Whalesbook
புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் IPO சந்தையில் தடை!
உலக அரங்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் (Geopolitical) பிரச்சனைகள், இந்திய IPO சந்தையில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன. புதிய பங்குகள் வெளியீடு (New Listings) தற்போது நிறுத்தி வைக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால், புரொமோட்டர்களும், ஆரம்பக்கட்ட முதலீட்டாளர்களும் IPO-க்களை பயன்படுத்தி, பங்கு சந்தையின் உச்ச விலையில் தங்கள் பங்குகளை விற்று லாபம் பார்த்துள்ளதாகவும், அதன் பிறகு சந்தை வீழ்ச்சியடையும் போது ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை இழக்கும் அபாயத்தில் உள்ளதாகவும் கவலைகள் எழுந்துள்ளன.
சந்தை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் IPO மந்தநிலை
மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்டுள்ள மோதல், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்றும் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களின் (FPI) வெளியேற்றம் என இந்திய பங்குச் சந்தையில் ஒரு பெரும் வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இதனால், நிஃப்டி 50 போன்ற முக்கிய குறியீடுகள் குறிப்பிடத்தக்க சரிவை சந்தித்துள்ளன. இதன் விளைவாக, நிறுவனங்கள் தங்களுக்கு சாதகமான மதிப்பீடுகளைப் பெறுவது கடினமாகிவிட்டது. இதனால், பலர் தங்கள் பொதுப் பங்கு வெளியீடுகளை (Public Offerings) தள்ளிவைத்துள்ளனர். ₹3 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான IPOக்கள் காத்திருப்பில் உள்ளன. உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு சந்தை உணர்வுகள் சீரடையும் வரை இந்த நிலை நீடிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முதன்மை சந்தையில் நிதி திரட்டுவது, முந்தைய ஆண்டுகளுடன் ஒப்பிடும்போது 2026 முதல் காலாண்டில் கடுமையாக சரிந்துள்ளது.
புரொமோட்டர் வெளியேற்றம் மற்றும் ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர் இழப்புகள்
இந்திய IPO-க்களில் பல, 'Offer for Sale' (OFS) பகுதியைக் கொண்டுள்ளன. இதில், நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிக்காக முதலீடு செய்யாமல், பங்குகளை விற்பனை செய்பவர்களுக்கு பணம் செல்கிறது. 2021 முதல் 2026 ஆரம்பம் வரை, சுமார் 300 IPO-க்கள் OFS-ஐ கொண்டிருந்தன. இவற்றில் சில முழுவதுமாக OFS ஆக இருந்தன, விற்பனையாளர்களுக்கு சுமார் ₹1.76 லட்சம் கோடி பணம் கிடைத்தது. இந்த விற்பனைகள் பெரும்பாலும் மிக அதிக Price-to-Earnings (P/E) விகிதங்களில், சில சமயங்களில் சந்தையின் சராசரி 20-30x விகிதங்களுக்கு மேல், 57x-க்கு மேல் நடந்தன. இந்த முறை, அதிக விலைக்கு வாங்கும் ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களுக்கு ரிஸ்க் shifted ஆகி, பட்டியல் இட்ட பிறகு பெரிய சரிவுகளை சந்திக்க நேரிட்டது. சில பங்குகள் தற்போது ஆரம்ப விலைக்கு கீழேயே வர்த்தகமாகின்றன.
முன்பு விரைவான லாபங்களுக்கு பெயர் பெற்ற SME IPO சந்தையும் இப்போது குளிர்ந்துள்ளது. 2026 ஆரம்பத்தில் சராசரி பட்டியல் லாபம் சுமார் 2.8% ஆக குறைந்துள்ளது, மேலும் பெரும்பாலான புதிய IPO-க்கள் அவற்றின் வெளியீட்டு விலையை தக்கவைக்கவில்லை. இது, வெறும் உற்சாகத்தை விட, நிறுவனத்தின் அடிப்படை மதிப்புகளுக்கு (Fundamentals) முக்கியத்துவம் கொடுக்கும் ஒரு மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது.
