இந்திய சந்தையின் மோசமான நிலை முடிந்துவிட்டதா? நிபுணர் மனீஷ் சொண்டாலியா கூறுகிறார் 2025 ஆம் ஆண்டின் பார்வை பிரகாசமாக உள்ளது, மதிப்பீடுகள் கவலையளிக்கவில்லை!

சந்தை நிபுணர் மனீஷ் சொண்டாலியா இந்திய பங்குச்சந்தைக்கு பிரகாசமான எதிர்காலத்தைக் காண்கிறார்

எம்கே இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேனேஜர்ஸின் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரி (Chief Investment Officer), சந்தை நிபுணர் மனீஷ் சொண்டாலியா, இந்திய பங்குச்சந்தை குறித்து மிகுந்த நம்பிக்கையுடன் கூடிய ஒரு கண்ணோட்டத்தை வழங்கியுள்ளார். 2025 ஆம் ஆண்டின் மிகவும் சவாலான காலம் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏற்கனவே பின்னால் போய்விட்டதாக அவர் சுட்டிக்காட்டியுள்ளார். ஒரு நேர்காணலில் பேசிய சொண்டாலியா, சந்தை தற்போதைய பொருளாதார சூழலில் பயணித்து, 2027 நிதியாண்டை நோக்கி நகரும்போது, நிலவும் தடைகளை விட சாதகமான சக்திகள் மேலோங்கும் என்று நம்பிக்கை தெரிவித்தார்.

சமீபத்திய மாதங்களில் இந்திய ரூபாயின் கூர்மையான சரிவை (sharp depreciation) அவர் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க கவலையாக எடுத்துரைத்தார். ரூ.91 என்ற நிலைக்கு நாணயத்தின் வீழ்ச்சி அதிகமாக எதிர்வினையாற்றப்பட்டுள்ளது (overreaction) என்றும், இது ஒரு ஸ்திரத்தன்மை (stabilization) அல்லது தலைகீழ் மாற்றத்திற்கான (reversal) சாத்தியக்கூறுகளைக் குறிப்பதாகவும் சொண்டாலியா தனது கருத்தை வெளிப்படுத்தினார். இந்த நாணய ஸ்திரத்தன்மை, பிற ஆதரவு காரணிகளுடன் சேர்ந்து, மேம்பட்ட சந்தை சூழலுக்கு வழிவகுக்கும்.

வருவாய் வளர்ச்சிப் பாதை (Earnings Growth Trajectory)

இந்திய நிறுவனங்களின் வருவாய் பாதையில் படிப்படியான முன்னேற்றத்தை சொண்டாலியா எதிர்பார்க்கிறார். நடப்பு நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் வருவாய் விரிவாக்கம் (revenue expansion) சுமார் 9 சதவீதமாகவும், வரிக்குப் பிந்தைய லாப வளர்ச்சி (profit after tax growth) சற்று குறைவாகவும் இருக்கும் என்று அவர் எதிர்பார்த்தாலும், 2027 நிதியாண்டுக்கான அவரது பார்வை கணிசமாக மிகவும் ஆக்கப்பூர்வமானது.

FY27 க்குள், வருவாய் வளர்ச்சி 13-14 சதவீதத்தை எட்டும் என்று அவர் கணித்துள்ளார். இந்த எதிர்பார்க்கப்படும் வளர்ச்சி, பொருளாதார நடவடிக்கைகளையும் பெருநிறுவன லாபத்தையும் தூண்டும் வகையில் எதிர்பார்க்கப்படும் அரசாங்க முன்முயற்சிகள் மற்றும் ஆதரவின் விளைவாகும்.

மதிப்பீட்டுப் பார்வை (Valuation Perspective)

சொண்டாலியாவின் பகுப்பாய்வின் முக்கிய அம்சம் சந்தை மதிப்பீடுகள் (market valuations) குறித்த கவலைகளைத் தீர்ப்பதாகும். இந்திய சந்தை தற்போது அதிகப்படியான விலை பெருக்கங்களில் (price multiples) வர்த்தகம் செய்யப்படவில்லை என்று அவர் வாதிடுகிறார். வருவாய் வளர்ச்சிக்கான ஒரு பழமைவாத மதிப்பீட்டைப் (conservative estimate) பயன்படுத்தினாலும் கூட, நிஃப்டி 50 குறியீடு சுமார் 21-22 மடங்கு வருவாயில் வர்த்தகம் செய்வதாகவும், விலை-வருவாய்-வளர்ச்சி (price-to-earnings-to-growth - PEG) விகிதம் இரண்டை விடக் குறைவாக இருப்பதாகவும் அவர் சுட்டிக்காட்டினார். இது சந்தை அதிகமாக சூடாகியுள்ளது (overheated) என்பதைக் குறிக்கவில்லை.

