ஐடி பங்குகள் எச்சரிக்கை: காலாண்டு முடிவுகளுக்கு முன் வங்கிகள், நுகர்வுத் துறையில் குவெஸ்ட் சிஐஓ राकेश வியாஸின் நம்பிக்கை!

குவெஸ்ட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் சிஐஓ, ஐடி பங்குகளை விட வங்கிகள், நுகர்வுத் துறைக்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறார்

குவெஸ்ட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேனேஜர்ஸ் நிறுவனத்தின் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரி (CIO) மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் राकेश வியாஸ், முக்கிய காலாண்டு முடிவுகள் வெளியாகும் காலக்கட்டத்திற்கு முன்னதாக தனது துறை சார்ந்த முதலீட்டு உத்தியை வெளியிட்டுள்ளார். அவர் தகவல் தொழில்நுட்ப (IT) பங்குகள் மீது எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையை கடைப்பிடிக்கிறார், அதே சமயம் வங்கி மற்றும் நிதிச் சேவைகள் துறை, அத்துடன் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நுகர்வு சார்ந்த வணிகங்கள் மீது ஒரு ஆக்கப்பூர்வமான கண்ணோட்டத்தை வெளிப்படுத்தியுள்ளார்.

ஐடி பங்குகளில் முக்கியப் பிரச்சினை

வியாஸ் விளக்கியபடி, அவரது போர்ட்ஃபோலியோ நீண்ட காலமாக ஐடி நிறுவனங்களில் குறைவாக (underweight) உள்ளது, ஏனெனில் வளர்ச்சியில் குறிப்பிடத்தக்க மந்தநிலை ஏற்பட்டுள்ளது. புவிசார் அரசியல் காரணிகள் மற்றும் பரந்த உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை ஆகியவை ஐடி சேவைகளுக்கான தேவையைப் பாதிக்கும் முக்கிய அழுத்தங்களாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளன. மதிப்பீடுகள் (valuations) சில சரிசெய்தல்களைக் கண்டிருந்தாலும், இந்தத் துறைக்கான விலை-வருவாய்-வளர்ச்சி (price-to-earnings to growth) விகிதம் இன்னும் அதிகமாக இருப்பதாக வியாஸ் கருதுகிறார்.

இந்தக் கவலைகள் இருந்தபோதிலும், தற்போதைய சந்தை நிலவரங்களில் ஐடி பங்குகளில் குறிப்பிடத்தக்க சரிவுக்கான வாய்ப்புகள் குறைவாக இருப்பதாக வியாஸ் நம்புகிறார். பணப்புழக்க ஈவுத்தொகை (cash flow yields) மேம்பட்டுள்ளதாகவும், இதனால் இந்தத் துறை அந்த முன்னோக்கிலிருந்து மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாறியுள்ளதாகவும் அவர் குறிப்பிட்டார். ஐடி துறைக்குள், அவரது விருப்பம் வலுவான வளர்ச்சியைக் காட்டும் நிறுவனங்களை நோக்கி உள்ளது, மேலும் பெரிய-கேப் ஐடி நிறுவனங்களை விட மிட்- மற்றும் ஸ்மால்-கேப் நிறுவனங்களில் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட ஆர்வம் காட்டுகிறார்.

கோஃபோர்ஜ் கையகப்படுத்துதல் மற்றும் செயலாக்கத்தில் கவனம்

கோஃபோர்ஜ் (Coforge) குறித்து, வியாஸ் சமீபத்திய கையகப்படுத்துதலுக்குப் பிறகு அதன் மதிப்பீடு குறித்த முதலீட்டாளர்களின் கவலைகளை ஒப்புக்கொண்டார். கடன் குறைப்பிற்காக நோக்கம் கொண்ட ஒரு தகுதிவாய்ந்த நிறுவன இடஒதுக்கீட்டில் (QIP) இருந்து சாத்தியமான மேலதிக சுமையைக் (overhang) குறிப்பிட்ட அவர், பங்கு-பரிமாற்றக் கூறு (stock-swap component) பங்குதாரர்களின் நலன்களை ஒருங்கிணைக்கும் ஒரு நேர்மறையான நகர்வாகக் கருதுகிறார். பங்கு ஏற்கனவே ஒரு திருத்தத்தைக் கண்டுள்ளது என்றும், சீரான வளர்ச்சியின் வரலாறு உள்ளது என்றும் வியாஸ் சுட்டிக்காட்டினார். வளர்ச்சியை இயக்குவதிலும், லாப வரம்புகளை (margins) விரிவுபடுத்துவதிலும் நிறுவனத்தின் செயல்பாடு (execution) கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய காரணிகளாக இருக்கும்.

