Whalesbook
புவிசார் அரசியல் அமைதியால் ஏற்பட்ட ஏற்றம்
சமீபத்தில் நிலவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிந்ததால், இந்திய ஸ்மால்-கேப் பங்குகளில் ஒரு பெரிய ஏற்றம் காணப்பட்டது. கடந்த ஏப்ரல் மாதத்தில் மட்டும், Nifty Smallcap 100 குறியீடு 18.4% உயர்ந்துள்ளது. இது Nifty 50 குறியீடு பெற்ற 7.5% வளர்ச்சியை விட மிக அதிகம். இந்த வலுவான மாதாந்திர செயல்பாடு, ஸ்மால்-கேப்கள் மார்ச் மாத இழப்புகளை ஈடுசெய்ய உதவியது. ஆனால், இந்த ஏற்றத்தால் ஸ்மால்-கேப் பங்குகளின் வேல்யூவேஷன் (Valuation) அதிகரித்துள்ளது. தற்போது Nifty Smallcap 100, 30.4x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது நிலையானதல்ல என்றும், பொருளாதார சவால்கள் அல்லது கச்சா எண்ணெய் விலை அதிகரித்தால் சரிவு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது என்றும் ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.
ஏப்ரல் மாத ஏற்றம் பெரிய பங்குகளை விஞ்சியது
Nifty Smallcap 100-ன் 18.4% ஏற்றம், Nifty 50-ன் 7.5% வளர்ச்சியை கணிசமாக விஞ்சியுள்ளது. சிறிய நிறுவனங்கள், உலக வர்த்தகத்தில் அதிகம் ஈடுபடும் பெரிய நிறுவனங்களை விட சப்ளை செயின் பாதிப்புகளால் குறைவாக பாதிக்கப்படும் என்று முதலீட்டாளர்கள் நம்புவதே இதற்குக் காரணம்.
ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து (Year-to-Date) பார்க்கும்போது, Nifty Smallcap 100 இப்போது 1.7% உயர்ந்துள்ளது. ஆனால் Nifty 50 8.2% சரிந்துள்ளது. இந்த செயல்திறன், உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ஸ்மால்-கேப்களில் தங்கள் ஒதுக்கீட்டை அதிகரித்ததன் மூலம் பெருமளவு உந்தப்பட்டுள்ளது. குறிப்பாக, வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) பெரிய பங்குகளை விற்ற பிறகு இது நிகழ்ந்துள்ளது. FPIs ஏப்ரல் மாதத்திலும் நிதிகளை திரும்பப் பெற்றனர், ஆனால் மார்ச் மாதத்தை விட மெதுவான வேகத்தில்.
வேல்யூவேஷன் கவலைகள் அதிகரிப்பு
இந்த வலுவான ஏற்றம், ஸ்மால்-கேப் வேல்யூவேஷன்களில் குறிப்பிடத்தக்க உயர்வுக்கு வழிவகுத்துள்ளது. Nifty Smallcap 100 தற்போது 30.4x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது ஒரு வருடத்திற்கு முன்பு 29.5x ஆக இருந்தது. ஆனால் Nifty 50-ன் P/E 20.9x ஆக குறைந்துள்ளது. இந்த வேல்யூவேஷன் இடைவெளி ஒரு முக்கிய கவலையாகும். ஏனெனில், எதிர்கால வளர்ச்சி குறித்த பெரிய எதிர்பார்ப்புகளை இது காட்டுகிறது. இது யதார்த்தமாக நிகழாமல் போகலாம், குறிப்பாக பொருளாதார நிலைமைகள் மோசமடைந்தால். ஏப்ரல் மாதத்தில் மட்டும், BSE Smallcap குறியீட்டில் 734 பங்குகள் 20% க்கும் அதிகமான வருவாயைப் பதிவு செய்துள்ளன.
