இந்திய டெப்ட் ஃபண்ட்ஸ்: டாக்ஸ் உயர்வு, முதலீட்டாளர்களுக்கு பெரும் சவால்!

ஸ்திரத்தன்மை ஈர்ப்பை இழக்கும் டெப்ட் ஃபண்ட்ஸ்

டெப்ட் ஃபண்ட்ஸ் (Debt Funds) மீதான முதலீட்டாளர்களின் பார்வை தற்போது மாறிக்கொண்டிருக்கிறது. பங்குச் சந்தை (Stock Market) இறங்கும் சமயங்களில், டெப்ட் ஃபண்ட்ஸை ஒரு ஸ்திரமான முதலீடாகக் கருதும் நிலை முன்பு இருந்தது. ஆனால், புதிய வரி விதிப்புகள் மற்றும் அதிகரித்து வரும் ரிஸ்க்குகள் காரணமாக, டெப்ட் ஃபண்ட்ஸின் இந்த ஈர்ப்பு தற்போது கேள்விக்குள்ளாக்கப்பட்டுள்ளது.

புதிய வரிகள் டெப்ட் ஃபண்ட் வருமானத்தைப் பாதிக்கின்றன

DSP Mutual Fund-ன் MD & CEO கல்பன் பரேக் (Kalpen Parekh) மற்றும் SBI Mutual Fund-ன் CIO, Fixed Income ராஜிவ் ராதாகிருஷ்ணன் (Rajeev Radhakrishnan) ஆகியோர் இது குறித்து கவலை தெரிவித்துள்ளனர். ஏப்ரல் 1, 2023 முதல், டெப்ட் ஃபண்ட்ஸில் செய்யப்படும் புதிய முதலீடுகளின் லாபங்கள் அனைத்தும், முதலீட்டாளர் வருமான வரி ஸ்லாப் ரேட்-களின்படி (Income Tax Slab Rates) வரிக்கு உட்படுத்தப்படுகின்றன. நீண்ட கால முதலீடுகளுக்கு முன்னர் அளிக்கப்பட்ட இன்டெக்ஸேஷன் பயன்கள் (Indexation Benefits) இப்போது நீக்கப்பட்டுள்ளன. இதனால், டெப்ட் ஃபண்ட்ஸ், சாதாரண ஃபிக்ஸட் டெபாசிட்களுக்கு (Fixed Deposits) போட்டியாக மாறிவிட்டது. பங்குச் சந்தை முதலீடுகளின் நீண்ட கால மூலதன ஆதாயங்களுக்கு (Long-term Capital Gains) உள்ள வரிச் சலுகையுடன் ஒப்பிடுகையில், டெப்ட் ஃபண்ட்ஸின் வரிக்குப் பிந்தைய வருமானம் மிகவும் குறைவாகவோ அல்லது எதிர்மறையாகவோ (Negative) இருக்கலாம். ஏப்ரல் 1, 2023-க்கு முன்பு செய்யப்பட்ட பழைய முதலீடுகளுக்கு, 24 மாதங்களுக்கு மேல் வைத்திருந்தால் 12.5% நீண்ட கால மூலதன ஆதாய வரி பொருந்தும். ஆனால் இது புதிய முதலீடுகளுக்கு பொருந்தாது.

அதிக வருவாய் தரும் டெப்ட் திட்டங்களில் ரிஸ்க் அதிகரிப்பு

வரிப் பிரச்சனைகளுக்கு மேலாக, அதிக வருவாய் தரும் (High-Yield) ஃபிக்ஸட் இன்கம் (Fixed Income) திட்டங்களைத் தேடும் முதலீட்டாளர்கள் குறித்து நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். குறைந்த கிரெடிட் ரேட்டிங் (Credit Rating) அல்லது நிலையற்ற பணப்புழக்கம் கொண்ட இந்த முதலீடுகள், 10.5% முதல் 14.5% வரை கூப்பன் ரேட் (Coupon Rate) அளிக்கின்றன. இது AAA-ரேட்டிங் பெற்ற கார்ப்பரேட் பாண்டுகளின் 7.5%–8.5% வருவாயை விட மிக அதிகம். ஆனால், இந்த அதிக வருவாய்க்குப் பதிலாக, கடன் திருப்பிச் செலுத்தாத நிலை (Default), பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறை (Poor Liquidity) மற்றும் சந்தை ஏற்ற இறக்கம் போன்ற அதிக ரிஸ்க்குகள் உள்ளன. கிரெடிட் ரேட்டிங் குறையும்போது, கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தாத நிலைமைகள் அதிகமாகின்றன. மேலும், இந்த முதலீட்டுத் திட்டங்களின் சிக்கலான தன்மை மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாததால், ரிஸ்க்குகள் மறைக்கப்பட்டு, முதலீட்டாளர்களுக்கு பெரிய இழப்புகள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

