Whalesbook
சந்தை ஏற்றமும், தவறான பாதுகாப்பு உணர்வும்
சந்தை தொடர்ந்து ஏற்றத்தில் இருக்கும்போது, முதலீட்டாளர்கள் எளிதில் அலட்சியமாகி விடுகிறார்கள். நல்ல வருமானம் கிடைப்பதால், நமது Portfolio-வில் உள்ள பலவீனங்களை நாம் பார்ப்பதில்லை. குறிப்பாக, சந்தை ஏற்றம் (Bull Market) என்பது சுலபமான பணம் போல் தோன்றும். பல சமயங்களில், முதலீட்டாளர்கள் சந்தையின் சாதகமான போக்கை விட, தங்கள் திறமையால் தான் இந்த லாபம் வந்ததாக நினைக்கிறார்கள். இது, ஆபத்தான முதலீடுகளை நோக்கி அவர்களைத் தள்ளுகிறது. ஏனெனில், Portfolio-வின் 'Concentration Risk' மறைக்கப்பட்டு விடுகிறது. வரலாற்று ரீதியாகப் பார்த்தால், Bull Market-கள் சராசரியாக 42 மாதங்கள் நீடித்து, 87% வரை லாபம் தருகின்றன. ஆனால், Bear Market-கள் சராசரியாக 19 மாதங்கள் நீடித்து, 33% வரை நஷ்டத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.
Portfolio Concentration-ன் ஆபத்துகள் என்ன?
சந்தை சிறப்பாகச் செயல்படும் காலங்களில், Portfolio-க்களில் உள்ள மிகப்பெரிய ஆபத்து மறைந்திருக்கும். ஒரு குறிப்பிட்ட துறை அல்லது சில பங்குகளில் மட்டும் அதிக முதலீடு செய்வது, அவை உயரும்போது அதிக லாபத்தைத் தரும். ஆனால், இது சந்தை நிலவரம் மாறும்போது அல்லது குறிப்பிட்ட துறை சரிவடையும்போது, முதலீட்டாளர்களை மிக மோசமாகப் பாதிக்கும். குறுகிய கால லாபங்கள், நீண்ட கால பலவீனங்களை மறைத்து, சந்தை போக்கு மாறும்போது பெரிய நஷ்டங்களுக்கு வழிவகுக்கும். 2008 நிதி நெருக்கடியின் போது, நிதித் துறையை மையமாகக் கொண்ட Portfolio-க்கள், பரவலாக்கம் (Diversification) இல்லாததால் மிகக் கடுமையான நஷ்டத்தைச் சந்தித்தன. சந்தை தலைமை முக்கியம்; பரந்த ஏற்றங்கள் நீண்ட காலம் நிலைத்திருக்கும். ஆனால், குறிப்பிட்ட துறைகளில் மட்டும் கவனம் செலுத்துவது ஆபத்தை அதிகரிக்கும். வரலாற்று ரீதியாக, அதிக 'Concentration' இருந்த காலங்கள், அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கும், கூர்மையான சரிவுகளுக்கும் வழிவகுத்துள்ளன. உதாரணமாக, சந்தை மூலதனத்தின் (Market Cap) அடிப்படையில் முதல் 10 பங்குகள் 23%-க்கும் அதிகமாக இருந்தபோது, அடுத்த 5 ஆண்டுகளில் முதல் 10 பங்குகளை விட கடைசி 490 பங்குகள் சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளன.
Diversification எப்படி Portfolio-வை பலப்படுத்துகிறது?
Portfolio-வை பல சொத்துக்கள், துறைகள், மற்றும் இடர்பாட்டு நிலைகளில் பரப்பி முதலீடு செய்யும் 'Diversification', Bull Market-களில் ஒப்பீட்டளவில் குறைவான லாபத்தைத் தரக்கூடும். ஆனால், அதன் உண்மையான மதிப்பு, சந்தை வீழ்ச்சியடையும் போதுதான் தெரியும். பரவலாக்கப்பட்ட Portfolio-க்கள், வளர்ச்சி (Growth) மற்றும் தற்காப்பு (Defensive) சொத்துக்களைக் கொண்டிருக்கும். இது பல்வேறு பொருளாதார சூழ்நிலைகளில் வருமானத்தை சமநிலைப்படுத்தும். உதாரணமாக, 2008 நிதி நெருக்கடியின் போது, ஒரு பரவலாக்கப்பட்ட Portfolio தோராயமாக 19% மட்டுமே சரிந்தது. ஆனால், S&P 500 பங்குச் சந்தை குறியீடு 33% வீழ்ச்சியடைந்தது. பெரிய முதலீட்டாளர்கள், வளர்ச்சியைப் பிடிப்பதோடு, சந்தை வீழ்ச்சியின் போதும் பாதுகாப்பை வழங்கும் வலுவான Portfolio-க்களை உருவாக்க 'Diversification'-ன் முக்கியத்துவத்தை உணர்ந்து வருகின்றனர். இது சொத்து மற்றும் நாடு சார்ந்த ஏற்ற இறக்கங்களைச் சமநிலைப்படுத்தி, அதிக ஸ்திரத்தன்மையை அளிக்கிறது.
