Whalesbook
ரிஸ்க் மேனேஜ்மென்டில் 60/40-ன் சிறப்பம்சம்
60/40 போர்ட்ஃபோலியோவின் முக்கிய அட்வான்டேஜ் என்னவென்றால், சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களைச் சமாளிக்கும் திறன் மற்றும் காம்பவுண்டிங் வளர்ச்சியால் (compounding growth) லாபம் ஈட்டுவது. குறிப்பாக, பங்குச் சந்தை சிறப்பாக செயல்படும் போது இது கைக்கொடுக்கும். இந்த வகையில், 40% பாண்டுகளில் முதலீடு செய்வது ஒரு 'குஷன்' போல செயல்பட்டு, கடினமான பொருளாதார காலங்களில் பாதுகாப்பளிக்கிறது.
வரலாற்று ரீதியாகப் பார்க்கும்போது, 60/40 போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள 40% பாண்டுகள் ஒரு முக்கிய ஸ்திரத்தன்மையை அளித்துள்ளன. குறிப்பாக 2008-ல் ஏற்பட்ட உலக நிதி நெருக்கடியின் போது, 60/40 போர்ட்ஃபோலியோ சுமார் 22% சரிவைச் சந்தித்தது. இது சமாளிக்கக்கூடிய இழப்பு. அதேபோல, 2020 கோவிட்-19 காலத்தில் ஏற்பட்ட வீழ்ச்சியில் சுமார் 17% சரிவைச் சந்தித்தது. ஆனால், 50% பாண்டுகள் கொண்ட ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ, சந்தை வீழ்ச்சியின்போது அதிக பாதிப்புக்கு உள்ளாகலாம். இருப்பினும், சமீபத்தில் 2022-ல் ஒரு அசாதாரண நிலை ஏற்பட்டது. அப்போது பணவீக்கம் (Inflation) மற்றும் வட்டி விகித உயர்வு (rising interest rates) காரணமாக, பங்குகள் மற்றும் பாண்டுகள் என இரண்டுமே சரிந்தன. இதனால் 60/40 போர்ட்ஃபோலியோ சுமார் 25.1% வரை சரிவைக் கண்டது. இது, வழக்கமாகப் பங்குகள் மற்றும் பாண்டுகளுக்கு இடையே இருக்கும் எதிர்மறை தொடர்பு (inverse relationship) சில சமயங்களில் உடைந்து போகும் என்பதைக் காட்டியது.
வளர்ச்சி மற்றும் சந்தை சுழற்சிகள்
கடந்த 15 வருட காலத்தில், 60/40 போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள கூடுதல் 10% பங்குகள் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க காம்பவுண்டிங் வளர்ச்சியை அளித்துள்ளன. முதலீட்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) பெரிய வித்தியாசம் இல்லை என்றாலும் (ஏப்ரல் 2011 முதல் மார்ச் 2026 வரை 60/40-க்கு சுமார் 10.5% மற்றும் 50/50-க்கு 10.2%), நீண்ட கால நோக்கில் இது கணிசமான வித்தியாசத்தை ஏற்படுத்தும். உதாரணமாக, ₹10 லட்சம் முதலீடு செய்திருந்தால், 15 ஆண்டுகளில் 60/40 போர்ட்ஃபோலியோவில் சுமார் ₹41.86 லட்சமாகவும், 50/50 போர்ட்ஃபோலியோவில் சுமார் ₹40.41 லட்சமாகவும் வளர்ந்திருக்கும். இது சுமார் ₹1.45 லட்சம் வித்தியாசம். பங்குச் சந்தையில் சராசரியாக 10-12% வருமானம் கிடைக்கும் நிலையில், கடன் பத்திரங்களில் (Debt) 7-7.5% வருமானமே கிடைப்பதால் இந்த கூடுதல் வளர்ச்சி சாத்தியமாகிறது.
60/40 வியூகத்தின் சவால்கள்
60/40 போர்ட்ஃபோலியோவின் பலம், மிகக் குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் இருந்த காலம் வரை சிறப்பாக செயல்பட்டது. ஆனால், தற்போது வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்து வருவது, பணவீக்க சவால்கள் ஆகியவை 60/40-ன் அடிப்படையையே கேள்விக்குள்ளாக்கியுள்ளன. 2022-ல் பங்குகள் மற்றும் பாண்டுகள் இரண்டும் சரிந்தது இதற்கு ஒரு உதாரணம். மேலும், இந்தியாவின் 10-year G-Sec வட்டி விகிதம் 6.98%-ஐ நெருங்குவது போன்ற கடன் பத்திர வட்டி உயர்வுகள், கம்பெனிகளின் எதிர்கால லாபங்களைக் குறைத்து, அதன் மதிப்புகளையும் பாதிக்கக்கூடும். உலகளவில் வளரும் சந்தைகளில் (Emerging Markets) இருந்து, வளர்ந்த நாடுகளுக்குப் பணம் செல்வதும், இந்திய ரூபாய் மதிப்பைக் குறைத்து, நிறுவனங்களுக்கான கடன் செலவை அதிகரிக்கவும் வாய்ப்புள்ளது. பாண்டுகளின் முதிர்ச்சி காலத்தைப் (maturity) பொறுத்தும் இதன் தாக்கம் மாறுபடும். நீண்ட கால பாண்டுகள், வட்டி விகிதம் உயரும்போது அதிக விலை சரிவைச் சந்திக்க நேரிடும்.
ரீபேலன்சிங்கின் முக்கியத்துவம்
இந்த 60/40 வியூகம் (strategy) வெற்றிகரமாகச் செயல்பட, வருடாந்திர ரீபேலன்சிங் (yearly rebalancing) மிக அவசியம். இதைச் செய்யாவிட்டால், சந்தை நகர்வுகளால் போர்ட்ஃபோலியோவின் சொத்துப் பங்கீடு (asset allocation) மாறி, ரிஸ்க் அதிகரிக்கலாம். உதாரணத்திற்கு, பங்குச் சந்தை வேகமாக உயர்ந்தால், பங்குகள் 60%-க்கு மேல் சென்றுவிடும். இதனால் போர்ட்ஃபோலியோ மிகவும் ரிஸ்க் ஆனதாக மாறிவிடும். மேலும், ஓய்வு பெற நெருங்குபவர்கள் அல்லது அதிக ரிஸ்க் எடுக்க விரும்பாதவர்கள், 50/50 போன்ற பாதுகாப்பான ஒதுக்கீடுகளையோ அல்லது பாரம்பரிய பங்குகள், பாண்டுகளுக்கு வெளியே உள்ள மாற்று சொத்துக்களையோ (alternative assets) கவனிக்கலாம்.