உணவு விநியோகம் ஸ்திரமடைந்தது, விரைவு வர்த்தகம் சூடுபிடித்தது

வியாஸ், முன்னணி உணவு விநியோக தளங்களான ஸோமாட்டோ மற்றும் ஸ்விக்கி குறித்து ஒரு ஆக்கப்பூர்வமான பார்வையை பகிர்ந்து கொண்டார், உணவு விநியோகம் மற்றும் விரைவு வர்த்தகத்தின் (quick commerce) இயக்கவியலை வேறுபடுத்திக் காட்டினார். உணவு விநியோகப் பிரிவு ஒரு இரட்டை ஆதிக்கத்தில் (duopoly) ஸ்திரமடைந்துள்ளது, இது லாப வரம்புகள் மேம்படுவதற்கும், வருவாய் வெளிப்படைத்தன்மை (earnings visibility) தெளிவாகத் தெரிவதற்கும் வழிவகுக்கிறது. லாப வரம்புகளை விரைவாக மேம்படுத்துவதில் ஸ்விக்கி குறுகிய காலத்தில் முன்னேறும் என்று அவர் எதிர்பார்க்கிறார், ஏனெனில் இது தற்போதைய லாபத்தில் ஸோமாட்டோவை விட பின்தங்கியுள்ளது.

இருப்பினும், விரைவு வர்த்தகம் ஒரு மிகவும் போட்டி நிறைந்த அரங்கமாக உள்ளது, இது பல வீரர்கள் நுழைவதால் வியாஸால் "உண்மையான போர்க்களம்" என்று விவரிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆயினும்கூட, ஸோமாட்டோவின் பிளிங்க்ட் (Blinkit) மற்றும் ஸ்விக்கியின் இன்ஸ்டாமார்ட் (Instamart) ஆகியவை தங்களின் வலுவான மூலதன ஆதரவின் காரணமாக ஒரு நன்மையைக் கொண்டுள்ளன என்று அவர் நம்புகிறார். லாப இலக்குகள் தெளிவாகி வருகின்றன, ஸ்விக்கியின் பங்களிப்பு லாபம் (contribution margin) அடுத்த நான்கு காலாண்டுகளுக்குள் நேர்மறையாக மாறும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஸோமாட்டோவிற்கு, விரைவு வர்த்தகத்தில் சமநிலைப் புள்ளி (break-even) அடுத்த இரண்டு முதல் மூன்று காலாண்டுகளுக்குள் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
வியாஸ், ஸோமாட்டோ மற்றும் ஸ்விக்கி ஆகிய இரண்டும் தனது போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ளன என்பதை உறுதிப்படுத்தினார். அவர் அதிக விலைப் புள்ளிகளில் தனது ஸோமாட்டோ பங்குகளைக் குறைத்து, ஸ்விக்கிக்கு மூலதனத்தை மறுஒதுக்கீடு செய்துள்ளார், இது போட்டித் தீவிரம் குறைவதால் இரு வணிகங்களிலும் வளர்ந்து வரும் ஆக்கப்பூர்வமான நிலையை சுட்டிக்காட்டுகிறது.

வருவாய் மீட்பு மற்றும் வங்கித் துறை கவனம்

மூன்றாம் காலாண்டு வருவாய் சீசனைக் கருத்தில் கொண்டு, வியாஸ் பரந்த அடிப்படையிலான வருவாய் மீட்பை எதிர்பார்க்கிறார், சந்தை அளவிலான வளர்ச்சி 12% மற்றும் 13% க்கு இடையில் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. காலாண்டு முன்னேறும்போது வருவாய் ஈர்ப்பு படிப்படியாக மேம்படும் என்று அவர் காண்கிறார், நுகர்வு (consumption) மற்றும் வங்கி, நிதிச் சேவைகள் மற்றும் காப்பீடு (BFSI) துறை முக்கிய இயக்கிகளாக இருக்கும்.

