சந்தையில் திடீர் சரிவுக்கான காரணங்கள்
ஏற்கனவே இருந்த சவால்களான அதிக கச்சா எண்ணெய் விலை மற்றும் பலவீனமான ரூபாய் இந்தியப் பங்குச் சந்தை விலைகளில் பிரதிபலிக்கும் என முதலில் எதிர்பார்க்கப்பட்டது. ஆனால், சமீபத்திய சந்தை நகர்வுகள் இந்த நம்பிக்கையை சிதைத்துள்ளன. மார்ச் 2026-ல், நிதியாண்டின் இறுதியில், இந்தியப் பங்குச் சந்தை குறியீடுகளான BSE Sensex மற்றும் NSE Nifty 50 ஆகியவை குறிப்பிடத்தக்க இழப்புகளுடன் முடிவடைந்தன. இதனால், அந்த நிதியாண்டில் இருந்த ஆண்டு லாபங்களும் கரைந்தன. நிஃப்டி 50 கிட்டத்தட்ட 5% சரிந்த நிலையில், சென்செக்ஸ் சுமார் 7% வீழ்ச்சியடைந்தது. மார்ச் மாதத்தில் மட்டும், இந்த குறியீடுகள் 11-12% சரிந்து, ஒரு வருடத்தின் குறைந்தபட்ச நிலையை நெருங்கின.
மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் இந்த வீழ்ச்சியை மேலும் தீவிரப்படுத்தின. இது, தற்போதைய பொருளாதார அழுத்தங்களின் தீவிரத்தை சந்தை குறைத்து மதிப்பிட்டிருக்கலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது. மேலும், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பும் கடுமையாகச் சரிந்து, மார்ச் 2026 இறுதியில் ₹95 என்ற புதிய வீழ்ச்சி நிலையை எட்டியது. ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI) தலையிட்ட போதிலும் இந்த சரிவு தொடர்ந்தது. இந்த பலவீனமான நாணயம் மற்றும் $100-$118 என்ற அளவில் தொடர்ந்து உயரும் கச்சா எண்ணெய் விலை ஆகியவை, ஆரம்பத்தில் நினைத்ததை விட நீண்ட கால சவாலாக இருக்கும் என்பதைக் காட்டுகின்றன.
Goldman Sachs எச்சரிக்கை: இந்தியப் பங்குச் சந்தை 'ஓவர்வெயிட்' ரேட்டிங் குறைப்பு
முக்கிய நிதி நிறுவனங்கள் தங்களது கணிப்புகளை மாற்றி, நிறுவனங்களின் லாபம் குறித்த எச்சரிக்கையான பார்வையை முன்வைத்துள்ளன. உதாரணமாக, Goldman Sachs நிறுவனம் அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் இந்திய நிறுவனங்களுக்கான எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய் வளர்ச்சியை 9% குறைத்துள்ளது. முந்தைய 16% மற்றும் 14% கணிப்புகளிலிருந்து, இப்போது 2026-ல் 8% மற்றும் 2027-ல் 13% வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது. இதன் காரணமாக, இந்தியப் பங்குகளை 'ஓவர்வெயிட்' (Overweight) என்ற நிலையிலிருந்து 'மார்க்கெட்வெயிட்' (Marketweight) ஆகக் குறைத்துள்ளது.
இந்தியப் பங்கு குறியீடுகளான நிஃப்டி 50 (சுமார் 19.6-20.7 P/E) மற்றும் சென்செக்ஸ் (19.8 P/E) ஆகியவை பிற வளரும் சந்தைகளை விட அதிக P/E விகிதங்களில் வர்த்தகம் ஆகின்றன. MSCI EM குறியீட்டின் P/E 16.6x ஆக இருக்கும்போது, இந்தியப் பங்குகள் சமீபத்திய சரிவுக்குப் பிறகும் விலை உயர்ந்ததாகவே தோன்றுகின்றன. கச்சா எண்ணெய் விலை தொடர்ந்து நிலையற்றதாக இருந்து, அதன் தாக்கம் லாபத்தைப் பாதித்தால், இந்தப் பங்குகள் மேலும் அழுத்தத்தைச் சந்திக்க நேரிடும்.
கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு: பணவீக்கம் மற்றும் பொருளாதார அபாயங்கள்
இந்தியா தனது எண்ணெயில் 85-90% இறக்குமதி செய்வதால், உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மிகவும் எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது. அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் இந்தியாவின் இறக்குமதி செலவை அதிகரிக்கின்றன, நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) விரிவுபடுத்துகின்றன, ரூபாயை பலவீனப்படுத்துகின்றன, பணவீக்கத்தை (Inflation) அதிகரிக்கின்றன, மேலும் அந்நிய மூலதன வெளியேற்றத்திற்கும் வழிவகுக்கும்.
பகுப்பாய்வாளர்களின் மதிப்பீட்டின்படி, கச்சா எண்ணெய் விலையில் $10 அதிகரிப்பு இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சியை 0.3-0.4% குறைக்கலாம் மற்றும் பணவீக்கத்தை (CPI) 0.3-0.5% அதிகரிக்கலாம். எண்ணெய் $100 என்ற அளவில் நீடித்தால், பணவீக்கம் 5% ஐ அடையக்கூடும். இந்தியா வரலாற்று ரீதியாக கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பணவீக்கம் மற்றும் பற்றாக்குறைகளுடன் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டியிருந்தாலும், சமீபத்திய போக்குகள் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பில் (Foreign Exchange Reserves) சரிவைக் காட்டுகின்றன.
எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்கள், விமானப் போக்குவரத்து, லாஜிஸ்டிக்ஸ் மற்றும் எரிசக்தி செலவுகளைச் சார்ந்திருக்கும் உற்பத்தித் துறைகள் அதிகம் பாதிக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மருந்துகள் மற்றும் FMCG போன்ற துறைகள் ஒப்பீட்டளவில் ஸ்திரமாக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
கடந்த கால எண்ணெய் அதிர்ச்சிகளிலிருந்து தற்போதைய நிலை வேறுபடுகிறதா?
வரலாற்று ரீதியாக, இந்தியப் பங்குகள் எண்ணெய் விலை உயர்வுகளிலிருந்து நன்கு மீண்டுள்ளன, பெரும்பாலும் 12 மாதங்களுக்குள் நேர்மறையான வருவாயைக் காட்டியுள்ளன. இருப்பினும், மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் மோதல்கள், ஒரு தெளிவான முடிவு எட்டப்படாத நிலையில், இது கடந்த கால எண்ணெய் விலை நிகழ்வுகளிலிருந்து இந்தச் சூழ்நிலையை வேறுபடுத்துகிறது. கடந்த காலங்களில் எண்ணெய் விலை உயர்வுகள் மாதங்களுக்குள் தீர்க்கப்பட்டன. ஆனால் தற்போதைய சூழ்நிலை, எண்ணெய் உற்பத்தி மற்றும் ஏற்றுமதி உள்கட்டமைப்பில் நீண்ட கால இடையூறுகளுக்கு வழிவகுக்கும் அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது. இது, எதிர்கால சந்தை செயல்திறனைக் கணிக்க வரலாற்றுத் தரவை நம்புவதைக் கடினமாக்குகிறது.
வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) மார்ச் 2026-ல் ஒரு சாதனை அளவாக ₹118,093 கோடி தொகையை வெளியே எடுத்தனர். இது உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மையையும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கையையும் காட்டுகிறது. இந்த முதலீட்டு வெளியேற்றம் பங்கு விலைகளைக் குறைத்து, ரூபாயின் சரிவை மேலும் மோசமாக்குகிறது.
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் திரும்புவதே சந்தை மீட்சிக்கு வழிவகுக்கும்
உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் உச்சத்தை எட்டி, ரூபாய் ஸ்திரமடைந்தால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் திரும்பினால் இந்தியச் சந்தை மீளக்கூடும் என ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர். குறுகிய கால முதலீடுகள், மோதல் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் மற்றும் 2027 நிதியாண்டிற்கான வருவாய் கணிப்புகளில் மேலும் திருத்தங்கள் ஏற்படுமா என்பதைப் பொறுத்தது. இந்தியாவின் பங்கு மதிப்பீடுகள் (Valuations) ஓரளவுக்குக் குறைந்திருந்தாலும், அவை பிற வளரும் சந்தைகளை விட அதிகமாகவே உள்ளன. 2026-ன் இரண்டாம் பாதியில் வருவாய் வளர்ச்சி ஏற்படலாம். ஆனால் இது புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறைவதையும், எண்ணெய் மற்றும் நாணய விலைகள் ஸ்திரமடைவதையும் சார்ந்துள்ளது.