Whalesbook
Sohum Asset Managers-ன் Founder & CIO ஆன Sanjay Parekh, தற்போதைய இந்திய சந்தையை ஒரு மந்தமான (Sluggish) நிலையாக விவரிக்கிறார். இருப்பினும், மேக்ரோ பொருளாதார குறிகாட்டிகள் (Macroeconomic Indicators) மேம்படுவதற்கான அறிகுறிகள் தென்படுவதாகவும் அவர் கூறுகிறார். Q3 முடிவுகள் சராசரியாக 8% முதல் 9% வரை இருந்தன. ஆனால், நிறுவனங்களின் லாபம் குறித்த ஆழமான பார்வை வேறுபட்ட சித்திரத்தைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, Nifty 500 நிறுவனங்களின் மொத்த லாபம் Q3 FY26-ல் ஆண்டுக்கு 19% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது சந்தையின் headline செய்திகளில் உடனடியாகத் தெரியாத பரவலான துறைசார் பலத்தைக் காட்டுகிறது.
துறைசார் ஒதுக்கீட்டில் மாற்றம்
இந்த நுணுக்கமான பார்வையின் அடிப்படையில், Parekh தனது போர்ட்ஃபோலியோவை (Portfolio) அமைத்துள்ளார். அவர் டெலிகாம், NBFCs, இண்டஸ்ட்ரியல்ஸ், சிமெண்ட், யூடிலிட்டிஸ், போர்ட்ஸ் மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறைகளுக்கு overweight நிலையில் உள்ளார். இதற்கு மாறாக, ஆயில் & கேஸ் மற்றும் வங்கிப் பங்குகளில் underweight நிலையிலும், FMCG நிறுவனங்களில் zero allocation நிலையிலும் இருக்கிறார். கடந்த காலாண்டில் ஆயில் & கேஸ் மற்றும் டெக்னாலஜி துறைகள் முக்கிய பங்காற்றியதற்கு இது ஒரு மாறுபட்ட அணுகுமுறையாகும்.
தொழில்துறை மற்றும் உள்கட்டமைப்பு தூண்கள்
வணிக வாகனப் பிரிவில் (Commercial Vehicle Segment) மீட்சிக்கான ஆரம்ப அறிகுறிகளை இவர் அடையாளம் காண்கிறார், குறிப்பாக Ashok Leyland நிறுவனத்தைக் குறிப்பிடுகிறார். இது சிமெண்ட் துறைக்கான நேர்மறையான கண்ணோட்டத்துடன் ஒத்துப்போகிறது. வீட்டுவசதி மற்றும் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கான தொடர்ச்சியான தேவை காரணமாக, FY26-ல் சிமெண்ட் துறையின் லாபம் 12-18% வரை வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தியாவின் சிமெண்ட் துறை ஒன்றிணைக்கப்பட்டு, 2030-க்குள் ஆண்டுக்கு 850 மில்லியன் டன் கொள்ளளவை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அரசு உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களும் இதற்கு ஆதரவாக உள்ளன. Larsen & Toubro (L&T) போன்ற முக்கிய மூலதனப் பொருட்கள் (Capital Goods) நிறுவனங்களும் Parekh-ன் கவனத்தில் உள்ளன. சந்தை மூலதன மதிப்பு (Market Capitalization) கிட்டத்தட்ட ₹5.88 டிரில்லியன் ஆக உள்ள L&T, வலுவான ஆர்டர் வரவுகள் மற்றும் அரசு கேபெக்ஸ் (Capex) ஆகியவற்றால் பயனடைகிறது. அனலிஸ்ட்கள் 'Strong Buy' என்ற கருத்தைக் கொண்டுள்ளனர், மேலும் சராசரி இலக்கு விலை (Average Price Target) சாத்தியமான upside-ஐ குறிக்கிறது. அதேபோல், சந்தை மூலதன மதிப்பு சுமார் ₹85.7 டிரில்லியன் ஆக உள்ள JSW Energy, இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் எரிசக்தி தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய வெப்ப மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க சொத்துக்களை சமநிலைப்படுத்தும் மின் உற்பத்தித் துறையில் செயல்படுகிறது.
டிஜிட்டல் முன்னணி
டெக்னாலஜி துறையில், Infosys மற்றும் Tata Consultancy Services (TCS) போன்ற பெரிய IT நிறுவனங்களையும், Persistent Systems, Coforge, மற்றும் Mastek போன்ற mid-cap நிறுவனங்களையும் Parekh உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகிறார். சந்தை தலைவர் (Market Leader) மற்றும் சுமார் ₹9.54 டிரில்லியன் சந்தை மூலதன மதிப்பு கொண்ட TCS, அனலிஸ்ட்களிடையே 'Moderate Buy' என்ற கருத்தைக் கொண்டுள்ளது. விலை இலக்குகள் சாத்தியமான upside-ஐக் காட்டுகின்றன. IT துறை சில இடையூறுகளை எதிர்கொண்டாலும், Nifty 500 நிறுவனங்களுக்கான ஒட்டுமொத்த லாபம் உறுதியைக் காட்டியுள்ளது. Parekh-ன் ஆர்வம் Zomato மற்றும் Swiggy போன்ற quick commerce நிறுவனங்கள் மீதும் உள்ளது. சுமார் ₹83.3 டிரில்லியன் மதிப்புள்ள Swiggy, வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் செயல்திறனை நோக்கிய உத்திகள் இருந்தபோதிலும், லாபத்தில் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது, மேலும் இது எதிர்மறை P/E விகிதத்திலும் (Negative P/E Ratio), எதிர்மறை ROE-யிலும் (Negative ROE) செயல்படுகிறது.