BFSI பிரிவில், வட்டி வருவாய் வரம்புகள் (Net Interest Margins - NIMs) நான்காம் காலாண்டில் அதன் குறைந்தபட்சத்தை அடையும் என்று வியாஸ் எதிர்பார்க்கிறார், இது இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் சமீபத்திய 25 அடிப்படைப் புள்ளி ரெப்போ விகிதக் குறைப்பைத் தொடர்ந்து எதிர்பார்க்கப்படும் ஒரு போக்கு. மேலும், வலுவான சில்லறை தேவை (retail demand) மற்றும் ஆட்டோமொபைல்கள் மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் போன்ற துறைகளில் அதிக-மதிப்பு நுகர்வு (higher-ticket consumption) ஆகியவற்றால் அடுத்த நான்கு முதல் ஆறு காலாண்டுகளில் கடன் வளர்ச்சி (credit growth) வலுப்பெறும் என்று அவர் கணிக்கிறார். சொத்துத் தர (asset quality) குறித்த கவலைகள் நிர்வகிக்கக்கூடியதாகத் தெரிகிறது, மேலும் RBI கடன் வளர்ச்சி குறித்து அதிக நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. கடன் வழங்குபவர்களில் வெளிநாட்டு மூலோபாய முதலீடுகளும் (foreign strategic inflows) நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தை மேலும் வலுப்படுத்துகின்றன.

இதன் விளைவாக, குவெஸ்ட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேனேஜர்ஸ் பெரிய தனியார் கடன் வழங்குநர்களை விட தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட சிறிய தனியார் வங்கிகள் மற்றும் பொதுத்துறை நிறுவனங்களுக்கு (PSUs) முன்னுரிமை அளித்து வருகிறது. வியாஸ், இந்த சிறிய நிறுவனங்களின் சொத்துக்களில் கணிசமான பகுதி சில்லறை அல்லது எம்எஸ்எம்இ (MSME) பிரிவுகளில் இருந்து வருவதாகக் குறிப்பிட்டார், இந்தப் பகுதிகள் வலுவான தேவைப் போக்குகளைக் காட்டுகின்றன.

தாக்கம்

இந்தக் கண்ணோட்டம், சில ஐடி பங்குகளில் இருந்து பிஎஃப்எஸ்ஐ (BFSI) மற்றும் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நுகர்வு (consumption) பங்குதாரர்களிடம் முதலீட்டாளர் விருப்பத்தில் ஒரு சாத்தியமான சுழற்சியைக் குறிக்கிறது. வலுவான செயலாக்கம் (execution), தெளிவான லாப இலக்குகள் (profitability paths) மற்றும் வலுவான சில்லறை/எம்எஸ்எம்இ (MSME) வெளிப்பாடு கொண்ட நிறுவனங்கள் பயனடைய வாய்ப்புள்ளது. இந்த மாற்றம் ஐடி பங்குகளில் அதிக ஏற்ற இறக்கத்திற்கு (volatility) வழிவகுக்கும் அதே வேளையில், வங்கி மற்றும் உணவுத் தொழில்நுட்பத் துறைகளுக்கு ஆதரவை வழங்கும். வருவாய் மீட்பு எதிர்பார்ப்புகளைப் பூர்த்தி செய்தால் ஒட்டுமொத்த சந்தை உணர்வு மேம்படக்கூடும். தாக்கம் மதிப்பீடு: 7/10.

