'குரோத் அட் எனி காஸ்ட்' முறைக்கு குட்பை!
முன்பு 'எவ்வளவு செலவானாலும் பரவாயில்லை, வளர்ச்சியை மட்டும் பார்' என்ற அணுகுமுறை இருந்தது. ஆனால், இப்போது நிலைமை தலைகீழாக மாறிவிட்டது. இந்திய வென்ச்சர் கேப்பிடல் (VC) மற்றும் பிரைவேட் ஈக்விட்டி (PE) சந்தைகள், ஒரு புதிய, மிகவும் கட்டுக்கோப்பான முதலீட்டு காலக்கட்டத்திற்குள் நுழைந்துள்ளன. முதலீட்டாளர்கள் இப்போது நிறுவனங்களின் லாபம் (Profitability) மற்றும் அடிப்படை பொருளாதாரக் காரணிகளுக்கு (Unit Economics) அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்கிறார்கள். இது 'கன்விக்ஷன்-லெட்' (Conviction-led) முதலீட்டு அணுகுமுறையை வலுப்படுத்துகிறது.
சந்தை நிலவரம்: ஒழுக்கமும் வளர்ச்சியும்
2025-ல், இந்திய VC மற்றும் க்ரோத் ஈக்விட்டி சந்தை சுமார் $16 பில்லியன் மதிப்பை எட்டியுள்ளது. உலக அளவில் தனியார் மூலதனம் குறைந்தாலும், இது இரண்டாம் ஆண்டாக வளர்ச்சியைக் காட்டுகிறது. சாப்ட்வேர்/SaaS மற்றும் ஃபின்டெக் துறைகளில் பெரிய அளவிலான நிதியுதவி (Funding rounds) மீண்டும் வந்துள்ளன. ஆனால், 2021-2022 ஆண்டுகளில் இருந்த 'எவ்வளவு செலவானாலும் பரவாயில்லை' என்ற மனநிலை இப்போது இல்லை. அதிக உலக வட்டி விகிதங்கள் (High global interest rates) காரணமாக, மூலதனம் செலவு அதிகமாகி, VC முதலீடுகள் மிகவும் கவனமாகத் தேர்ந்தெடுக்கப்படுகின்றன. முதலீட்டாளர்கள் லாப வரம்பு, வாடிக்கையாளர் தக்கவைப்பு (Retention), மற்றும் வளர்ச்சி நிலைத்தன்மை (Growth Sustainability) போன்றவற்றில் அதிக வெளிப்படைத்தன்மையைக் கோருகிறார்கள்.
டீப்டெக் துறையின் எழுச்சி
இந்த மாற்றத்தின் முக்கிய அடையாளமாக, டீப்டெக் (Deeptech) எனப்படும் அதிநவீன தொழில்நுட்ப முதலீடுகள் வலுவாக வளர்ந்து வருகின்றன. இந்தியாவில், டீப்டெக் முதலீடு 2025-ல் சுமார் $2.3 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டை விட 37% அதிகம். உலக அளவிலும் இது ஒரு பெரிய போக்கு. அமெரிக்கா AI-ல் முன்னணியில் இருந்தாலும், இந்தியா AI உள்கட்டமைப்பு, குவாண்டம் கம்ப்யூட்டிங் போன்ற துறைகளில் தனித்துவமான இடத்தைப் பிடித்து வருகிறது. வெறும் 'AI ராப்பர்' (AI Wrapper) தயாரிப்பதை விட, அடிப்படை புதுமைகளில் (Foundational Innovation) கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.
பொருளாதார சவால்களும், இடர்பாடுகளும்
இந்த வளர்ச்சிப் பாதையில் சில பொருளாதார சவால்களும் உள்ளன. 2026 நிதியாண்டில் இந்திய ரூபாய் 9.9% சரிந்து, அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 95-ஐத் தாண்டிச் சென்றது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், உயர்ந்து வரும் பெட்ரோல் விலை (மார்ச் 2026-ல் ப்ரன்ட் கச்சா எண்ணெய் $115/பேரல்) மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறுவது இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். இதனால் இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரித்து, நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) விரிவடைகிறது. மேலும், இந்திய பங்குச் சந்தை மதிப்பீடுகள் (Valuations) 22x forward P/E என்ற அளவில் உள்ளன, இது பிற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளை விட அதிகம். 2025-ல் மட்டும் 11,000-க்கும் மேற்பட்ட ஸ்டார்ட்அப்கள் மூடப்பட்டன, இது புதிய மூலதன ஒழுக்கத்திற்கு மாறத் தவறியவற்றின் அறிகுறியாகும்.
எதிர்காலப் பார்வை: நிலையான வளர்ச்சி
எதிர்காலத்தைப் பார்க்கும்போது, இந்திய VC சந்தை ஒரு மூலோபாய, நம்பிக்கையான அணுகுமுறையுடன் தொடர்ந்து வளர்ச்சியடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அரசின் ₹1 லட்சம் கோடி RDI திட்டம், டீப்டெக் துறைகளுக்கு நீண்ட கால நிதியுதவியை வழங்குகிறது. ஸ்டார்ட்அப் இந்தியா (Startup India) கட்டமைப்பு, நீண்டகால ஆராய்ச்சி மேம்பாட்டுக்கு ஏற்றவாறு மாற்றியமைக்கப்பட்டுள்ளது. உள்நாட்டு முதலீடுகளின் பங்கு அதிகரித்து, நிலையான நிதியுதவிக்கு வழிவகுக்கிறது. AI, செமிகண்டக்டர், விண்வெளி தொழில்நுட்பம் போன்ற துறைகளில் 'பாரத்-ஃபர்ஸ்ட்' (Bharat-first) புதுமைகள் மூலம் எதிர்கால உள்கட்டமைப்பை உருவாக்குவதே இதன் நோக்கம்.