Whalesbook
வளர்ச்சிப் பங்குகள் மீதான மோகம், மதிப்பீட்டில் சிக்கல்!
2026 இன் ஆரம்பத்தில், பிரைமரி மார்க்கெட்டில் (Primary Market) முதலீட்டாளர்கள், குறிப்பாக டெக்னாலஜி மற்றும் மின்சார வாகன (EV) துறைகளில் வலுவான வளர்ச்சிப் பாதையைக் காட்டும் நிறுவனங்களில் அதிக ஆர்வம் காட்டி வருகின்றனர். பாதுகாப்பு அமைப்புகள் வழங்கும் நிறுவனமான Aditya Infotech, அதன் இஸ்யூ விலையான ₹675 இல் இருந்து லிஸ்டிங்கின்போது ₹1,573.25 ஆக உயர்ந்து, 133.07% லாபம் கொடுத்தது. பிப்ரவரி 18, 2026 நிலவரப்படி, இந்தப் பங்கு ₹1,572.00 இல் வர்த்தகமானது.
அதேபோல், மின்சார இருசக்கர வாகன தயாரிப்பாளரான Ather Energy, அதன் ₹321 இஸ்யூ விலையிலிருந்து ₹707.85 ஆக உயர்ந்து, 120.51% லிஸ்டிங் லாபத்தைப் பெற்றது. பிப்ரவரி 18, 2026 அன்று ₹725.60 இல் நிறைவடைந்தது. இந்த போக்கு, பெரிய, நன்கு நிறுவப்பட்ட நிறுவனங்களின் பங்குகளை விட, புதிய வளர்ச்சி சாத்தியங்கள் உள்ள நிறுவனங்களில் முதலீட்டு மூலதனம் அதிக கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது. உடனடி லாபத்தை விட, எதிர்கால வருவாயைப் பார்ப்பதில் சந்தை கவனம் செலுத்துகிறது.
குறிப்பிட்ட துறைகள் ஜொலிக்கின்றன, மற்றவை பின்தங்குகின்றன
சிறப்பான லிஸ்டிங் லாபம் தந்த நிறுவனங்களைத் தாண்டி, உற்பத்தி (Manufacturing) மற்றும் சிறப்பு தொழில்துறை நிறுவனங்களும் ஆரம்பத்தில் வலுவான செயல்திறனைக் காட்டியுள்ளன. வாகன உதிரிபாகங்கள் தயாரிப்பாளரான Belrise Industries, அதன் ₹90 இஸ்யூ விலையிலிருந்து லிஸ்டிங்கில் ₹186.65 ஆக உயர்ந்து 107.39% லாபம் கொடுத்தது. பிப்ரவரி 18, 2026 அன்று ₹185.50 இல் வர்த்தகமானது.
மறுபுறம், பாரம்பரிய துறைகளில் உள்ள அல்லது தெளிவான வளர்ச்சி கதைகள் இல்லாத நிறுவனங்கள் மிதமான வரவேற்பையே பெற்றன. சுரங்க நிறுவனமான Bharat Coking Coal, அதன் ₹23 விலையிலிருந்து ₹40.66 ஆக உயர்ந்து 76.78% அறிமுக லாபம் கொடுத்தாலும், பிப்ரவரி 18, 2026 அன்று ₹34.83 இல் வர்த்தகமானது. சாலை கட்டுமானத்தில் ஈடுபட்டுள்ள Highway Infrastructure நிறுவனம், அதன் லிஸ்டிங் விலையிலிருந்து கணிசமாக சரிந்தது. இது, முதலீட்டாளர் மனநிலை குறிப்பிட்ட துறைகளில் மட்டுமே கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது.
மதிப்பீட்டு சவால்கள் மற்றும் நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகள்
இந்த பிரமிக்க வைக்கும் வருவாய்கள், பிப்ரவரி 2026 முன்னேற முன்னேற, தீவிர ஆய்வுக்கு உட்படுத்தப்படுகின்றன. பல டெக்னாலஜி மற்றும் EV நிறுவனங்கள் தங்கள் இஸ்யூ விலையை விட குறிப்பிடத்தக்க பிரீமியங்களை (Premiums) கொண்டிருந்தாலும், அவற்றின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள், குறிப்பாக அதிக P/E விகிதங்கள் அல்லது நஷ்டத்தில் இயங்குவது, சர்ச்சைக்குரிய விஷயமாகி வருகிறது.
