Whalesbook
நிதியாண்டு 2026-ல் சந்தைப் பாதிப்பு மற்றும் FD-யின் கவர்ச்சி
இந்திய ஈக்விட்டி சந்தைகள் நிதியாண்டு 2026-ல் கடுமையான வீழ்ச்சியைச் சந்தித்தன. நிஃப்டி 50 குறியீடு 5.1% சரிந்திருக்க, சென்செக்ஸ் 7.1% வீழ்ச்சியடைந்தது. மிட்-கேப் பங்குகள் 1.9% மட்டுமே ஏற்றம் கண்ட நிலையில், ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் சுமார் 6% சரிந்தன.
இதற்கு மாறாக, ஃபிக்சட் டெபாசிட்கள் (FD) பாதுகாப்பான மற்றும் அதிக வருமானத்தை வழங்கின. 6.25% வட்டி விகிதத்துடன் கூடிய ஒன்று முதல் இரண்டு வருட FD, பிப்ரவரி 2026-ல் இருந்த சில்லறை பணவீக்கமான 3.21%-ஐ விடவும், முன்னணி பங்கு குறியீடுகளை விடவும் அதிக வருமானத்தை ஈட்டித் தந்தது. இதனால் சந்தை அபாயங்களைத் தவிர்க்க விரும்பிய முதலீட்டாளர்களுக்கு FD-கள் கவர்ச்சிகரமாக மாறின. மேலும், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் பலவீனமான ரூபாய் ஆகியவற்றால் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ந்து தங்கள் முதலீடுகளை விற்பதும் சந்தையின் வீழ்ச்சிக்கு ஒரு முக்கிய காரணமாக அமைந்தது.
தடைகள் மத்தியிலும் FY27-ல் மீட்சி எதிர்பார்ப்புகள்
FY26-ல் ஏற்பட்ட இந்த வீழ்ச்சிக்கு மத்தியிலும், பல ஆய்வாளர்கள் FY27-ல் சந்தை மீண்டு வரும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். குறிப்பாக ஸ்மால்-கேப் மற்றும் மிட்-கேப் பங்குகளின் செயல்திறன் மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்கான காரணங்களாக, சென்செக்ஸின் விலைப் பங்கு விகிதம் (PE Ratio) கடந்த 5 ஆண்டு சராசரியான 24x-ல் இருந்து சுமார் 20x ஆகக் குறைந்துள்ளது சுட்டிக்காட்டப்படுகிறது. இது சிறந்த நுழைவுப் புள்ளிகளைக் குறிப்பதாகக் கருதப்படுகிறது. மேலும், இந்தியாவின் சந்தை மூலதனமாக்கல் (Market Capitalization) அதன் பெயரளவு GDP-யுடன் ஒப்பிடும்போது, செப்டம்பர் 2024-ல் இருந்த 152%-லிருந்து 109% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது சந்தை மிக அதிகமாக நீட்டிக்கப்படவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. வரலாற்று ரீதியாகவும், நிதியாண்டின் தொடக்கத்தில் எதிர்மறையான வருவாய்கள் பிற்காலத்தில் நேர்மறையான முடிவுகளுக்கு வழிவகுக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
ஆய்வாளர்களின் கணிப்பின்படி, நிஃப்டி 50 குறியீடு 24,000 முதல் 27,500 வரை உயரக்கூடும், மேலும் 2027-ன் தொடக்கத்தில் 29,500-ஐ எட்டவும் வாய்ப்புள்ளது. இது 10% முதல் 23% வரை லாபம் தரக்கூடும். உள்நாட்டு தேவை, அரசாங்கச் செலவுகள் மற்றும் சிறந்த வர்த்தக நிலைமைகள் ஆகியவற்றால் உந்தப்படும் வருவாய் வளர்ச்சி (Earnings Recovery) அதிகரிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பே இந்த கணிப்புகளுக்கு அடிப்படையாக உள்ளது.
பொருளாதார அபாயங்கள் மீட்சியை மிரட்டுகின்றன
இருப்பினும், இந்த மீட்சிக்கான பாதை பல பொருளாதார அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது. அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் கச்சா எண்ணெய் விலையை ஒரு பீப்பாய்க்கு $100-க்கு மேல் உயர்த்தியுள்ளன. இது வரும் காலங்களிலும் அதிகமாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது பணவீக்கத்திற்கு அச்சுறுத்தலாக உள்ளது, FY27-ல் பணவீக்கம் 4.3% முதல் 5.1% வரை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த அழுத்தங்கள் காரணமாக, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வட்டி விகிதங்களை அதிகமாகவே வைத்திருக்கக்கூடும், ஒருவேளை 2027-ன் மத்தியப் பகுதி வரை அல்லது தற்காலிகமாக உயர்த்தவும் வாய்ப்புள்ளது.
இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி FY26-ல் மதிப்பிடப்பட்ட 7.6%-ல் இருந்து FY27-ல் 6.1% முதல் 7.2% ஆகக் குறையும் என பொருளாதார வல்லுநர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். இதற்குக் காரணம், அதிக எரிசக்தி செலவுகள் மற்றும் உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை ஆகும். நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit - CAD) GDP-யில் 1.7% முதல் 2.5% வரை விரிவடையும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது இந்திய ரூபாயின் மீது மேலும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும்.
எச்சரிக்கைக்கான காரணங்கள்: கரடுமுரடான பார்வை
மதிப்பீடுகள் குறைந்திருந்தாலும் மற்றும் வரலாற்று மீட்சிப் போக்குகள் இருந்தாலும், ஒரு வலுவான எச்சரிக்கைப் பார்வையும் உள்ளது. கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs), அதிகரித்து வரும் பொருளாதார அபாயங்களைக் குறிப்பிட்டு, இந்தியாவின் தரவரிசையை 'சந்தை எடையளவிற்கு' (marketweight) குறைத்துள்ளது (முன்பு 'அதிக எடை' - overweight). மேலும், நிஃப்டி 50-க்கான இலக்கு விலையை சுமார் 14% குறைத்து 25,300 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இது வருவாய் மதிப்பீடுகள் மேலும் குறையக்கூடும் என எச்சரித்துள்ளது. ரியல் எஸ்டேட் (REALTY) துறை 23.6% சரிவு போன்ற பரவலான FY26 விற்பனை, பரந்த சந்தை அபாயங்களை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.
அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமற்ற தன்மை ஆகியவை ஒரு நிலையற்ற சூழலை உருவாக்குகின்றன. இது எரிசக்தி இறக்குமதியை சார்ந்திருக்கும் இந்தியாவின் பலவீனத்தை வெளிப்படுத்துகிறது. விரிவடையும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை மற்றும் பலவீனமான ரூபாய் ஆகியவை வெளிப்புற அழுத்தங்களைச் சேர்க்கின்றன. FD-கள் பாதுகாப்பாகத் தோன்றினாலும், பணவீக்க உயர்வால் RBI வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தினால் அவற்றின் கவர்ச்சி குறையக்கூடும். இந்தியாவின் பங்குச் சந்தைகள் உட்பட உலகளாவிய சந்தைகள், பிராந்திய போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்கின்றன. இது உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களின் இடர் தவிர்ப்பு (risk aversion) மற்றும் மூலதன வெளியேற்றங்களுக்கு (capital outflows) அதிக வாய்ப்பளிக்கிறது. அதன் 6% FY26 வீழ்ச்சிக்குப் பிறகும், நிஃப்டி ஸ்மால் கேப் குறியீடு இன்னும் நீட்டிக்கப்பட்ட மதிப்பீடுகளைக் காட்டலாம், மேலும் பல தனிப்பட்ட பங்குகளின் செயல்திறன் குறியீட்டை விட மோசமாக இருக்கலாம்.
எதிர்காலம்: FY27-க்கான கலவையான சமிக்ஞைகள்
FY27 தொடங்கும் போது, இந்திய ஈக்விட்டிகளுக்கான பார்வை கலவையாக உள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள் உள்நாட்டு காரணிகள் மற்றும் கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளால் ஆதரிக்கப்படும் வருவாய் சார்ந்த மீட்சியைப் பற்றி நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். இருப்பினும், குறிப்பிடத்தக்க பொருளாதார சவால்கள் தொடர்கின்றன. எதிர்காலப் பாதை புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள், பண்டிகை விலைகள், பணவீக்கப் போக்குகள் மற்றும் RBI-யின் பணவியல் கொள்கையைப் பொறுத்தது. முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ந்து ஏற்ற இறக்கங்களை எதிர்கொள்ள நேரிடும், வலுவான அடிப்படைகள் மற்றும் உறுதியான நிதி ஆரோக்கியம் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் ஒரு தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட அணுகுமுறை தேவைப்படும். இடர்-அச்சமுள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு FD-கள் கவர்ச்சிகரமாக இருக்கலாம், ஆனால் அவற்றின் வருமானமும் பணவீக்கத்தால் தீர்மானிக்கப்படும்.