அளவிடக்கூடிய எச்சரிக்கை அறிகுறிகள் (Quantitative Warning Signs)
சந்தை மாற்றங்களுக்கான அளவிடக்கூடிய முக்கிய அறிகுறிகளை (Leading Indicators) புத்திசாலித்தனமான முதலீட்டாளர்கள் கவனிப்பார்கள். எடுத்துக்காட்டாக, 'Yield Curve Inversion' (குறுகிய கால வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட கால வட்டி விகிதங்களை விட அதிகமாக இருப்பது) என்பது பொருளாதார மந்தநிலையைக் (Recession) குறிக்கும் ஒரு முக்கிய அறிகுறியாகும். உற்பத்திச் செயல்பாடுகள் குறைவது, அதாவது 'Purchasing Managers' Index' 50-க்கு கீழ் இருப்பது, மற்றும் நுகர்வோர் நம்பிக்கை குறைவது போன்றவையும் பொருளாதார மந்தநிலையைக் குறிக்கின்றன. 'Volatility Index' (VIX) அல்லது 'Fear Index' 30-க்கு மேல் இருக்கும்போது, சந்தையில் அதிக நிச்சயமற்ற தன்மை நிலவுவதைக் காட்டுகிறது. வரலாற்று ரீதியாக, சந்தை திருத்தங்கள் (Market Corrections - சமீபத்திய உச்சத்திலிருந்து 10% சரிவு) என்பது 48% காலங்களில் நிகழ்ந்துள்ளது. இத்தகைய சரிவுகள் இயல்பானவை, மேலும் சந்தை மீண்டு வந்துள்ளது.
ஆழமான வீழ்ச்சிகளின் ஆபத்து
முதலீட்டாளர் மனநிலை வேகமாக மாறினால், 'Corrections' கூட 'Bear Market'-களாக (சமீபத்திய உச்சத்திலிருந்து 20% சரிவு) மாறலாம். Bull Market-கள் அதிகப்படியான இடர்பாடுகளை எடுக்கத் தூண்டும். இது 'irrational exuberance' என்றும் அழைக்கப்படுகிறது. இது வீழ்ச்சியின் போது நஷ்டத்தை அதிகரிக்கும். குறிப்பாக பெரிய பங்குகளில் அதிக 'Concentration' இருப்பது, பெரிய சந்தை வீழ்ச்சிகளுக்கு முன்பாக இருந்துள்ளது. 'Lost Decades' (பல ஆண்டுகள் இழப்பு) என அழைக்கப்படும் காலங்கள், இத்தகைய அதிக சந்தை 'Concentration'-க்குப் பிறகு வந்துள்ளன. மேலும், பணவீக்கம் (Inflation), வட்டி விகித மாற்றங்கள் (Interest Rate Changes) போன்ற முக்கிய பொருளாதார காரணிகள், பொருளாதார மந்தநிலையைத் தூண்டி, வணிக முதலீடுகள் மற்றும் நுகர்வோர் செலவினங்களைப் பாதித்து, மந்தநிலை அபாயத்தை அதிகரிக்கும்.
நீண்ட கால நோக்கு அவசியம்
சந்தைகள் சுழற்சி முறையில் இயங்குபவை. எனவே, குறுகிய கால வருமானத்தைப் பின்தொடர்வதற்குப் பதிலாக, நீண்ட கால நோக்கு மற்றும் ஒழுக்கமான உத்திகள் முக்கியம். சந்தை திருத்தங்களுக்கும் (Corrections), நீண்ட கால Bear Market-களுக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை அறிவது அவசியம். சமீபத்திய வலுவான செயல்திறன் இருந்தபோதிலும், சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் (Volatility) இயல்பானவை. நிதிச் சந்தைகள் பெரும்பாலும் பொருளாதார மாற்றங்களை முன்கூட்டியே கணிக்கும். எனவே, Portfolio நிர்வாகத்திற்கு முக்கிய குறிகாட்டிகளைக் (Leading Indicators) கவனிப்பது அவசியம். உங்கள் இலக்குகள், கால அளவு மற்றும் இடர்பாட்டுத் தாங்குதிறனுக்கு (Risk Tolerance) ஏற்ப ஒரு திடமான முதலீட்டுத் திட்டம், நிச்சயமற்ற தன்மைகளைக் கடந்து, பொருளாதாரச் சுழற்சிகள் முழுவதும் மூலதனத்தைப் பாதுகாக்க உதவும்.