும் சில ஆய்வாளர்கள் 2026 ஒரு திருப்புமுனை ஆண்டாக இருக்கலாம் என்று நம்புகிறார்கள், வருவாய் வளர்ச்சி விரைவாகி, FII பங்கேற்பு திரும்பினால் [12].
முன்னோக்கி செல்லும் பாதை: விவேகமான தேர்வு
சந்தை வல்லுநர்கள் ஒருமித்த கருத்துடன் மிகுந்த எச்சரிக்கை மற்றும் தேர்வுமுறை (selectivity) உத்தியை பரிந்துரைக்கின்றனர். டிரஸ்ட்லைன் ஹோல்டிங்ஸ் நிறுவனத்தின் சி.இ.ஓ. அருணா கிரி, மதிப்பீடுகள் மிதப்படுத்தப்பட்டாலும், நீண்ட கால சராசரிகளுக்கு மேல் இருப்பதால், பொதுவான "டிப்ஸ்களில் வாங்க" உத்திக்கு எதிராக எச்சரிக்கிறார் [Source A]. சமீபத்திய சரிவுகளுக்குப் பிறகும், ஸ்மால்-கேப் மதிப்பீடுகள் தோராயமாக 25-26x ட்ரெய்லிங் வருவாயில் உள்ளன, இது இன்னும் பிரீமியத்தில் உள்ளது [Source A]. ஈக்வினோமிக்ஸ் நிறுவனத்தின் ஜி. சொக்கலிங்கம், வலுவான அடிப்படைகளைக் கொண்ட தரமான ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் இப்போது கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளை வழங்கக்கூடும் என்றும், மார்ச் 2026 நடுப்பகுதியிலிருந்து ஒரு மீட்பை எதிர்பார்க்கிறார் என்றும் கூறுகிறார் [4]. அபாக்கஸ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேனேஜர் பிரைவேட் லிமிடெட் நிறுவனத்தின் சுனில் சிங்கானியா, இப்போது மிட்- மற்றும் ஸ்மால்-கேப்களை இன்னும் நெருக்கமாகப் பார்க்கும் நேரம் என்றும், இந்த பிரிவுகளில் உள்ள வாய்ப்புகளின் பங்கு-குறிப்பிட்ட தன்மையை வலியுறுத்துகிறார் [11]. தற்போதைய ஒருமித்த கருத்து, நிறுவனங்களை அவற்றின் அடிப்படை வலிமை, வளர்ச்சிப் பதிவுகள் மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்புத் தாங்குதிறன் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் அதிகரிக்கும் வகையில் வேறுபடுத்தும் ஒரு சந்தையைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது, பரந்த சந்தை பேரணிகளில் இருந்து பங்கு-குறிப்பிட்ட உத்திகளை நோக்கி நகர்கிறது [29, 33].