சமீபத்தில் பல இந்திய கம்பெனிகள் தங்கள் நிகர லாபத்தை (Net Profit) விட 100% அதிகமாக டிவிடெண்ட் வழங்கியுள்ளன. சொத்துக்கள் குறைவாக உள்ள (Asset-light) நிறுவனங்களுக்கு இது நல்ல செய்தி என்றாலும், இந்த டிவிடெண்ட் தொடருமா அல்லது வளர்ச்சிக்கு தேவையான பணத்தை இது கரைக்குமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் ஆராய வேண்டும்.
கடந்த நிதியாண்டில், பல முன்னணி இந்திய நிறுவனங்கள் தங்களின் நிகர லாபத்தை விட அதிக தொகையை பங்குதாரர்களுக்கு டிவிடெண்டாக வழங்கியுள்ளன. ஒரு கம்பெனியின் டிவிடெண்ட் பேஅவுட் விகிதம் (Dividend Payout Ratio) 100% ஐ தாண்டும்போது, அந்த நிறுவனம் அதன் ஆண்டு வருமானத்தை விட அதிகமாக விநியோகிப்பதாக அர்த்தம். இது பெரும்பாலும் சேமிக்கப்பட்ட பண இருப்பு அல்லது முந்தைய ஆண்டுகளின் லாபத்திலிருந்து எடுக்கப்படலாம். இது வலுவான பணப் புழக்கத்தைக் குறிக்கலாம் என்றாலும், இது ஒரு ஆரோக்கியமான பங்குதாரர் வெகுமதியா அல்லது நீடிக்க முடியாத நிதி உத்தியா என்பதை வேறுபடுத்தி அறிய கவனமான ஆய்வு தேவை.
சொத்துக்கள் குறைந்த நிறுவனங்களும் பண வருவாயும்
சொத்துக்கள் குறைவாக உள்ள (Asset-light) வணிகங்களுக்கு, அதிக பேஅவுட் விகிதம் என்பது புதிய உபகரணங்கள், தொழிற்சாலைகள் அல்லது உள்கட்டமைப்பில் குறைந்த முதலீடு தேவைப்படும் வணிக மாதிரியைக் குறிக்கிறது. ICICI Prudential Asset Management Company, Oracle Financial Services Software, Colgate-Palmolive (India), மற்றும் Procter & Gamble Health போன்ற நிறுவனங்கள் 110% முதல் 150% க்கும் அதிகமான பேஅவுட் விகிதங்களை பதிவு செய்துள்ளன.
இந்த நிறுவனங்கள் பொதுவாக வலுவான பிராண்ட் நிலைகள் அல்லது டிஜிட்டல்-முதல் வணிக மாதிரிகளிலிருந்து பயனடைகின்றன, அவை அவற்றின் வருமானத்தின் உயர் சதவீதத்தை உண்மையான இலவச பணப் புழக்கமாக மாற்ற அனுமதிக்கின்றன. தற்போதைய செயல்பாடுகளைப் பராமரிக்க வணிகத்தில் அதிகமாக மீண்டும் முதலீடு செய்யத் தேவையில்லாததால், நிர்வாகம் அதிகப்படியான பணத்தை பங்குதாரர்களுக்குத் திருப்பித் தரத் தேர்வு செய்யலாம். இந்த குறிப்பிட்ட சந்தர்ப்பங்களில், 100% க்கும் அதிகமான பேஅவுட் விகிதம் என்பது பொதுவாக ஒரு முதிர்ந்த வணிக நிலையைக் குறிக்கிறது, அங்கு உள் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் குறைவாக உள்ளன, ஆனால் பணப் புழக்கம் வலுவாக உள்ளது.
அதிக டிவிடெண்ட் எங்கே எச்சரிக்கையை உணர்த்தும்?
