இந்திய பங்குச்சந்தை 2026: ஃபண்ட் மேனேஜர்களின் கணிப்பு என்ன? தங்கம் அசத்துமா?

ஈக்விட்டீஸிற்கான நிபந்தனையுடன் கூடிய நம்பிக்கை!

Moneycontrol நடத்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் மாநாட்டில் பேசிய ஃபண்ட் மேனேஜர்கள், 2026-ஆம் ஆண்டிற்கு ஈக்விட்டீஸ்களை விரும்புவதாகத் தெரிவித்துள்ளனர். ஆனால், எதிர்பார்த்ததை விட மிதமான வருவாயையே எதிர்பார்க்கின்றனர். Axis Mutual Fund-ன் CIO அஷீஷ் குப்தா கூறுகையில், கடந்த ஆண்டு நிஃப்டியின் (Nifty) 10% வருவாய் எதிர்பார்த்ததை விட சிறப்பாக இருந்ததாகவும், ஆனால் குறைந்த பணவீக்கச் சூழலில் வருடத்திற்கு 15-20% வருவாயை எதிர்பார்க்க முடியாது என்றும் எச்சரித்தார். நியாயமான எதிர்பார்ப்புகளே, ஒரு "நியாயமான ஆண்டை" ஈக்விட்டீஸ்களுக்குத் தரும் என்றார்.

இதையே பல ஆய்வாளர்களும் எதிரொலிக்கின்றனர். 2026 இறுதிக்குள் நிஃப்டி 50-ன் இலக்கு விலை சுமார் 27,200 முதல் 28,850 வரை இருக்கலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2025-26 காலகட்டத்தில் இந்திய நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி 13-16% ஆக இருக்கும் என்றும், 2026-ல் நிஃப்டி 50 நிறுவனங்கள் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சிக்குத் திரும்பும் என்றும் சில ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். இந்த வளர்ச்சி மிக அவசியம், ஏனெனில் பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி நிஃப்டியின் P/E ரேஷியோ சுமார் 22.5 ஆக உள்ளது. இது அதன் 3 வருட சராசரியான 25.2x க்கு அருகில் வர்த்தகம் ஆகிறது. ஆனால் சென்செக்ஸ் P/E அதன் 15 வருட சராசரியை விட அதிகமாக இருப்பதால், வருவாய் வளர்ச்சி இல்லாமல் P/E மல்டிபிளை (Multiple) விரிவடைய வாய்ப்பில்லை.

தங்கத்திற்கான வலுவான கணிப்பு!

ஈக்விட்டீஸைப் பற்றிய இந்த மிதமான நம்பிக்கைக்கும், தங்கத்தைப் பற்றிய கணிப்புகள் மிகவும் நேர்மறையாக உள்ளன. 2026 இறுதிக்குள் தங்கத்தின் விலை ஒரு அவுன்ஸ் (ounce) $4,000 முதல் $6,200 வரை உயரும் என ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர். இதற்குக் காரணம், தொடர்ச்சியான உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் வளர்ந்த பொருளாதாரங்களில் உள்ள கட்டமைப்பு ரீதியான சமநிலையின்மைகள் (structural imbalances) ஆகும்.

மத்திய வங்கிகளின் (Central Banks) வாங்கும் ஆர்வம் தங்கத்தின் விலைக்கு ஒரு முக்கிய ஆதாரமாக உள்ளது. பல மத்திய வங்கிகள் தங்கள் தங்க இருப்பை அதிகரிக்கத் திட்டமிட்டுள்ளன. கடந்த காலங்களில், 2008 நிதி நெருக்கடி மற்றும் கோவிட்-19 வீழ்ச்சி போன்ற ஏற்ற இறக்கமான காலங்களில், பங்குச் சந்தைக்கு எதிர்மறையாக தங்கம் ஒரு பாதுகாப்பான முதலீடாக (safe-haven asset) செயல்பட்டுள்ளது. 2000 ஆம் ஆண்டிலிருந்து, நீண்ட கால நோக்கில் ரூபாயில் நிஃப்டி 50-ஐ விட தங்கம் சிறப்பாகச் செயல்பட்டுள்ளது.

ரிஸ்க்குகள் மற்றும் உள்நாட்டு வலிமை!

உலகில் மிக உயர்ந்த ஜிடிபி வளர்ச்சியில் இந்தியப் பொருளாதாரம் ஒன்றாக இருக்கும் பின்னணியில், இந்தியப் பங்குகளின் மீது சில ரிஸ்க்குகள் (risks) உள்ளன. குறிப்பாக சென்செக்ஸ் அதன் 15 வருட சராசரி P/E-க்கு மேல் வர்த்தகம் ஆவது போன்ற சில பிரிவுகளில் உள்ள உயர்ந்த மதிப்பீடுகள் (elevated valuations), வருவாய் வளர்ச்சி இல்லாமல் லாபம் ஈட்டுவது கடினம் என்பதைக் காட்டுகிறது. மேலும், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சியடைவது, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வருவாய்க்கு ஒரு தடையாக அமையலாம்.

முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் உள்ள முக்கிய ரிஸ்க், கணிக்கப்பட்ட வருவாய் வளர்ச்சி அடையாமல் போவதுதான். குறிப்பாக உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் தீவிரமடைந்தால், பங்கு விலைகள் பாதிக்கப்படலாம். உள்நாட்டில், இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறை (mutual fund industry) கணிசமான வலிமையைக் காட்டுகிறது. ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, சொத்து மேலாண்மை (Assets Under Management - AUM) ₹81.01 லட்சம் கோடி எட்டியுள்ளது. இது தொடர்ச்சியான SIP முதலீடுகள் மற்றும் புதிய கணக்கு பதிவுகள் மூலம் வலுப்பெற்றுள்ளது.

எதிர்பார்ப்புகளும், அடுத்த கட்டமும்!

2026-ல், ஈக்விட்டீஸ்களில் முதலீட்டாளர்கள், மதிப்பீடு விரிவடைவதை விட, வருவாய் வளர்ச்சியை மையமாகக் கொண்ட சந்தையை எதிர்பார்க்கின்றனர். உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளுக்கு மத்தியில், ஈக்விட்டீஸ்கள் மிதமான வருவாயை வழங்க, தொடர்ச்சியான நிறுவன மூலதனச் செலவு (corporate capex) மறுமலர்ச்சி மற்றும் சீரான வருவாய் செயல்பாடு மிகவும் அவசியமாகும்.

மறுபுறம், தங்கம் ஒரு பாதுகாப்பான முதலீடாகவும், கட்டமைப்பு ரீதியான மேக்ரோ பொருளாதாரத் தேவைகளாலும் (macroeconomic demand) வலுவான லாபத்தைப் பெற வாய்ப்புள்ளது. இந்தியாவின் பொருளாதாரம் ஒரு வலுவான அடித்தளத்தை வழங்கினாலும், முதலீட்டாளர்கள் மதிப்பீட்டுச் சிக்கல்கள், நாணய ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்புகளின் உண்மையான தன்மையைச் சார்ந்திருக்கும் ஈக்விட்டி வருவாயில் கவனம் செலுத்த வேண்டும். ஒட்டுமொத்தமாக, 2026 ஆம் ஆண்டு, மிதமான வருவாயைக் கொண்ட ஆண்டாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்கு ஒழுக்கமான முதலீட்டு உத்திகள் மற்றும் பல்வகைப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்கள் (diversified portfolios) அவசியம்.