Whalesbook
சந்தை ஏன் பின்தங்கியது?
2025-ம் ஆண்டு முடிவில் இந்திய பங்குச் சந்தைகள் வெறும் 8-10% உயர்வை மட்டுமே பதிவு செய்தன. தொடர்ந்து 10 ஆண்டுகளாக ஏற்றம் கண்ட நிஃப்டி 50 (Nifty 50) இந்த முறை சற்று சோர்வாகவே காணப்பட்டது. ஆனால், ஜப்பான், தென் கொரியா போன்ற நாடுகள் **20%**க்கும் மேல் லாபம் தந்தன. குறிப்பாக, MSCI Emerging Markets Index என்பது 34% என்ற அதிரடி வளர்ச்சியை எட்டியது. உள்நாட்டு முதலீடுகள் மற்றும் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மை இருந்தும், இந்த பின்தங்கிய நிலைக்கு என்ன காரணம்? இதற்கு முக்கியமாக, சந்தையில் நிலவும் அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் (Valuations), நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி குறைந்தது, மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FPI) வெளியேறியது போன்ற காரணங்கள் கூறப்படுகின்றன. நிஃப்டி 50 ஆண்டு இறுதியில் சுமார் 10.7% உயர்ந்தது, ஆனால் முந்தைய ஆண்டுகளை விட இது மிகவும் குறைவு.
AI தாக்கம் மற்றும் சந்தைப் போக்கு
இதே சமயம், உலகளவில் ஆர்ட்டிஃபிஷியல் இன்டெலிஜென்ஸ் (AI) புரட்சி சூடுபிடித்தது. இந்திய நிறுவனங்களும் AI-யில் அதிக முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டன. ஐ.டி (IT) துறையில் உள்ள நிறுவனங்கள் AI தொழில்நுட்பங்களை வேகமாக தங்கள் சேவைகளில் இணைத்து வருகின்றன. 2026-ல் AI தொடர்பான செலவுகள் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், சந்தையின் ஏற்றம் பெரும்பாலும் பெரிய நிறுவனங்கள் (Large-Cap Stocks), குறிப்பாக AI-யால் பயனடைந்தவை மற்றும் வலுவான வருவாய் தந்த நிறுவனங்களையே சார்ந்து இருந்தது. இது ஒருவித 'கவனம் சிதறடிக்கப்பட்ட' (Concentration Risk) சந்தை நிலவரத்தைக் காட்டுகிறது. அதாவது, பெரிய நிறுவனங்கள் லாபம் தந்தாலும், பல நடுத்தர மற்றும் சிறு நிறுவனங்கள் (Mid and Small-Cap Companies) கடுமையாகப் போராடின.
ஸ்மால்-கேப் பங்குகளில் முதலீடு - வாய்ப்பா? ஆபத்தா?
இந்த சந்தை நிலவரங்களுக்கு மத்தியில், ஒரு முக்கிய பரிந்துரை என்னவென்றால், சமீபத்தில் சரிவை சந்தித்த ஸ்மால்-கேப் மற்றும் மிட்-கேப் பங்குகளில் முதலீட்டை அதிகரிக்க வேண்டும் என்பதாகும். இதற்கு முன் அதிரடி லாபம் தந்த நிஃப்டி ஸ்மால்கேப் இன்டெக்ஸ் (Nifty SmallCap index), 2025-ல் சுமார் 7-9% சரிவைச் சந்தித்தது. இது 2022-க்கு பிறகு அதன் மோசமான ஆண்டாக அமைந்தது. இந்த சரிவுகள் நீண்டகால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நல்ல என்ட்ரி பாயிண்ட்டை (Entry Point) கொடுத்துள்ளதாக ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். ஆனால், இதில் ஆபத்துகளும் அதிகம்.
அதிக மதிப்பீடு, குறையும் வருவாய் - எச்சரிக்கும் நிபுணர்கள்
இந்த மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பங்குகளின் மதிப்பீடுகள் இன்னும் அதிகமாகவே உள்ளன. அவற்றின் ஃபார்வர்டு P/E (Forward P/E) மல்டிபிள்கள் முறையே 29.2x மற்றும் 25.1x ஆக உள்ளன. இது அவற்றின் நீண்டகால சராசரியை விட அதிகம். இதோடு, 2026 நிதியாண்டின் இரண்டாம் பாதியில், சுமார் 40% ஸ்மால்-கேப் நிறுவனங்கள் எதிர்பார்க்கப்பட்ட வருவாயை எட்டவில்லை. இதனால், இந்த செக்மென்ட்டின் வருவாய் 5% குறைந்துள்ளது.
