Whalesbook
IPO விவரங்கள் மற்றும் சந்தை நிலை
OnEMI Technology Solutions, அதாவது Kissht டிஜிட்டல் லெண்டிங் பிளாட்ஃபார்ம், தனது IPO-வை இன்று, ஏப்ரல் 30, 2026 அன்று தொடங்கியுள்ளது. இதன் மூலம் சுமார் ₹925.92 கோடி திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. இதில் ₹850 கோடி புதிய பங்குகள் வெளியீடு மூலமாகவும், ₹75.92 கோடி பங்கு விற்பனை (Offer for Sale) மூலமாகவும் வருகிறது. இந்த பங்குகளுக்கான விலைப்பட்டை (Price Band) ₹162 முதல் ₹171 வரை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இதுவரை, பங்குச்சந்தை சாராத சந்தைகளில் (unlisted markets) இதன் பங்குகள் சுமார் 2.63% பிரீமியத்தில் வர்த்தகமாகி, ₹175.50 என்ற விலையில் பட்டியலாக வாய்ப்புள்ளதாகத் தெரிகிறது. இந்த IPO மே 5 ஆம் தேதி வரை திறந்திருக்கும். பங்குகள் மே 6 ஆம் தேதி ஒதுக்கீடு செய்யப்பட்டு, மே 8 ஆம் தேதி BSE மற்றும் NSE-ல் பட்டியலிடப்படும். புதிய பங்குகள் மூலம் திரட்டப்படும் நிதி, முக்கியமாக அதன் NBFC துணை நிறுவனமான Si Creva-வின் மூலதனத்தை வலுப்படுத்தவும், எதிர்கால கடன் வளர்ச்சிக்காகவும் பயன்படுத்தப்படும். மீதமுள்ள தொகை பொதுவான கார்ப்பரேட் நோக்கங்களுக்காகப் பயன்படும்.
வளர்ச்சி காரணிகள் மற்றும் ஆய்வாளர் பார்வை
OnEMI-யின் உத்தி, இந்தியாவின் வேகமாக வளர்ந்து வரும் டிஜிட்டல் கடன் சந்தையில் பெரிய பங்கைப் பிடிப்பதாகும். நிறுவனம் தனது பயனர் தளத்தை 6.3 கோடி பதிவு செய்த பயனர்களாகவும், 1.1 கோடி ஆக்டிவ் வாடிக்கையாளர்களாகவும் விரிவுபடுத்தியுள்ளது. டிசம்பர் 31, 2025 நிலவரப்படி, அதன் Assets Under Management (AUM) ₹5,955.75 கோடி-ஐ எட்டியுள்ளது. இது டிஜிட்டல்-முதல் அணுகுமுறை மற்றும் டேட்டா அடிப்படையிலான கடன் மதிப்பீட்டால் சாத்தியமாகியுள்ளது.
Anand Rathi ஆய்வாளர்கள் இந்த IPO-வை 'Subscribe-Long Term' என பரிந்துரைத்துள்ளனர். FY25-ன் P/B ratio 1.4 மடங்கு அடிப்படையில், இந்த நிறுவனம் IPO-விற்குப் பிறகு ₹2,881 கோடி சந்தை மூலதன மதிப்பீட்டை எட்டும் என அவர்கள் கணித்துள்ளனர். இந்த மதிப்பீடு நியாயமானதாகக் கருதப்பட்டாலும், Bajaj Finance (32.20x P/E) மற்றும் SBI Cards (28.45x P/E) போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகையில், இவற்றின் வருவாய் ஆதாரங்கள் மிகவும் வேறுபட்டவை மற்றும் பாதுகாப்பான சொத்துக்கள் (secured assets) அதிகம்.