அனைத்து அதிக டிவிடெண்ட் பேஅவுட்களும் ஒரே அர்த்தத்தைக் கொண்டிருக்காது. உதாரணமாக, Heidelberg Cement India கூட 100% க்கும் அதிகமான பேஅவுட் விகிதத்தை (118%) பதிவு செய்துள்ளது. மேலே குறிப்பிட்டுள்ள சொத்துக்கள் குறைந்த நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், சிமெண்ட் தொழில் அதிக முதலீடு தேவைப்படும் (Capital-intensive) துறையாகும், இது பொதுவாக ஆலைகளை மேம்படுத்த, செயல்திறனை அதிகரிக்க அல்லது கொள்ளளவை விரிவுபடுத்த நிலையான, பெரிய அளவிலான செலவினங்களைக் கோருகிறது.
அதிக முதலீடு தேவைப்படும் துறையில் ஒரு நிறுவனம் அதன் வருமானத்தை விட அதிகமாகச் செலுத்தும்போது, அது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு கேள்வியை எழுப்புகிறது: எதிர்கால வளர்ச்சி அல்லது இருப்புநிலையை வலுப்படுத்த இந்த பணம் சிறப்பாகப் பயன்படுத்தப்படலாமா? நிறுவனம் திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கங்களைக் கொண்டிருந்தால் அல்லது அதன் வசதிகளை நவீனமயமாக்க வேண்டியிருந்தால், பண இருப்புகளை டிவிடெண்டாக விநியோகிப்பது பின்னர் அதன் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையைக் கட்டுப்படுத்தலாம். தொடர்ந்து போட்டியிடுவதற்கு வணிகம் மீண்டும் முதலீடு செய்ய வேண்டிய தொழில்களில் மிதமான பேஅவுட் விகிதம் பெரும்பாலும் விரும்பப்படுகிறது.
முதலீட்டாளர்களுக்கான நீடித்த தன்மையை மதிப்பிடுதல்
முதலீட்டாளர்களுக்கு, மிக முக்கியமான எண் தற்போதைய டிவிடெண்ட் ஈவுத்தொகை (Dividend Yield) அல்ல, மாறாக அந்த கட்டணத்தின் நீடித்த தன்மை ஆகும். சொத்து விற்பனை அல்லது ஒரு முறை கிடைக்கும் லாபம் போன்ற தற்காலிக காரணிகளால் நிதியளிக்கப்பட்ட உயர் பேஅவுட் விகிதம் மீண்டும் மீண்டும் நிகழ முடியாது. லாப அறிக்கையை விட, நிலையான இலவச பணப் புழக்கத்தால் டிவிடெண்டுகள் ஆதரிக்கப்படுகிறதா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் சரிபார்க்க வேண்டும்.
கண்காணிக்க வேண்டிய மற்றொரு ஆபத்து பண இருப்புகள் குறைவதாகும். ஒரு நிறுவனம் அதன் வருடாந்திர லாபத்தை விட அதிகமாக தொடர்ந்து செலுத்தினால், அது படிப்படியாக அதன் இருப்புநிலையை பலவீனப்படுத்துகிறது. இது எதிர்பாராத சந்தை சரிவுகள், அதிகரிக்கும் செலவுகள் அல்லது வணிக மந்தநிலைகளைக் கையாள கிடைக்கும் 'குஷன்' ஐக் குறைக்கிறது. கூடுதலாக, 'டிவிடெண்ட் பொறிகள்' குறித்து முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும், அங்கு அதிக ஈவுத்தொகை வாங்குபவர்களை ஈர்க்கிறது, ஆனால் அடிப்படை வணிகத்தின் செயல்திறன் மோசமடைந்து வருகிறது.
முன்னோக்கிச் செல்லும்போது, முக்கியமாக கவனிக்க வேண்டியது லாப நஷ்ட அறிக்கையை விட, நிறுவனத்தின் வருடாந்திர பணப் புழக்க அறிக்கை (Cash Flow Statement) ஆகும். எதிர்கால மூலதனத் தேவைகள் குறித்து நிர்வாகத்தின் கருத்துக்களை முதலீட்டாளர்கள் தேட வேண்டும். ஒரு நிறுவனம் புதிய திட்டங்கள் அல்லது விரிவாக்கத்தில் வரவிருக்கும் முதலீடுகளைக் குறிப்பிட்டால், அடுத்த ஆண்டுகளில் மிக அதிக டிவிடெண்ட் பேஅவுட்டைத் தக்கவைப்பது கடினமாகலாம்.