உதாரணமாக, Ather Energy மற்றும் Meesho போன்ற நிறுவனங்கள், பெரிய சந்தை மூலதனத்தைக் கொண்டிருந்தாலும், நஷ்டத்தில் இயங்குகின்றன. அவற்றின் மதிப்பீடுகளை நியாயப்படுத்த எதிர்கால வளர்ச்சி கணிப்புகளை நம்பியுள்ளன. Aditya Infotech இன் P/E விகிதம் சுமார் 45x ஆக உள்ளது, இது டெக்னாலஜி துறையின் சராசரியான 35x ஐ விட அதிகம். இந்த உயர்ந்த விலை சூழல், 2025 இன் ஆரம்பத்தில் வந்த சில IPO-க்கள் ஆரம்ப உற்சாகத்திற்குப் பிறகு சரிந்ததை ஒத்துள்ளது. வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகள் நிறைவேறாவிட்டால், இந்த மதிப்புகள் நீடிக்க முடியாத குமிழ்களாக (Unsustainable Bubbles) மாறக்கூடும் என ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.
EV துறையில், TVS Motor போன்ற, நிரூபிக்கப்பட்ட தயாரிப்புகள் மற்றும் லாபத்தை நோக்கிய தெளிவான பாதையைக் கொண்ட நிறுவனங்கள், ஸ்டார்ட்அப்களுடன் ஒப்பிடும்போது குறைவான வளர்ச்சி விகிதங்கள் இருந்தபோதிலும், நிலையான முதலீடாக இருக்கலாம்.
எதிர்மறை பார்வையும் எதிர்காலமும்
இந்த அதி-வளர்ச்சி IPO-க்களை துரத்தும் முதலீட்டாளர்களுக்கான முக்கிய ஆபத்து, அவற்றின் தற்போதைய மதிப்பீடுகளின் நீடித்த தன்மைதான். வட்டி விகிதங்கள் மூலதன செலவு மற்றும் முதலீட்டாளர் ரிஸ்க் எடுக்கும் மனநிலையை பாதிக்கலாம் என்பதால், லாபமில்லாத வணிக மாதிரிகள் அல்லது அதிக கடன் கொண்ட நிறுவனங்கள் குறிப்பிடத்தக்க அழுத்தத்தை சந்திக்க நேரிடும்.
Belrise Industries, அதன் இஸ்யூ விலைக்கு மேல் வர்த்தகமானாலும், அதன் லிஸ்டிங் நாள் முடிவுக்குக் கீழே பங்கின் விலை சற்று சரிந்தது. இது, ஆரம்ப உற்சாகம் மறைந்துவிடும் என்பதைக் காட்டுகிறது. அதேபோல், பாதுகாப்பு மற்றும் ரயில்வே துறையில் செயல்படும் Quadrant Future Tek, அதன் லிஸ்டிங் நாள் உச்சநிலைக்குக் கீழே கணிசமாகக் குறைந்தது. இது சிறப்பு உற்பத்தி பங்குகளுடன் தொடர்புடைய ஏற்ற இறக்கத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
சந்தை வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுப்பதால், செயல்திறனில் எந்த சரிவு அல்லது போட்டி அழுத்தங்கள் கூர்மையான மறுமதிப்பீடுகளுக்கு வழிவகுக்கும். உதாரணமாக, Meesho சோஷியல் காமர்ஸில் வலுவான நிலையில் இருந்தாலும், Flipkart மற்றும் Amazon India போன்ற இ-காமர்ஸ் ஜாம்பவான்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. போட்டி தீவிரம் மற்றும் லாபம் ஈட்ட வேண்டிய அவசியம் ஆகியவை குறிப்பிடத்தக்க சவால்களாக உள்ளன.
பரந்த இந்திய சந்தை பொதுவாக நேர்மறையாக இருந்தாலும், துறை சுழற்சி (Sector Rotation) காணப்படுகிறது. இதனால், அதிக மதிப்பீடு செய்யப்பட்ட பிரிவுகளிலிருந்து நிதிகள் விரைவாக வெளியேறலாம். இந்த IPO-க்களின் எதிர்கால செயல்திறன், வேகமான வளர்ச்சியை நிலையான வருவாயாக மாற்றும் திறனையும், அதிகரித்து வரும் கவனமான சந்தை சூழலைக் கடந்து செல்லும் திறனையும் பொறுத்தது.