2026-ஆம் ஆண்டிற்கான இந்திய ஈக்விட்டிகள் (Equities) மீதான பார்வையை Bernstein ஆய்வு நிறுவனம் 'Neutral' நிலைக்கு மாற்றியுள்ளது. கடந்த காலங்களில் நல்ல வருவாய் மற்றும் கொள்கை ஆதரவால் இந்தியப் பங்குகள் சிறப்பாகச் செயல்பட்டன. ஆனால், தற்போதைய சந்தை பொருளாதார காரணிகளுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுப்பதால், Bernstein எச்சரிக்கை பார்வையுடன் செயல்படுகிறது. இந்த ஆண்டு இறுதியில் நிஃப்டி 50, சுமார் 7.5-8% மிதமான வருவாயை அளிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் இலக்காக 28,100 நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.
இதற்கு முக்கிய காரணம், இந்தியப் பங்குச் சந்தையின் அதிகப்படியான மதிப்பீடு (Valuation). தற்போது, ஃபார்வர்டு P/E ரேஷியோ 20-க்கு மேல் உள்ளது. இது உலக சராசரியான 15 என்ற அளவை விட மிக அதிகம். ஏப்ரல் 1, 2026 அன்று நிஃப்டி 50, 22,844.65 என்ற அளவில் வர்த்தகமானது, இதன் P/E ரேஷியோ சுமார் 19.6 ஆக இருந்தது.
பொருளாதார சவால்களும் வருவாய் பற்றிய அச்சமும்:
இந்த எச்சரிக்கை பார்வைக்கு முக்கிய காரணங்கள், அதிகரித்து வரும் பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் வருவாய் கணிப்புகளைக் குறைப்பதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் ஆகும். இந்தியாவில் அக்டோபர்-டிசம்பர் 2025-26 காலாண்டில், தற்போதைய கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit - CAD) 13.2 பில்லியன் டாலராக அல்லது GDP-யில் 1.3% ஆக விரிவடைந்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், பொருட்கள் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை அதிகரிப்பு. அதே சமயம், கச்சா எண்ணெய் விலை 90 டாலருக்கு மேல் நீடித்து வருவதால், இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரித்து, பணவீக்க அழுத்தங்களை உண்டாக்குகின்றன.
இந்திய ரூபாயின் மதிப்பும் குறைந்துள்ளது. ஏப்ரல் 1, 2026 அன்று, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக ரூ. 93.6860 என்ற அளவில் வர்த்தகமானது. இது கடந்த ஆண்டை விட கணிசமான சரிவாகும். இந்த காரணிகள், ஆய்வாளர்கள் நிறுவனங்களின் வருவாய் மதிப்பீடுகளைக் குறைக்க வழிவகுக்கும். ஒருவேளை இந்த நிலை தொடர்ந்தால், நிஃப்டி குறியீடு மோசமான சூழலில் 19,000 முதல் 20,000 வரை குறையக்கூடும். FY26E-க்கான EPS கணிப்புகளில் 70% நிஃப்டி நிறுவனங்கள் குறைப்பைக் கண்டன. புவிசார் அரசியல் கவலைகள் மற்றும் தெளிவற்ற வருவாய் அறிக்கைகள் காரணமாக India VIX-ல் ஏற்ற இறக்கங்கள் காணப்படுகின்றன.
துறைவாரியான வாய்ப்புகளும் கலவையான சிக்னல்களும்:
இந்த எச்சரிக்கையான பொருளாதார பார்வைக்கு மத்தியிலும், Bernstein சில துறைகளில் வாய்ப்புகள் இருப்பதாகக் கருதுகிறது. IT துறையானது, AI தொடர்பான சவால்கள் இருந்தாலும், கவர்ச்சிகரமான விலையில் இருப்பதாகக் கருதப்படுகிறது. நீண்ட கால வருவாய் வளர்ச்சியை 5-6% என இந்தத் துறை கணிக்கிறது. Nifty IT குறியீடு தற்போது 20.6 P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது.
Financials துறையும் கவர்ச்சிகரமானதாக உள்ளது. சமீபத்திய கவனமான கடன் வழங்கல் காரணமாக கடன் அபாயங்கள் (Credit Risks) குறைவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தத் துறை ஸ்திரத்தன்மையை அளிக்கும் என நம்பப்படுகிறது. Nifty Financial Services குறியீடு, சந்தை சராசரியை விட கவர்ச்சிகரமான 15.4 P/E விகிதத்தில் உள்ளது.
Bernstein, வாகனத் துறை (Automobile) மற்றும் பயன்பாட்டுத் துறை (Utilities) போன்றவற்றையும் பரிந்துரைக்கிறது. அதேசமயம், பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மையைக் கருத்தில் கொண்டு, அதிக சுழற்சி சார்ந்த (Cyclical) அல்லது உலகளாவிய வர்த்தகம் கொண்ட துறைகளில் எச்சரிக்கையுடன் இருக்க வேண்டும் என அறிவுறுத்துகிறது.
மதிப்பீடு கவலைகள் மற்றும் சரிவு அபாயங்கள்:
இந்தியப் பங்குகளின் அதிகப்படியான மதிப்பீட்டு பெருக்கங்கள் (Valuation Multiples) ஒரு முக்கிய ஆபத்தாகும். ஃபார்வர்டு earnings-ன் 20 மடங்குக்கு மேல் வர்த்தகமாவது, பெரும்பாலான உலகளாவிய சந்தைகளை விட இந்தியாவை மிகவும் விலை உயர்ந்ததாக ஆக்குகிறது. இதனால், மோசமான செய்திகளுக்கு இடமளிப்பதில்லை.
சந்தை சரிந்தாலும், மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் இன்னும் பெரிய வாங்குதல்களுக்கு மலிவான விலையில் இல்லை. மேலும், விரிவடையும் CAD மற்றும் சரியும் ரூபாய், நாணயத்தின் மதிப்பை மேலும் குறைத்து, 86.50 வரை செல்லக்கூடும் என சில ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். இந்த பொருளாதார பாதிப்புகள், அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகளுடன் இணைந்து, இறக்குமதி பணவீக்கம் மற்றும் வருவாய் வெட்டுக்களின் அபாயத்தை அதிகரிக்கின்றன. Nifty Financial Services குறியீட்டில் உள்ள 'Strong Sell' சிக்னல்கள், கவர்ச்சிகரமான துறைகள் கூட குறுகிய கால சிக்கல்களை எதிர்கொள்ளக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.