Whalesbook
Morgan Stanley-ன் புதிய பார்வை:
Morgan Stanley-ன் பிப்ரவரி 5, 2026 அன்று வெளியான அறிக்கையின்படி, தங்கத்தின் விலையுடன் ஒப்பிடும்போது இந்தியப் பங்குகளின் valuation ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாட்டைக் காட்டுகிறது. Sensex-ஐ தங்க அவுன்ஸ்களில் அளவிடும்போது, இது 2008-2009 மற்றும் 2003-2004 சந்தை சரிவுகளின் போது இருந்த நிலைகளுக்குச் சமமாக உள்ளது. இது இந்தியப் பங்குகள் தங்கத்துடன் ஒப்பிடும்போது கணிசமாக மலிவாக இருப்பதைக் குறிக்கிறது. இந்தியர்கள் பெரும்பாலும் தங்கத்தை விட ஈக்விட்டிகளில் (Equities) அதிகம் முதலீடு செய்யும் ஒரு நீண்டகால மாற்றம் (secular shift) ஏற்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நாட்டின் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மை இதற்கு ஒரு முக்கிய காரணமாகக் கூறப்படுகிறது, மேலும் வீட்டு சேமிப்பில் ஈக்விட்டி முதலீடுகளின் பங்கு படிப்படியாக அதிகரித்து வருகிறது. பிப்ரவரி 6, 2026 நிலவரப்படி, இந்தியப் பங்குச் சந்தையின் குறியீடான Sensex-ன் P/E ratio சுமார் 23.15 ஆகப் பதிவாகியுள்ளது.
ஆழ்ந்த பகுப்பாய்வு:
Morgan Stanley-ன் இந்த நேர்மறையான பார்வைக்கு அப்பால், ஒரு ஆழமான அலசல் தேவைப்படுகிறது. Sensex-ன் P/E ratio சுமார் 23.15 ஆக இருந்தாலும், இது வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் (Emerging Markets) சராசரியான 12-14x P/E ratio-வுடன் ஒப்பிடும்போது சற்று அதிகமாகவே தெரிகிறது. 2025 ஆம் ஆண்டில், MSCI India Index-ன் forward P/E ratio 20-22x ஆக இருந்தது, இது அதன் சக EM நாடுகளின் சராசரியை விட கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் நிலவும் காலகட்டங்களில், தங்கம் ஒரு பாதுகாப்பான புகலிடமாக (safe-haven asset) அதன் மதிப்பை நிரூபித்துள்ளது. உதாரணமாக, 2008-2009 நிதி நெருக்கடியின் போது, பங்குகள் வீழ்ச்சியடைந்தபோது தங்கம் பல ஆண்டுகள் தொடர்ச்சியான ஏற்றத்தில் இருந்தது. கடந்த 21 ஆண்டுகளில், தங்கத்தின் cumulative return சுமார் 1,422% ஆகவும், இந்தியப் பங்குச் சந்தைகளின் cumulative return சுமார் 1,400% முதல் 1,500% வரை இருந்துள்ளது. இது சந்தை அழுத்தமான காலகட்டங்களில் செல்வத்தைப் பாதுகாப்பதில் தங்கத்தின் முக்கியப் பங்கை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.
எச்சரிக்கை மணி:
இந்தியப் பங்குகளின் valuation premium, உலகளாவிய சக சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாக இருப்பது ஒரு கவலைக்குரிய விஷயமாகும். 2025 ஆம் ஆண்டில், MSCI India Index, MSCI Emerging Markets Index-ன் 34.3% வளர்ச்சியை ஒப்பிடும்போது, அமெரிக்க டாலர்களில் வெறும் 4.2% மட்டுமே வளர்ந்துள்ளது. இது இந்தியாவில் உலகளாவிய முக்கிய thematic themes-ல் போதுமான exposure இல்லாததைக் காட்டுகிறது, மேலும் அதன்valuation-க்கு ஒரு drag ஆக அமையலாம். உலகப் பொருளாதாரத்தில் நிலவும் நிச்சயமற்ற தன்மைகள், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் போன்றவை தங்கத்தின் மீதான தேவையை அதிகரிக்கும். 2008 subprime crisis போன்ற நெருக்கடி காலங்களில், முதலீட்டாளர்கள் தங்கம் போன்ற பாதுகாப்பான சொத்துக்களுக்கு மாறிய வரலாறு உண்டு.
எதிர்காலப் பார்வை:
எதிர்காலத்தில், இந்தியப் பங்குகளின் structural growth stories மற்றும் உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் அதிகரித்த பங்கேற்பு ஆகியவை தங்கத்துடன் ஒப்பிடும்போது ஈக்விட்டிகளை மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றக்கூடும். 2025-2026க்கான பொருளாதார ஆய்வறிக்கையின்படி, ஏப்ரல் முதல் டிசம்பர் 2025 வரை Nifty 50 சுமார் 11.1% மற்றும் BSE Sensex சுமார் 10.1% உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், இந்த வளர்ச்சித் தொடர்ச்சி macroeconomic ஸ்திரத்தன்மையையும், இந்தியப் பங்குகளின் valuation premium-ஐ நியாயப்படுத்தும் திறனையும் பொறுத்தது. தங்கத்தின் மீதான நீண்டகால கவர்ச்சி மற்றும் இந்தியப் பங்குகளின் valuation premium ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான இந்த இடைவெளி, வரும் ஆண்டுகளில் முதலீட்டாளர்களின் asset allocation முடிவுகளைத் தீர்மானிக்கும் முக்கிய காரணியாக இருக்கும். இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) சமீபத்திய ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% ஆகப் பராமரிக்கும் முடிவு, உள்நாட்டு பணவியல் கொள்கையில் ஒரு ஸ்திரமான சூழலைக் குறிக்கிறது. ஆனால், உலகளாவிய வட்டி விகிதப் போக்குகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் வளர்ச்சிகள், இந்த இரு சொத்து வகுப்புகளுக்கும் (asset classes) முக்கியமான நிர்ணயிக்கும் காரணிகளாக இருக்கும்.