குறிப்பிட்ட நிறுவனங்களின் செயல்பாடு
Nifty Smallcap 100-ல் உள்ள பல நிறுவனங்கள் வலுவான செயல்திறனைக் காட்டியுள்ளன. Garden Reach Shipbuilders, எதிர்கால ஆர்டர்கள் மற்றும் வலுவான வருவாய் வளர்ச்சியால் ஏப்ரல் மாதத்தில் 48% க்கும் அதிகமான வருவாயைப் பெற்றது. Angel One, வர்த்தக அளவுகள் அதிகரித்ததால் Q4FY26-ல் நிகர லாபம் (Net Profit) 83.5% ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது. PNB Housing Finance, வட்டிச் செலவுகள் குறைந்ததால் 19.2% நிகர லாப வளர்ச்சியை வழங்கியது. PNB Housing Finance-க்கு ஒருமித்த 'Buy' ரேட்டிங் உடன் ஆய்வாளர்கள் சாதகமான கண்ணோட்டத்தைப் பேணி வருகின்றனர்.
Inox Wind, காற்றாலை மின் திட்டங்களுக்கான அதிக ஆர்டர்களை முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்த்ததால் ஏப்ரல் மாதத்தில் 33.7% உயர்ந்தது. இந்நிறுவனம் FY26 மற்றும் FY27-ல் குறிப்பிடத்தக்க வருவாய் வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது. இருப்பினும், தொழில்துறை உலோக விலைகளின் கூர்மையான உயர்வு அதன் லாப வரம்புகளை அச்சுறுத்தலாம். Triveni Turbine, படிம எரிபொருள் அல்லாத வணிகங்களில் வளர்ச்சியை எதிர்பார்த்ததால் 30.3% உயர்ந்தது. வலுவான ஆர்டர் புக் இருந்தபோதிலும், 52x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகும் இதன் வேல்யூவேஷன் விலை உயர்ந்ததாகக் கருதப்படுகிறது.
சாத்தியமான அபாயங்கள் மற்றும் எதிர்மறை தாக்கம்
தற்போதைய ஸ்மால்-கேப் ஏற்றம் கணிசமான அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. Nifty Smallcap 100-ன் 30.4x P/E, அதன் 7-ஆண்டு சராசரியான 29.80x மற்றும் 1-ஆண்டு சராசரியான 31.34x க்கு மேல் வர்த்தகமாகிறது. இது அதன் வரலாற்று வேல்யூவேஷன் வரம்பின் உயர் நிலையில் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக பொருளாதார சவால்கள் மீண்டும் எழுந்தால் இந்த வேல்யூவேஷன் ஆபத்தானது.
ஏப்ரல் 2026 இறுதியில் $120 பேரலுக்கு மேல் உயர்ந்த கச்சா எண்ணெய் விலைகள் ஒரு பெரிய அச்சுறுத்தலாகும். எண்ணெய் இறக்குமதியை அதிகம் நம்பியிருக்கும் இந்தியாவிற்கு, உயர்ந்த கச்சா எண்ணெய் விலைகள் அதிக பணவீக்கம், வணிகங்களுக்கான அதிகரிக்கும் செலவுகள் மற்றும் பலவீனமான ரூபாய் ஆகியவற்றைக் குறிக்கும். இது கார்ப்பரேட் லாபங்களையும் ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்தையும் பாதிக்கிறது. விமானப் போக்குவரத்து, பெயிண்ட் மற்றும் ஆட்டோ போன்ற துறைகள் எரிபொருள் மற்றும் மூலப்பொருட்களை அதிகம் சார்ந்து இருப்பதால் பாதிக்கப்படக்கூடியவை.
மேலும், PNB Housing Finance போன்ற வீட்டு நிதித் துறை, உயரும் பாண்ட் விளைச்சல்களுக்கு (Bond Yields) ஆளாகியுள்ளது. PNB Housing Finance-ன் கடன் தரம் மேம்பட்டுள்ளது என்றாலும், இயக்கச் செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் கட்டண வருவாய் குறைவது கவலைக்குரியதாகவே உள்ளது. தொடரும் பணவீக்கம் அல்லது அதிக வட்டி விகிதங்களால் ஏற்படக்கூடிய பாண்ட் விளைச்சல்களின் கணிசமான உயர்வு, அவர்களின் கடன் வாங்கும் செலவுகளை அதிகரிக்கலாம்.