இந்த மதிப்பீடு பரந்த சந்தைக்கும் பொருந்தும், குறிப்பாக ஸ்மால்-கேப் பிரிவில் (small-cap segment) கவனம் செலுத்தப்பட்டுள்ளது. ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் அதிகப்படியான "froth" (அதிகப்படியான உயர்வு) காட்டுகின்றன என்ற கருத்தை சொண்டாலியா நிராகரித்தார். இந்தப் பிரிவில் உள்ள மதிப்பீடுகள் கடந்த மூன்று மற்றும் ஐந்து ஆண்டுகளில் காணப்பட்ட இடைநிலை நிலைகளுக்கு (median levels) இணக்கமாக இருப்பதாக அவர் குறிப்பிட்டார். மேலும், ஸ்மால்-கேப் பிரிவில் ஆண்டுக்கு 14-15 சதவீதம் வரை ஆரோக்கியமான வருவாய் வளர்ச்சியை அவர் கணித்துள்ளார்.

சந்தை மனநிலை மற்றும் எதிர்காலத் தூண்டுதல்கள் (Market Sentiment and Future Triggers)

மேம்பட்ட மேக்ரோ பொருளாதார நிலைமைகள் (macroeconomic conditions) மற்றும் நியாயமான மதிப்பீடுகள் இருந்தபோதிலும், சந்தையின் ஏற்ற இறக்கக் குறியீடு (volatility index) ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான தளர்வைக் (complacency) காட்டுவதாக சொண்டாலியா கவனித்தார். காளைகளோ (bulls) அல்லது கரடிகளோ (bears) குறிப்பிடத்தக்க அவசரத்தைக் காட்டவில்லை, இதனால் குறுகிய காலத்தில் காத்திருந்து பார்க்கும் (wait-and-watch) நிலை ஏற்படலாம்.

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் எதிர்கால திசையை நிர்ணயிக்கும் முக்கிய தூண்டுதல்களை, வரவிருக்கும் மாதங்களில் வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் (trade agreements) தொடர்பான முன்னேற்றங்கள் உட்பட, உன்னிப்பாகக் கண்காணிப்பார்கள் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முக்கிய அபாயங்கள் (risks) தொடர்ந்தாலும், காரணிகளின் ஒட்டுமொத்த சமநிலை தற்போது நேர்மறையான சந்தை நகர்வுகளுக்குச் சாதகமாகச் சாய்வதாக சொண்டாலியா முடிவு செய்தார்.

தாக்கம் (Impact)

இந்த நிபுணர் கருத்து, சந்தை வீழ்ச்சி முடிவுக்கு வரக்கூடும் என்றும், மதிப்பீடுகள் அதிகமாக இல்லை என்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கு உறுதியளிப்பதன் மூலம் அவர்களின் மனநிலையை பாதிக்கலாம். முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் ஒதுக்கீட்டு உத்திகளை (allocation strategies) மறுபரிசீலனை செய்யலாம், சொண்டாலியாவின் கருத்துக்களுடன் ஒத்துப்போனால், ஈக்விட்டிகள், குறிப்பாக ஸ்மால்-கேப் பிரிவில் தங்கள் முதலீட்டை அதிகரிக்கலாம். மேம்பட்ட வருவாய் மற்றும் சாத்தியமான அரசாங்க ஊக்கத்திற்கான (impetus) முன்னறிவிப்பு அதிக முதலீட்டை ஈர்க்கும், அதே நேரத்தில் தளர்வு மற்றும் தொடர்ச்சியான அபாயங்கள் குறித்த எச்சரிக்கை கருத்து, தேர்ந்தெடுத்த முதலீடு (selective investing) மற்றும் இடர் மேலாண்மையின் (risk management) அவசியத்தை வலியுறுத்துகிறது. ஒட்டுமொத்த தாக்கம் இந்திய ஈக்விட்டி சந்தைக்கு மிதமான நேர்மறை உணர்வை அளிப்பதாகும், இது முதலீட்டு முடிவுகளுக்கு ஒரு சீரான அணுகுமுறையை ஊக்குவிக்கிறது.