வங்கி மற்றும் NBFCக்கள் - ஒரு எச்சரிக்கையான நிலைப்பாடு
வங்கிப் பங்குகளில் (Banking Stocks) Parekh-ன் underweight நிலை, ICICI Bank Nifty 50-க்கு ஒரு முக்கிய பங்களிப்பாளராக இருந்தபோதிலும், உடனடி மீட்புக்கான சாத்தியக்கூறுகள் அதிகம் உள்ள துறைகளுக்கு அவர் முன்னுரிமை அளிப்பதைக் காட்டுகிறது. இது கடந்த காலாண்டில் 19% லாப வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்த NBFC கடன் நிறுவனங்களில் காணப்பட்ட வலுவான செயல்திறனுடன் முரண்படுகிறது. ICICI Bank-க்கான குறிப்பிட்ட நிதித் தரவுகள் வழங்கப்படவில்லை என்றாலும், ஒட்டுமொத்த Nifty லாபத்தைக் குறைத்த நிறுவனங்களின் பட்டியலில் அதன் சேர்ப்பு, துறைக்கான சாத்தியமான தடைகளைக் குறிக்கிறது.
நச்சு விமர்சனம் (Forensic Bear Case)
Parekh-ன் உத்தியில் முக்கிய கவலை செறிவு அபாயமாகும் (Concentration Risk). தொழில்துறை மற்றும் உள்கட்டமைப்பு துறைகள் அரசு செலவினங்கள் மற்றும் தேவை மீட்சியால் பயனடைந்தாலும், கேபெக்ஸ்-ல் (Capex) ஒரு சரிவு அல்லது பரந்த பொருளாதார மந்தநிலை இந்த துறை சார்ந்த பந்தயங்களை விகிதாசாரமின்றி பாதிக்கலாம். உதாரணமாக, L&T-க்கு சுமார் ₹1.44 டிரில்லியன் அளவிற்கு கணிசமான நிபந்தனை பொறுப்புகள் (Contingent Liabilities) உள்ளன. அனலிஸ்ட்கள் நம்பிக்கையுடன் இருந்தாலும், இது கவனிக்கத்தக்கது. JSW Energy-ன் குறைந்த ஈட்டுத்தொகை (Return on Equity) மற்றும் விற்பனை வளர்ச்சி, ஒப்பீட்டளவில் அதிக P/E உடன், ஏற்கனவே நம்பிக்கையை பிரதிபலிக்கக்கூடும். Swiggy-ன் எதிர்மறை லாப அளவீடுகள் மற்றும் எதிர்மறை P/E விகிதம், தொடர்ச்சியான நுகர்வோர் செலவினம் மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் மேம்பாடுகளை பெரிதும் நம்பியிருக்கும் quick commerce பிரிவின் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை எடுத்துக்காட்டுகிறது. IT துறையும் தொடர்ந்து இடையூறுகளை எதிர்கொள்கிறது, TCS போன்ற தலைவர்களுக்கான தற்போதைய அனலிஸ்ட் நம்பிக்கைக்கு மத்தியிலும் எதிர்கால வருவாய் தெரிவுநிலையைப் பாதிக்கலாம்.
எதிர்கால பார்வை
முன்னோக்கிப் பார்க்கும்போது, சந்தை அனலிஸ்ட்கள் இந்தியாவிற்கான ஒரு வருவாய் மேம்பாட்டுச் சுற்றை (Earnings Upgrade Cycle) எதிர்பார்க்கிறார்கள். வங்கி, நுகர்வோர், பாதுகாப்பு மற்றும் துறைமுகங்கள் போன்ற துறைகளால் Nifty அடுத்த 12 மாதங்களில் 29,094-ஐ எட்டக்கூடும். ஒட்டுமொத்த Nifty வருவாய் வளர்ச்சி FY25-27E-க்கு 12% என கணிக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும் மதிப்பீடுகள் (Valuations) அவற்றின் நீண்டகால சராசரிக்கு அருகில் உள்ளன. குறிப்பாக சிமெண்ட் துறை, தொடர்ச்சியான உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு மற்றும் அரசாங்க முயற்சிகளால் உந்தப்பட்டு, அதன் வலுவான வளர்ச்சிப் பாதையைத் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.