Whalesbook
வென்ச்சர் கேப்பிட்டலிஸ்டுகள் (VCs) தங்கள் முதலீட்டு அணுகுமுறையை மாற்றி வருகின்றனர். முன்பு ஒரே துறையில் போட்டியிடும் இரண்டு நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வதை தவிர்த்து வந்தனர். ஆனால் இப்போது, அதிக லாபம் தரும் 'அவுட்லையர்' நிறுவனங்களை கண்டறியும் அழுத்தத்தால், பல VC-க்கள் ஒரே துறையில் போட்டியிடும் ஸ்டார்ட்அப்களிலும் முதலீடு செய்யத் தொடங்கியுள்ளனர். இது முதலீட்டாளர்களுக்கும், நிறுவனர்களுக்கும் ஒரு புதிய சவாலை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
என்ன நடக்கிறது?
வென்ச்சர் கேப்பிட்டல் (VC) உலகத்தில் ஒரு முக்கியமான மாற்றம் மெதுவாக நடந்து வருகிறது. பல ஆண்டுகளாக, ஒரே சந்தையில் போட்டியிடும் இரண்டு வெவ்வேறு நிறுவனங்களில் ஒரு VC முதலீடு செய்ய மாட்டார்கள் என்பது ஒரு எழுதப்படாத விதியாக இருந்தது. இது முதலீடு செய்த நிறுவனங்களுக்குள் எந்தவிதமான பிரச்சனைகளும் வராமல் பாதுகாத்தது.
ஆனால், தற்போது பெரிய VC நிறுவனங்களிடையே ஒரு புதிய போக்கு தென்படுகிறது. முதலீட்டு நிதிகளின் அளவு அதிகரிப்பதாலும், மிகப் பெரிய, அசாதாரணமான வருமானம் தரக்கூடிய நிறுவனங்களைக் கண்டறியும் போட்டி தீவிரமடைவதாலும், VC-க்கள் ஒரே போர்ட்ஃபோலியோவில் இருக்கும் போட்டியிடும் ஸ்டார்ட்அப்களில் முதலீடு செய்ய தயங்குவதில்லை. இது முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பை வெறும் நிதி வழங்குவதில் இருந்து, சிக்கலான போர்ட்ஃபோலியோ நிர்வாகமாக மாற்றுகிறது. இதில், நிறுவனங்களுக்குள் ஏற்படக்கூடிய சாத்தியமான முரண்பாடுகளையும், அடுத்த பெரிய வெற்றியை சொந்தமாக்கும் வாய்ப்பையும் சமநிலைப்படுத்த வேண்டியுள்ளது.
முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் முக்கியத்துவம் என்ன?
இந்த மாற்றம், முதலீடு எவ்வாறு ஒதுக்கப்படுகிறது என்பதிலும், ஸ்டார்ட்அப்கள் செயல்படும் விதத்திலும் நேரடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. ஒரு VC நிறுவனம் இரண்டு போட்டியிடும் நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்யும்போது, 'போர்ட்ஃபோலியோ கன்னிபலிசேஷன்' (Portfolio Cannibalization) ஆபத்து அதிகரிக்கிறது. அதாவது, ஒரே VC-யின் போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள ஒரு ஸ்டார்ட்அப்பின் லாபம், அதன் சகோதர நிறுவனத்தின் இழப்பாக மாறக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது விசாரணையை (Due Diligence) மாற்றுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் யார் என்று தெரிந்துகொள்வது மட்டுமல்லாமல், அவர்களின் மற்ற போர்ட்ஃபோலியோக்களில் என்ன இருக்கிறது என்பதையும் புரிந்துகொள்வது அவசியமாகிறது. இது நிர்வாகச் சிக்கல்களுக்கு வழிவகுக்கும். ஒரு VC நிறுவனம், அதிக வாக்குறுதி காட்டும் ஒரு நிறுவனத்திற்காக மற்றொன்றின் வளங்கள், நேரம் அல்லது மூலோபாய ஆதரவை குறைக்க வேண்டிய கட்டாயத்திற்கு தள்ளப்படலாம்.