வர்த்தகம், பட்ஜெட், உலகப் பொருளாதாரம்
இந்தியாவின் முதலீட்டுச் சூழலை சில முக்கிய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களும், வர்த்தக ஒப்பந்தங்களும் வடிவமைத்து வருகின்றன. இந்தியா-ஐரோப்பிய யூனியன் இடையேயான சுதந்திர வர்த்தக ஒப்பந்தம் (EU-India FTA), குறிப்பாக மருந்துத் துறைக்கு (Pharmaceutical Sector) வரிக்குறைப்பு மூலம் நன்மை பயக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதேபோல், இந்தியா-அமெரிக்க வர்த்தக ஒப்பந்தம் (India-US trade deal) பல இந்திய ஏற்றுமதிகளுக்கு 18% வரை வரிக்குறைப்பை ஏற்படுத்தி, பொருளாதார உறவுகளை மேம்படுத்தும். 2026 யூனியன் பட்ஜெட் (Union Budget 2026) மூலதனச் செலவினங்களுக்கு (Capex) முக்கியத்துவம் அளித்தும், செமிகண்டக்டர் உற்பத்தி, பயோ-ஃபார்மா, ரயில்வே துறைகளை ஊக்குவித்தும் அறிவிப்புகளை வெளியிட்டது. உலக அளவில், வட்டி விகிதங்கள் குறையக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பு, அமெரிக்க டாலர் வலுவிழக்கக்கூடும் என்ற கணிப்பு ஆகியவை வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு (Emerging Markets) சாதகமாக அமையும். இருப்பினும், ஐரோப்பிய யூனியனின் கார்பன் பார்டர் அட்ஜஸ்ட்மென்ட் மெக்கானிசம் (CBAM) போன்ற கொள்கைகள் இந்திய ஏற்றுமதியாளர்களுக்கு சில சவால்களை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
'வேல்யூ ட்ராப்' ஆபத்து
ஸ்மால் மற்றும் மிட்-கேப் பங்குகளில் முதலீட்டை அதிகரிக்க வேண்டும் என்ற பரிந்துரை, இந்த செக்மென்ட்களின் அடிப்படை சவால்களைப் புறக்கணிக்கிறது. அதிக மதிப்பீடுகள் மற்றும் தொடர்ந்து ஏமாற்றும் வருவாய் இலக்குகள், தற்போது காணப்படும் 'என்ட்ரி பாயிண்ட்கள்' (Entry Points) உண்மையான வாய்ப்புகளாக இல்லாமல், 'வேல்யூ ட்ராப்' (Value Trap) எனப்படும் விலைப்பொறிகளாக இருக்கலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது. 2025-ல் சந்தையில் ஏற்பட்ட பரவலான சரிவு, அதாவது நிஃப்டி 500-ல் உள்ள 73% பங்குகள் அதன் உச்ச விலையிலிருந்து **10%**க்கும் அதிகமாகக் கீழே இருந்தன, இது குறிப்பிட்ட நிறுவனப் பிரச்சனைகளை விட, சந்தையின் அடிப்படை பலவீனங்களையே காட்டுகிறது.
2026-ல் என்ன எதிர்பார்க்கலாம்?
2026-ம் ஆண்டிற்கான இந்திய பங்குச் சந்தை குறித்த எதிர்பார்ப்பு, கவனமான நம்பிக்கையுடன் (Cautiously optimistic) உள்ளது. மேம்படும் நிறுவன வருவாய்கள், சீரான பொருளாதார வளர்ச்சி, மற்றும் 2025-ஐ விட நியாயமான மதிப்பீடுகள் ஆகியவை சந்தையின் செயல்பாட்டை மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த ஆண்டு சந்தை இருவேறு பாதைகளில் பயணிக்கக்கூடும், அதாவது வெறும் இண்டெக்ஸை (Index) கண்மூடித்தனமாகப் பின்பற்றுவதை விட, கவனமாகப் பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுப்பவர்களுக்கு லாபம் கிடைக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். AI முதலீடுகள் மற்றும் சாதகமான பொருளாதாரக் கொள்கைகள் ஒரு பின்னணியை அளித்தாலும், ஸ்மால்-கேப் பிரிவில் உள்ள அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் மற்றும் சாத்தியமான ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள் ஒரு சமநிலையான அணுகுமுறையை அவசியமாக்குகின்றன.