Impact Rating: 7/10

கடினமான சொற்கள் விளக்கம் (Difficult Terms Explained)

• Indian Rupee: இந்தியாவின் அதிகாரப்பூர்வ நாணயம்.
• Fiscal Year (FY): கணக்கியல் மற்றும் நிதி அறிக்கைக்கான 12 மாத காலம், இது பெரும்பாலும் காலண்டர் ஆண்டிலிருந்து வேறுபடும். இந்தியாவில், FY வழக்கமாக ஏப்ரல் 1 முதல் மார்ச் 31 வரை இருக்கும்.
• Calendar Year (CY): நிலையான 12 மாத காலம், ஜனவரி 1 முதல் டிசம்பர் 31 வரை.
• Revenue: நிறுவனத்தின் முதன்மை நடவடிக்கைகளுடன் தொடர்புடைய பொருட்கள் அல்லது சேவைகளின் விற்பனையிலிருந்து உருவாக்கப்பட்ட மொத்த வருமானம்.
• Profit After Tax (PAT): வருவாயிலிருந்து அனைத்து செலவுகளையும், வரிகளையும் கழித்த பிறகு மீதமுள்ள லாபம்.
• Nifty 50: இந்தியாவின் தேசிய பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்ட 50 பெரிய இந்திய நிறுவனங்களின் எடையுள்ள சராசரியைக் (weighted average) குறிக்கும் ஒரு முக்கிய பங்குச் சந்தைக் குறியீடு.
• Price-to-Earnings (P/E) Ratio: ஒரு நிறுவனத்தின் தற்போதைய பங்கு விலையை அதன் ஒரு பங்கு வருவாயுடன் (EPS) ஒப்பிடும் ஒரு மதிப்பீட்டு விகிதம். இது முதலீட்டாளர்கள் ஒரு டாலர் வருவாய்க்கு எவ்வளவு கொடுக்கத் தயாராக உள்ளனர் என்பதைக் குறிக்கிறது.
• Price-to-Earnings-to-Growth (PEG) Ratio: ஒரு பங்கு அல்லது சந்தைக் குறியீட்டின் ஒப்பீட்டு வர்த்தக நிலையை தீர்மானிக்கப் பயன்படும் ஒரு மதிப்பீட்டு அளவுகோல். இது P/E விகிதத்தை ஆண்டு வருவாய் வளர்ச்சி விகிதத்தால் (annual earnings per share growth rate) வகுப்பதன் மூலம் கணக்கிடப்படுகிறது. ஒன்றுக்குக் குறைவான PEG விகிதம் பெரும்பாலும் கவர்ச்சிகரமானதாகக் கருதப்படுகிறது.
• Small-cap: ஒப்பீட்டளவில் சிறிய சந்தை மூலதனம் (market capitalization) கொண்ட நிறுவனங்களைக் குறிக்கிறது. இந்த நிறுவனங்கள் பொதுவாக இளையவை மற்றும் அதிக வளர்ச்சி ஆற்றலைக் கொண்டிருக்கின்றன, ஆனால் அதிக ஆபத்தையும் கொண்டுள்ளன.
• Volatility Index (VIX): பெரும்பாலும் "பயக் குறியீடு" (fear index) என்று அழைக்கப்படுகிறது, இது S&P 500 குறியீட்டு விருப்பங்களின் அடிப்படையில் சந்தையின் ஏற்ற இறக்க எதிர்பார்ப்பை அளவிடுகிறது. அதிக VIX அதிகரித்த ஏற்ற இறக்கத்தையும் பெரும்பாலும் பயத்தையும் குறிக்கிறது, அதே சமயம் குறைந்த VIX தளர்வைக் குறிக்கிறது. (குறிப்பு: கட்டுரை இந்திய சந்தைக்கும் இதேபோன்ற குறியீட்டை மறைமுகமாகக் குறிக்கிறது).