உள் முரண்பாடு குறித்த கேள்வி
நிறுவனர்களுக்கு இருக்கும் முக்கிய கவலை, தகவல் கசிவுக்கான (Information Leakage) சாத்தியக்கூறுதான். ஒரு VC நிறுவனம், கம்பெனி A மற்றும் கம்பெனி B ஆகிய இரண்டு போட்டியிடும் நிறுவனங்களின் சந்தை வியூகங்கள் பற்றிய ரகசிய தகவல்களை அறிந்திருந்தால், மற்றொன்று நியாயமற்ற முறையில் பயனடையாமல் இருப்பதை எப்படி உறுதி செய்வது? VC-க்களிடம் பொதுவாக ஃபயர்வால்கள் (Firewalls) மற்றும் ரகசிய காப்பு ஒப்பந்தங்கள் (NDAs) இருந்தாலும், இந்த உள்ளார்ந்த நலன் முரண்பாடு (Conflict of Interest) உராய்வை உருவாக்கலாம்.
தொடர்புடைய ஸ்டார்ட்அப்களுக்கு, இது ஒரு சூழலை உருவாக்குகிறது. அங்கு அவர்கள் தங்கள் போட்டியிடும் தகவல்களை, குறிப்பாக வாடிக்கையாளர் பட்டியல்கள் மற்றும் வளர்ச்சி உத்திகள் குறித்து எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும். இல்லையெனில், அவர்களின் சொந்த முதலீட்டாளரின் போர்ட்ஃபோலியோ வியூகத்தால் பாதிக்கப்படலாம்.
பெரிய வணிகச் சூழல்
இந்த போக்கு பெரும்பாலும் வென்ச்சர் கேப்பிட்டலின் 'பவர் லா' (Power Law) கோட்பாட்டால் இயக்கப்படுகிறது. அதாவது, ஒரு சில முதலீடுகள் மட்டுமே பெரும்பான்மையான வருமானத்தை உருவாக்கும் என்ற கருத்து. VC-க்கள் அடுத்த தலைமுறை நிறுவனத்தைக் கண்டறிய பெரும் அழுத்தத்தில் உள்ளனர். அவர்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட துறையில் அதிக முதலீடு செய்யத் தயாராக இருந்தால், அவர்கள் ஒன்றுடன் ஒன்று பொருந்தக்கூடிய முதலீடுகளின் உராய்வை ஏற்கத் தயாராக உள்ளனர். இந்த 'பல பந்தய' (Multi-bet) அணுகுமுறை, பரந்த, ஒன்றுடன் ஒன்று பொருந்தாத பல்வகைப்படுத்தல் (Diversification) என்ற வரலாற்றுப் போக்கிலிருந்து விலகியுள்ளது. VC நிறுவனங்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோக்களை ஒரு காப்பீடு போல நடத்துகின்றன - வெற்றியாளரைப் பிடிக்க, பல குதிரைகளில் பந்தயம் கட்டுகின்றன.
முதலீட்டாளர்கள் என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
இந்த நடைமுறை பொதுவானதாக மாறும்போது, பங்குதாரர்கள் மூன்று முக்கிய பகுதிகளைக் கண்காணிக்க வேண்டும். முதலாவதாக, போர்டு பிரதிநிதித்துவத்தை (Board Representation) கவனியுங்கள். ஒரே VC நிறுவனம் இரண்டு போட்டியிடும் ஸ்டார்ட்அப்களில் போர்டு இடங்களை வைத்திருந்தால், நேரடி மோதலின் ஆபத்து மிக அதிகம். இரண்டாவதாக, இத்தகைய மோதல்களைக் கையாளும் VC நிறுவனத்தின் வரலாற்றுப் பதிவை மதிப்பிடுங்கள் - அவர்கள் ஒரு நடுநிலை பங்காளியாக செயல்படுகிறார்களா, அல்லது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ நிறுவனத்திற்கு சாதகமாக செயல்படுகிறார்களா? இறுதியாக, வழங்கப்படும் 'செயல்பாட்டு ஆதரவின்' (Operational Support) அளவைக் கவனியுங்கள். இரு போட்டியாளர்களுக்கும் தீவிரமான, நேரடி உதவியை வழங்கும் ஒரு நிறுவனம், கைகளைக் கையாளாத அணுகுமுறையை பராமரிக்கும் நிறுவனத்தை விட இயற்கையாகவே அதிக முரண்பட்டதாக இருக்கும். ஸ்டார்ட்அப் சூழலில் ஈடுபடும் எவருக்கும், முதலீட்டு கூட்டாளர்களின் தரம் மற்றும் சீரமைப்பை மதிப்பிடுவதற்கு இந்த இயக்கவியலைப் புரிந்துகொள்வது இப்போது அவசியம்.
