Whalesbook
சந்தையின் வீழ்ச்சி ஒரு வாங்கும் வாய்ப்பா?
இந்திய பங்குச் சந்தையில் சமீபத்தில் ஏற்பட்ட வீழ்ச்சியை, பல பண்ட் மேலாளர்கள் (Fund Managers) ஒரு விற்பனைப் பெருக்கம் (selling exhaustion) மற்றும் வாங்கும் வாய்ப்பாகக் கருதுகின்றனர். Quant Mutual Fund-ன் சாண்டிப் டாண்டன் (Sandeep Tandon) மற்றும் Aditya Birla Sun Life AMC-யின் ஹரிஷ் கிருஷ்ணன் (Harish Krishnan) போன்றவர்கள், இது சந்தையின் மோசமான கட்டம் முடிந்துவிட்டதற்கான அறிகுறி என நம்புகின்றனர். டாண்டன், இந்த ஆண்டின் இறுதியில் எண்ணெய் விலைகள் $70 க்குக் கீழே சரியும் என கணித்துள்ளார். கிருஷ்ணன், இந்தியாவின் கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் வரி குறைப்புகள் போன்ற structural gains காரணமாக, தற்போதைய 8-9% சந்தை வீழ்ச்சி valuations-ஐ "நியாயமான கவர்ச்சிகரமாக" (reasonably attractive) ஆக்குகிறது என்கிறார்.
Valuations கவலைகள் Vs சந்தை நிலை
இருப்பினும், Nifty 50 தற்போது அதன் 5 ஆண்டு சராசரி P/E விகிதமான 24.51 உடன் ஒப்பிடுகையில், சுமார் 22.75 என்ற forward P/E-ல் வர்த்தகமாகிறது. ஆனாலும், சீனா, கொரியா, ஹாங்காங் போன்ற மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் (emerging markets) P/E விகிதங்களான 12-18 உடன் ஒப்பிடும்போது, இந்தியாவின் valuation சற்று அதிகமாகவே உள்ளது. ஒருபுறம், இந்தியாவின் சந்தை மூலதனம் (market cap) $533 பில்லியன் குறைந்து $4.77 டிரில்லியன் ஆகவும், Nifty 50 இந்த ஆண்டு 9.5% வீழ்ச்சியையும் கண்டுள்ளது. மறுபுறம், இந்தியா மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளை விட 32% தள்ளுபடியில் (discount) வர்த்தகமாகிறது.
உலகப் பணவீக்கம் மற்றும் வட்டி விகித உயர்வு
இந்தியாவில் வட்டி விகிதங்கள் குறையும் வேளையில், உலகளவில் பணவீக்கம் (Global Inflation) அதிகமாக உள்ளது. அமெரிக்காவின் Federal Reserve, பணவீக்கத்தை "சற்று அதிகமாகவும், நீடித்ததாகவும்" (elevated and sticky) கருதுவதால், இந்த ஆண்டு ஒருமுறை மட்டுமே வட்டி விகிதத்தைக் குறைக்க வாய்ப்புள்ளது. ஐரோப்பிய மத்திய வங்கியும் (ECB) வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருந்ததுடன், 2026 ஆம் ஆண்டுக்கான பணவீக்க கணிப்பை 2.6% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இந்த உலகளாவிய வட்டி விகித உயர்வுப் போக்கு, அந்நிய முதலீட்டை (foreign investment) பாதிக்கலாம் மற்றும் நாணய மதிப்பை (currency stability) அச்சுறுத்தலாம்.
முக்கிய துறைகளுக்கான ஆபத்துகள்
இந்திய சந்தையின் optimistic outlook, சில முக்கிய ஆபத்துக்களை மறைக்கலாம். குறிப்பாக, மருந்துத் துறை (pharmaceutical sector) செலவு அழுத்தங்களை எதிர்கொள்கிறது. கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வால், மருந்துகளுக்கான மூலப்பொருட்கள் (APIs) தயாரிப்புச் செலவு அதிகரிக்கிறது. ஆனால், அத்தியாவசிய மருந்துகளின் விலை உயர்வு, அதிகரிக்கும் மூலப்பொருள் செலவுகளை ஈடுகட்ட போதுமானதாக இல்லை. இதனால் சில மருந்து தயாரிப்பாளர்கள் உற்பத்தியை நிறுத்த நேரிடலாம். Manufacturing துறையும், அமெரிக்காவின் tariff உயர்வுகள் மற்றும் சப்ளை செயின் (supply chain) சவால்களால் பாதிக்கப்படலாம். மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பிரச்சனைகள், கப்பல் மற்றும் காப்பீட்டு செலவுகளை (freight and insurance costs) அதிகரித்து, பல துறைகளின் விநியோகத்தையும், செலவுகளையும் பாதிக்கும்.
எதிர்காலப் பார்வை: வளர்ச்சி Vs உலகளாவிய ஆபத்துகள்
இந்தியாவின் structural reforms மற்றும் வலுவான உள்நாட்டுத் தேவை (domestic demand) வளர்ச்சிக்கு அடிப்படையாக இருந்தாலும், எதிர்காலப் பாதை நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது. வெளிநாட்டு வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் (trade deals) பொருளாதார உறவுகளை மேம்படுத்த உதவினாலும், உலகப் பணவீக்கம், மத்திய வங்கிகளின் முடிவுகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் (geopolitical) பிரச்சனைகள் ஆகியவை சந்தையின் உடனடிப் போக்கை நிர்ணயிக்கும். எனவே, முதலீட்டாளர்கள் தற்போதைய "capitulation" எதிர்பார்ப்புடன், உலகளவில் நீடிக்கும் அதிக வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் உள்நாட்டுச் செலவு அழுத்தங்கள் குறித்தும் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும்.