கடினமான சொற்கள் விளக்கம்

• சிஐஓ (தலைமை முதலீட்டு அதிகாரி - CIO): ஒரு நிறுவனத்தின் முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோவை நிர்வகிக்கும் பொறுப்புள்ள மூத்த நிர்வாகி.
• போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்: வாடிக்கையாளர்களின் சார்பாக முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோக்களை நிர்வகிக்கும் ஒரு நிபுணர்.
• குறைந்த ஒதுக்கீடு (Underweight): ஒரு குறிப்பிட்ட சொத்து, துறை அல்லது பங்கு ஒட்டுமொத்த சந்தையை விட மோசமாக செயல்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படும் முதலீட்டு பரிந்துரை.
• பி/இ விகிதம் (விலை-வருவாய் விகிதம் - P/E Ratio): ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கு விலையை அதன் ஒரு பங்கு வருவாயுடன் ஒப்பிடும் ஒரு மதிப்பீட்டு விகிதம், இது முதலீட்டாளர்கள் ஒவ்வொரு டாலர் வருவாய்க்கும் எவ்வளவு பணம் கொடுக்க தயாராக உள்ளனர் என்பதைக் குறிக்கிறது.
• கியூஐபி (தகுதிவாய்ந்த நிறுவன இடஒதுக்கீடு - QIP): பட்டியலிடப்பட்ட இந்திய நிறுவனங்கள் பொதுமக்களுக்கு புதிய பங்குகளை வழங்காமல், தகுதிவாய்ந்த நிறுவன வாங்குபவர்களிடமிருந்து மூலதனத்தைத் திரட்டும் ஒரு முறை.
• பங்கு பரிமாற்றம் (Stock Swap): ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகளை மற்றொரு நிறுவனத்தின் பங்குகளுக்கு ஈடாக பரிமாறிக்கொள்வது, இது பெரும்பாலும் இணைப்புகள் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்களில் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
• உணவு விநியோகம் (Food Delivery): வாடிக்கையாளர்கள் ஆப் அல்லது இணையதளம் வழியாக உணவகங்களில் இருந்து உணவை ஆர்டர் செய்து டெலிவரி பெற அனுமதிக்கும் ஒரு சேவை.
• விரைவு வர்த்தகம் (Quick Commerce): மிகவும் குறுகிய காலத்திற்குள் (பெரும்பாலும் 10-20 நிமிடங்கள்) பொருட்களை, குறிப்பாக மளிகை மற்றும் வசதிக்கான பொருட்களை விரைவாக டெலிவரி செய்வதில் கவனம் செலுத்தும் ஒரு வணிக மாதிரி.
• இரட்டை ஆதிக்கம் (Duopoly): ஒரு சந்தையில் இரண்டு நிறுவனங்கள் ஆதிக்கம் செலுத்தும் சந்தை நிலைமை.
• பங்களிப்பு லாபம் (Contribution Margin): மாறிச் செலவுகளைக் கழித்த பிறகு மீதமுள்ள வருவாய். இது நிலையான செலவுகளை ஈடுசெய்வதற்கும் லாபம் ஈட்டுவதற்கும் பங்களிக்கிறது.
• சமநிலைப் புள்ளி (Break-even): மொத்த செலவுகள் மொத்த வருவாய்க்கு சமமாக இருக்கும் புள்ளி, அதாவது லாபமோ நஷ்டமோ இல்லை.
• பிஎஃப்எஸ்ஐ (வங்கி, நிதிச் சேவைகள் மற்றும் காப்பீடு - BFSI): நிதிச் சேவைகளில் ஈடுபடும் அனைத்து நிறுவனங்களையும் உள்ளடக்கிய ஒரு பரந்த வகைப்பாடு.
• என்ஐஎம் (நிகர வட்டி வரம்புகள் - NIMs): வங்கிகளுக்கான ஒரு லாப அளவீடு, இது ஈட்டப்பட்ட வட்டி வருமானம் மற்றும் செலுத்தப்பட்ட வட்டிக்கு இடையிலான வித்தியாசத்தை, சொத்துக்களுடன் தொடர்புடையதாக அளவிடுகிறது.
• ரெப்போ விகிதம் (Repo Rate): மத்திய வங்கி (எ.கா., இந்திய ரிசர்வ் வங்கி) வணிக வங்கிகளுக்கு கடன் வழங்கும் வட்டி விகிதம், பொதுவாக அரசு பத்திரங்களுக்கு ஈடாக.
• அடிப்படைப் புள்ளிகள் (Basis Points - bps): ஒரு அடிப்படைப் புள்ளி என்பது ஒரு சதவீதத்தின் 1/100வது (0.01%) ஆகும். சதவீதங்களில் சிறிய மாற்றங்களை வெளிப்படுத்தப் பயன்படுகிறது.
• கடன் வளர்ச்சி (Credit Growth): வங்கிகள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு வழங்கும் கடன்கள் ஒரு காலகட்டத்தில் அதிகரிக்கும் விகிதம்.
• சொத்துத் தரம் (Asset Quality): வங்கியின் சொத்துக்களின் ஆபத்து சுயவிவரத்துடன் தொடர்புடையது, குறிப்பாக அதன் கடன்கள், இது கடன் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறினால் ஏற்படும் நிகழ்தகவைக் குறிக்கிறது.
• எம்எஸ்எம்இ (மைக்ரோ, சிறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்கள் - MSME): அளவு மற்றும் வருவாயின் அடிப்படையில் வகைப்படுத்தப்பட்ட வணிகங்கள், அவை பொருளாதாரத்தின் குறிப்பிடத்தக்க பகுதியாகும்.
• பிஎஸ்யூ (பொதுத்துறை நிறுவனம் - PSU): அரசாங்கத்திற்குச் சொந்தமான ஒரு நிறுவனம்.