டெப்ட் ஃபண்ட்ஸ்களை பாதிக்கும் சந்தை காரணிகள்

இந்தியாவின் கடன் சந்தையின் (Debt Market) பொருளாதார நிலைமைகள் மற்றும் அதன் அமைப்பு முறையும் டெப்ட் ஃபண்ட்ஸ் மீது தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கொள்கைகள், குறிப்பாக ரெப்போ ரேட் (Repo Rate) மாற்றங்கள், பாண்ட் ஈல்டுகளை (Bond Yields) நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன. வட்டி விகிதங்கள் குறைந்தால் பாண்ட் விலைகள் உயரும். ஆனால், தற்போது RBI-ன் நடுநிலையான நிலைப்பாடு (Neutral Stance) காரணமாக (ஏப்ரல் 2026 நிலவரப்படி ரெப்போ ரேட் 5.25%), வட்டி விகித மாற்றங்களால் பெரிய நன்மை இல்லை. மேலும், உலகளாவிய வட்டி விகிதப் போக்குகள் மற்றும் இந்திய மற்றும் அமெரிக்க பாண்ட் ஈல்டுகளுக்கு இடையிலான குறைந்த இடைவெளி, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை இந்திய டெப்ட் மார்க்கெட்டில் முதலீடு செய்வதைக் குறைக்கிறது. இது சந்தை பணப்புழக்கத்தையும் (Market Liquidity) பாதிக்கிறது. இந்தியாவின் கடன் சந்தை, குறிப்பாக கார்ப்பரேட் பாண்ட் சந்தை, இன்னும் முழுமையாக வளர்ச்சி அடையவில்லை. இங்கு வர்த்தக அளவு (Trading Volume) குறைவாகவும், சந்தை உருவாக்குநர்கள் (Market Makers) குறைவான எண்ணிக்கையிலும் உள்ளனர். இதனால், சரியான விலை நிர்ணயம் செய்வதிலும், குறிப்பாக நெருக்கடியான காலங்களில் பணப்புழக்கப் பிரச்சனைகளிலும் சிரமம் ஏற்படலாம்.

முதலீட்டாளர்களின் தேர்வு: பாதுகாப்பு Vs. அதிக வருவாய்

டெப்ட் ஃபண்ட்ஸ் முன்பு வழங்கிய பாதுகாப்பு வலை (Safety Net) இப்போது மிகவும் சிக்கலானதாக மாறியுள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் இப்போது ஒரு கடினமான முடிவை எடுக்க வேண்டியுள்ளது: வரிக்குப் பிறகு நிலையான, குறைந்த வருவாயைப் பெறுவதா அல்லது அதிக ரிஸ்க்குகளுடன் கூடிய அதிக வருவாய் திட்டங்களைத் தேர்ந்தெடுப்பதா? உள்நாட்டு பணவியல் கொள்கைகள் மற்றும் உலகப் பொருளாதார மாற்றங்கள் சந்தையை எவ்வாறு பாதிக்கின்றன என்பதையும் அவர்கள் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும். நிலையற்றதாக இருந்தாலும், அதிக வரிச் சலுகையுடன் நீண்ட கால ஆதாயங்களை அளிக்கக்கூடிய ஈக்விட்டி (Equity) முதலீடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது, டெப்ட் ஃபண்ட்ஸ்களின் எதிர்காலப் பங்கு குறித்து முதலீட்டாளர்கள் மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டியுள்ளது. இந்த மாறிவரும் சூழல், டெப்ட் ஃபண்ட்ஸை ஒரு 'பாதுகாப்பான' தேர்வாக மட்டும் கருதுவதை மாற்றி, மிகவும் கவனமான முதலீட்டு அணுகுமுறையை வலியுறுத்துகிறது.