Whalesbook
இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறையின் சந்தை மதிப்பு (AUM) ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி ₹81.01 லட்சம் கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்தப் பிரம்மாண்டமான வளர்ச்சிக்கு முக்கிய உந்துசக்தியாக பாஸிவ் ஃபண்டுகள் விளங்குகின்றன. கடந்த ஆண்டை விட 37.7% வளர்ச்சி கண்டு, இந்த பாஸிவ் ஃபண்டுகளின் AUM தற்போது ₹15.02 லட்சம் கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது மொத்த MF சொத்துக்களில் 19% ஆகும். இத்தகைய low-cost முதலீட்டு முறைகளை முதலீட்டாளர்கள் அதிகம் விரும்புவதே இதற்குக் காரணம்.
பாஸிவ் ஃபண்டுகளின் ஆதிக்கம் மற்றும் வருவாய் அழுத்தம்
பாஸிவ் ஃபண்டுகள், பொதுவாக 0.05% முதல் 0.5% வரை மட்டுமே கட்டணம் வசூலிக்கின்றன. ஆனால், ஆக்டிவ் ஃபண்டுகள் 1% முதல் 2.5% வரை கட்டணம் வசூலிக்கின்றன. இந்த கட்டண வித்தியாசம் காரணமாக, சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்களுக்கு (AMCs) கிடைக்கும் வருவாய் குறைகிறது. கடந்த 10 ஆண்டுகளில் MF துறை சராசரியாக 20% CAGR (Compound Annual Growth Rate) வளர்ச்சியைப் பெற்றாலும், பாஸிவ் ஃபண்டுகளின் ஆதிக்கம் காரணமாக, ஒரு யூனிட் AUM-க்கு கிடைக்கும் வருவாய் குறைந்து வருகிறது.
தனிநபர் முதலீட்டாளர்களின் ஆதிக்கம் மற்றும் சந்தை நிலைத்தன்மை
ஒட்டுமொத்த MF சொத்துக்களில், தனிநபர் முதலீட்டாளர்களின் (Retail Investors) பங்களிப்பு 60% ஆக உள்ளது. கடந்த 10 ஆண்டுகளில், தனிநபர் முதலீட்டாளர்களின் சொத்துக்கள் 23% CAGR வளர்ச்சியைக் கண்டுள்ளன. இது ஒட்டுமொத்த MF துறை வளர்ச்சியை (20% CAGR) விட அதிகம். மாதாந்திர SIP (Systematic Investment Plan) பங்களிப்பு ஜனவரி 2026 இல் ₹31,002 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 17% அதிகம். இந்த தொடர்ச்சியான SIP முதலீடுகள், 2025 ஆம் ஆண்டில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FPI) செய்திருந்த சுமார் $20 பில்லியன் முதலீட்டு வெளியேற்றத்தை சமாளிக்க உதவியது. இதன் மூலம், சந்தையின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் ஒரு முக்கிய ஆதாரமாக மாறியுள்ளனர். 2015-2016 காலகட்டத்தில் தனிநபர் முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பு சுமார் 45.9% ஆக இருந்தது, இது தற்போது கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது.
வரலாற்று பார்வை மற்றும் மேக்ரோ காரணிகள்
இந்திய MF துறையின் தற்போதைய வளர்ச்சி அபாரமானது என்றாலும், absolute terms-ல் இது புதியதல்ல. 2015-2016 காலகட்டத்தில் MF AUM சுமார் ₹12-13.5 லட்சம் கோடி அளவில் இருந்தது. ஆனால், தற்போது வளர்ச்சியின் கட்டமைப்பு மாறிவிட்டது; பாஸிவ் ஃபண்டுகளும், தனிநபர் முதலீட்டாளர்களுமே முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றனர். கடந்த 10 ஆண்டுகளில், இந்திய MF துறையின் 20% CAGR வளர்ச்சி, அமெரிக்க சந்தையின் 8% CAGR வளர்ச்சியை விட மிக அதிகம். இது இந்தியாவின் நிதித்துறையின் வேகமான வளர்ச்சியைக் காட்டுகிறது. மேலும், வட்டி விகிதங்கள் போன்ற macroeconomic காரணிகள் MF செயல்திறனை பாதிக்கின்றன. வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால், கடன் பத்திரங்களின் மதிப்பு குறைவதால், debt funds பாதிக்கப்படும். நிறுவனங்களின் borrowing cost அதிகரிக்கும்போது, equity funds-ன் வருவாயும் குறையக்கூடும்.
ஒழுங்குமுறை சூழல் மற்றும் எதிர்கால கட்டமைப்பு
இந்த மாறிவரும் சந்தை சூழலுக்கு ஏற்ப, இந்திய பங்குச் சந்தை கட்டுப்பாட்டு வாரியமான SEBI-யும் புதிய விதிமுறைகளை வகுத்து வருகிறது. குறிப்பாக, Passive Fund-களை எளிதாக்க 'Mutual Funds Lite' (MF Lite) என்ற ஒரு புதிய framework-ஐ SEBI அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. இது index funds மற்றும் ETFs-க்கான entry barriers மற்றும் compliance-ஐ குறைக்கும். அதே நேரத்தில், sponsor group நிறுவனங்களில் passive fund-களின் முதலீட்டைக் கட்டுப்படுத்தவும் SEBI நடவடிக்கை எடுத்துள்ளது. பெரும்பாலான passive funds-ன் NAV-ல் 25% வரையும், equity ETFs மற்றும் index funds-ல் index weightage-க்கு ஏற்ப 35% வரையும் முதலீடு செய்ய அனுமதிக்கப்பட்டுள்ளது. இது வெளிப்படைத்தன்மையையும், concentration risk-ஐயும் குறைக்க உதவும்.
அபாயங்கள்: பணப்புழக்கம், கட்டணங்கள் மற்றும் கட்டமைப்பு ரீதியான பிரச்சனைகள்
இந்த impressive headline figures-க்கு மத்தியில் சில கவனிக்க வேண்டிய விஷயங்களும் உள்ளன. தொடர்ச்சியாக low-cost passive investing-ஐ நோக்கிச் செல்வது, சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்களின் (AMCs) லாபத்தைக் குறைத்து, நீண்டகால புதுமைகளைப் பாதிக்கும். மேலும், வெளிநாட்டு முதலீடுகளின் வெளியேற்றத்தை ஈடுகட்ட, தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் SIP-களை அதிகம் சார்ந்திருப்பது ஒரு பணப்புழக்க (liquidity) அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இந்த தனிநபர் முதலீடுகள் குறைந்தாலோ அல்லது redemptions அதிகரித்தாலோ, சந்தையில் பெரும் சரிவு ஏற்படக்கூடும். ஏனெனில், இந்த பிரிவுதான் இப்போது சந்தையை தாங்கி நிற்கும் முக்கிய சக்தியாக உள்ளது. மகாராஷ்டிரா போன்ற சில மாநிலங்களில் AUM குவிந்து கிடப்பதும், பிராந்திய ஏற்றத்தாழ்வுகளும் தொடர்கின்றன. மகாராஷ்டிரா மட்டும் ₹33.69 லட்சம் கோடி AUM உடன் முன்னணியில் உள்ளது. வட்டி விகித உணர்திறன் (interest rate sensitivity) கடன் சார்ந்த portfolio-க்களில் ஏற்படுத்தும் தாக்கம் ஒரு முக்கிய காரணியாக உள்ளது.