நெருக்கடிக்கு மத்தியில் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள்
இந்திய சந்தை சீர்திருத்த அமைப்பான SEBI, சந்தை அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் சில தளர்வுகளை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. நிறுவனங்கள் இப்போது IPO அளவை 50% வரை குறைக்கலாம், இதற்கு மீண்டும் ஆவணங்களை தாக்கல் செய்யத் தேவையில்லை. இது முந்தைய 20% வரம்பிலிருந்து ஒரு மாற்றமாகும். இந்த தளர்வு 30 செப்டம்பர் 2026 வரை அமலில் இருக்கும். SEBI IPO ஒப்புதல் காலக்கெடுவையும் நீட்டித்துள்ளது மற்றும் பங்குதாரர் காலக்கெடுவை தவறவிட்டதற்கான அபராதங்களை தள்ளுபடி செய்துள்ளது. இவை நடைமுறை உதவிகளை அளித்தாலும், விலை நிர்ணயம் மற்றும் வெளியேறும் உத்திகளில் உள்ள தொடர்ச்சியான பிரச்சனைகளுக்கு ஒரு தற்காலிக தீர்வாகவே தோன்றுகிறது.
முதலீட்டாளர்களின் பாதிப்பு தொடர்கிறது
தற்போதைய சந்தை நிலவரங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள், ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான பாதிப்பைக் காட்டுகின்றன. OFS-ன் அடிக்கடி பயன்பாடு காரணமாக, IPO சந்தை பெரும்பாலும் நிறுவன வளர்ச்சிக்கான நிதியை திரட்டுவதை விட, புரொமோட்டர்கள் மற்றும் பிரைவேட் ஈக்விட்டிகளுக்கு வெளியேறுவதற்கான ஒரு வழியாகவே செயல்படுகிறது. இந்த உத்தி, நிறுவனத்தின் உண்மையான மதிப்பை விட, விற்பனையாளர்களின் வெளியேற்றத்திற்காக IPO-க்கள் விலை நிர்ணயம் செய்யப்பட வழிவகுக்கும். இதனால், முதலீட்டாளர்கள் சிக்கிக் கொள்கிறார்கள். கடந்த காலங்களில், IPO-க்கள் பெரும்பாலும் பரந்த சந்தைக் குறியீடுகளை விட மோசமாக செயல்பட்டுள்ளன. குறிப்பாக, டெக் IPO-க்களில் அதிக மதிப்பீட்டு பிரச்சனைகள் நன்கு அறியப்பட்டவை, பல ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை இழந்தனர். கடந்தகால ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள், 2024 இன் பிற்பகுதியில் SME IPO-க்களில் கடுமையான விதிகள் போன்ற, சந்தை excesses-ஐ கட்டுப்படுத்த தொடர்ச்சியான முயற்சிகளைக் காட்டுகின்றன.
எதிர்கால பார்வை
IPO சந்தையின் உடனடி எதிர்காலம், புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் சந்தை நம்பிக்கையைப் பொறுத்தது. இருப்பினும், விலை நிர்ணயம் மற்றும் புரொமோட்டர் வெளியேறும் உத்திகள் குறித்த பிரச்சனைகள் தொடர்கின்றன. பொருளாதார காரணிகள் மேம்பட்டு, முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை திரும்பினால், 2026 இன் பிற்பகுதியில் சந்தை மீண்டு வரும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். Jio, NSE, மற்றும் PhonePe போன்ற நிறுவனங்களின் முக்கிய IPO-க்கள் இந்த ஆர்வத்தை அதிகரிக்கும். நீண்டகால மீட்சிக்கு, நிறுவனங்கள் விரைவான வெளியேற்றங்களை விட வளர்ச்சிக்கு நிதியை திரட்டுவதில் அதிக கவனம் செலுத்த வேண்டும், மேலும் முதலீட்டாளர்கள் ஊகங்களை விட நிறுவனத்தின் அடிப்படை மதிப்புகளில் கவனம் செலுத்த வேண்டும்.