Whalesbook
சட்டச் சிக்கல் தீர்ந்தது, Adani பங்குகள் ராக்கெட் வேகம்!
அமெரிக்க மாவட்ட நீதிமன்றம், செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் கமிஷன் (SEC) தொடுத்திருந்த பங்கு மோசடி வழக்கை தள்ளுபடி செய்துள்ளது. அமெரிக்க சட்ட அதிகார வரம்பு (jurisdiction) இல்லை என்றும், வெளிநாட்டு ஊழல் குற்றச்சாட்டுகளுக்கு அமெரிக்க சட்டத்தைப் பிரயோகிப்பது தவறு என்றும் நீதிமன்றம் தீர்ப்பளித்துள்ளது.
இதன் விளைவாக, Adani Group-ன் முக்கிய நிறுவனங்களான Adani Enterprises பங்கு 9% அதிகரித்து ₹2,099 ஆக உயர்ந்தது. Adani Green Energy பங்குகள் 8% மேல் உயர்ந்து ₹1,003 ஐ தொட்டன. Adani Ports பங்கு 7% மேல் உயர்ந்து ₹1,473 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. Ambuja Cements, Adani Total Gas, Adani Power, ACC, Orient Cement போன்ற பிற குழும நிறுவனங்களின் பங்குகளும் 3% முதல் 7% வரை ஏற்றம் கண்டன. இந்த அதிரடி ஏற்றம், சட்டரீதியான சிக்கல்களில் இருந்து Adani குழுமம் மீண்டு வருவதை முதலீட்டாளர்கள் வரவேற்பதாக காட்டுகிறது.
அதிக மதிப்பீடு மற்றும் துறை சார்ந்த சவால்கள்
இருப்பினும், சந்தை கணிப்புகளுடன் ஒப்பிடும்போது Adani நிறுவனங்களின் பங்குகள் அதிக மதிப்பீடு (valuation) கொண்டிருப்பதாக சில கவலைகள் எழுந்துள்ளன. உதாரணமாக, Adani Enterprises-ன் P/E விகிதம் சுமார் 40x ஆக உள்ளது. இது இந்தியாவின் பிற உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்களின் சராசரி P/E விகிதமான 20-35x ஐ விட அதிகமாகும். இதன் மூலம், சந்தை ஏற்கனவே கணிசமான அபாயங்களை (risk) கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டது தெரிகிறது.
Adani குழுமம் செயல்படும் இந்திய உள்கட்டமைப்பு மற்றும் எரிசக்தி துறைகள், உலகளாவிய பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் வட்டி விகித உயர்வு போன்ற சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளன. இவை பெரிய திட்டங்களுக்கு நிதியளிப்பதை கடினமாக்குகின்றன.
கடன் சுமை மற்றும் நிர்வாகக் கேள்விகள்
சட்டரீதியான வெற்றி கிடைத்தபோதிலும், Adani குழுமத்தின் அதிக கடன் சுமை (debt load) ஒரு முக்கிய கவலையாகவே உள்ளது. நிறுவனங்களின் கடன்-பங்கு விகிதம் (debt-to-equity ratio) சுமார் 2.5x ஆக உள்ளது. இது பல போட்டியாளர்களை விட அதிகமாகும்.
முன்னதாக எழுந்த நிதி முறைகேடு மற்றும் நிர்வாக சிக்கல்கள் (governance issues) பற்றிய குற்றச்சாட்டுகள், முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை இன்னும் முழுமையாக மீட்டெடுக்கவில்லை. SEC வழக்கு தள்ளுபடி செய்யப்பட்டாலும், பிற நாடுகளில் இந்த ஊழல் குற்றச்சாட்டுகள் குறித்து விசாரணை நடக்க வாய்ப்புள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் மாறுபட்ட கருத்துக்கள்
பங்கு ஆய்வாளர்களின் (analysts) கருத்துக்கள் கலவையாகவே உள்ளன. பலரும் 'Hold' அல்லது 'Neutral' ரேட்டிங்-களையே கொடுத்துள்ளனர். SEC வழக்கின் தாக்கம் குறைந்தாலும், குழுமத்தின் அதிக கடன் மற்றும் விரிவாக்க திட்டங்களுக்குத் தேவையான பெரிய முதலீடுகள் ஆகியவை முக்கிய நிதி சவால்களாகவே நீடிக்கின்றன.
இந்த சட்டரீதியான தீர்வு, Adani குழுமம் கடன்களை மறுநிதியளிக்கவும், புதிய திட்டங்களுக்காக சர்வதேச நிதியைப் பெறவும் உதவக்கூடும். எனினும், கடன் குறைப்பு மற்றும் கடினமான பொருளாதார சூழலில் நிலையான பணப்புழக்கத்தை (cash flow) உருவாக்கும் குழுமத்தின் திறனே இனி முதலீட்டாளர்களின் முக்கிய கவனமாக இருக்கும்.