FY26-ல் மட்டும் 47 டெக் IPO-க்கள் வருவதைப் பார்க்கும்போது, இந்த துறையில் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் அதிகமாக உள்ளது. இருப்பினும், வெறும் வளர்ச்சியை மட்டும் பார்க்காமல், லாபம் மற்றும் நிதி ஸ்திரத்தன்மைக்கு முக்கியத்துவம் தரும் ஒரு போக்கு தென்படுகிறது. நிறுவனத்தின் வருவாய் FY25-ல் ₹1,352 கோடி ஆக குறைந்துள்ளது (முந்தைய ஆண்டு ₹1,700 கோடி), ஆனால் நிகர லாபம் ₹160.6 கோடி ஆக அதிகரித்து, லாப வரம்புகள் (margins) மேம்பட்டுள்ளன. CEO Ranvir Singh, முதலீட்டாளர் தேவை நன்றாக இருப்பதாக நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளார்.
முக்கிய ரிஸ்க்குகள்: Unsecured Loans மற்றும் ஒழுங்குமுறை
வளர்ச்சி மற்றும் Anand Rathi-யின் 'Subscribe' பரிந்துரை இருந்தபோதிலும், OnEMI Technology-யின் பிசினஸ் மாடலில் முக்கிய ரிஸ்க்குகள் உள்ளன. முதன்மையான கவலை அதன் கடன் புத்தகம் (loan book), இது பெரும்பாலும் unsecured ஆக உள்ளது. இது அதன் AUM-ல் சுமார் 94% ஆகும். பொருளாதார மந்தநிலை அல்லது கடுமையான ஒழுங்குமுறை காலங்களில், இது அதிக கடன் மற்றும் கடனைத் திரும்பச் செலுத்தாத (default) அபாயத்திற்கு இட்டுச் செல்கிறது. மார்ச் 2025 நிலவரப்படி, Gross Non-Performing Assets (GNPAs) சுமார் 2.9% ஆக இருந்தபோதிலும், அதிக ஒதுக்கீடுகளால் (provisioning) இது சமாளிக்கப்பட்டு வருகிறது. ஆனாலும், unsecured portfolio-வின் உள்ளார்ந்த அபாயம் ஒரு பெரிய சவாலாகவே உள்ளது.
மேலும், இந்தியாவின் டிஜிட்டல் கடன் வழங்குநர்களுக்கான ஒழுங்குமுறை சூழல் மாறி வருகிறது. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) 2025-ல் அறிமுகப்படுத்திய டிஜிட்டல் கடன் தொடர்பான மாஸ்டர் டைரக்ஷன்ஸ் (Master Directions on Digital Lending), வெளிப்படைத்தன்மை, கடன் வாங்குபவர் பாதுகாப்பு மற்றும் தரவு தனியுரிமையை மேம்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இந்த விதிகள் பொறுப்பான கடன் வழங்குதலை ஊக்குவிக்கும் அதே வேளையில், இணக்கச் செலவுகளை (compliance costs) அதிகரிக்கலாம் மற்றும் சில ஃபின்டெக் செயல்பாட்டு மாதிரிகளை கட்டுப்படுத்தலாம். OnEMI நிறுவனம் நிலுவையில் உள்ள சட்ட வழக்குகளையும் குறிப்பிட்டுள்ளது, இது கூடுதல் ரிஸ்க்கை சேர்க்கிறது. அதன் துணை நிறுவனமான Si Creva-வை சார்ந்துள்ளதும், நிதி ஆரோக்கியத்தில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம்.
OnEMI-யின் எதிர்கால பார்வை
OnEMI Technology, இந்தியாவின் டிஜிட்டல் கடன் சந்தையின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சியால் பயனடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனம் ஒரு அளவிடக்கூடிய டிஜிட்டல் சூழல், தனியுரிம அல்காரிதம்கள் மற்றும் பெரிய பயனர் தளம் ஆகியவற்றைக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், நீடித்த லாபம் மற்றும் முதலீட்டாளர் வருவாயைப் பெறுவது, அதன் அதிக unsecured கடன்களிலிருந்து கடன் அபாயத்தை நிர்வகிக்கும் திறன், ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப தன்னை மாற்றிக் கொள்ளுதல் மற்றும் போட்டி நிறைந்த சந்தையை வழிநடத்துதல் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது. ஆய்வாளர்கள் வலுவான வளர்ச்சி திறனைக் காண்கின்றனர், ஆனால் சொத்துத் தரம் (asset quality) மற்றும் செயல்பாடுகளை (execution) உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.