இந்தியாவின் ஸ்டார்ட்அப் IPO அலை 2026 இல் வரவுள்ளது: முக்கிய பட்டியல்களுக்கு தயார்

இந்தியாவின் தொழில்நுட்பத் துறை ஒரு பெரிய IPO எழுச்சியின் விளிம்பில் உள்ளது, 2026 ஆம் ஆண்டு ஸ்டார்ட்அப் பட்டியல்களுக்கு ஒரு முக்கிய ஆண்டாக இருக்கும் என்று கணிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன. 2021 உச்சத்திற்குப் பிறகு சந்தைத் திருத்தம் மற்றும் 'கடுமையான மறுசீரமைப்பு' என்ற சவாலான காலத்தைக் கடந்து, லிக்விடிட்டி நிகழ்வுகளுக்கான பாதை தெளிவாகி வருகிறது, இது இந்திய ஸ்டார்ட்அப்களுக்கு பொதுச் சந்தை அறிமுகங்களின் மிகப்பெரிய அலையைத் திறக்கக்கூடும்.

2026 IPO Pipeline

அடுத்த 18 மாதங்களில், 48 க்கும் மேற்பட்ட இந்திய ஸ்டார்ட்அப்கள் பொதுச் சந்தைகளை அணுகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த பைபலைன் ஃபின்டெக், இ-காமர்ஸ், எண்டர்பிரைஸ் டெக், லாஜிஸ்டிக்ஸ் மற்றும் டீப்டெக் என பல துறைகளை உள்ளடக்கியது. IPO களுக்குத் தயாராகும் முக்கிய பெயர்களில் Zepto, InMobi, PhonePe, OYO, B2B நிறுவனங்களான Infra Market மற்றும் Zetwerk, மற்றும் Razorpay போன்றவை அடங்கும். இவை அந்தந்த துறைகளில் தலைவர்களாக இருப்பதால், 2026 cohort மிகவும் முக்கியத்துவம் வாய்ந்ததாக அமைகிறது.

ஒட்டுமொத்தமாக, இந்த வரவிருக்கும் பட்டியல்கள் 2025 இன் 18 மெயின்போர்டு IPO களின் எண்ணிக்கையை மிஞ்சக்கூடும். Flipkart, Zepto, OYO, InMobi, Fractal, மற்றும் Zetwerk போன்ற முக்கிய நிறுவனங்கள் மட்டும் 50,000 கோடி ரூபாய்க்கு மேல் திரட்டக்கூடும் என்று ஆரம்ப மதிப்பீடுகள் தெரிவிக்கின்றன. பரந்த பைபலைனில் SEBI ஒப்புதல் அல்லது வரைவு கோப்புகளுடன் 190 க்கும் மேற்பட்ட நிறுவனங்கள் உள்ளன, அவை மொத்தம் 2.5 முதல் 2.65 லட்சம் கோடி ரூபாய் வரை இலக்கு வைத்துள்ளன. ஏற்கனவே சுமார் 1.25 லட்சம் கோடி ரூபாய் மதிப்புள்ள IPO களுக்கு SEBI ஒப்புதல் கிடைத்துள்ளது, அவை வெளியீட்டாளர்கள் மற்றும் வங்கியாளர்களிடமிருந்து இறுதி நேரத்திற்காக காத்திருக்கின்றன.

Shifting Investor Focus

முதலீட்டாளர் உணர்வில் ஒரு அடிப்படை மாற்றம் தெளிவாகத் தெரிகிறது. தரவுகளின்படி, 48% முதலீட்டாளர்கள் இப்போது டெக் IPO களுக்கு ஆதரவளிக்க வலுவான ஸ்டார்ட்அப் அடிப்படைகள், லாபம் ஈட்டும் திறன் மற்றும் குறைக்கப்பட்ட பணப் பற்றாக்குறை ஆகியவற்றை முக்கிய காரணிகளாகக் கருதுகின்றனர். இது 2022 க்கு முந்தைய காலகட்டத்தில் இருந்து முற்றிலும் வேறுபடுகிறது, அங்கு வளர்ச்சி கதைகளும் எதிர்கால திறன்களும் பெரும்பாலும் நிரூபிக்கப்பட்ட செயல்திறனை விட மேலோங்கி இருந்தன. பொதுச் சந்தை இப்போது நிலையான வணிக மாதிரிகளுக்கான ஆதாரத்தைக் கோருகிறது.

உள்நாட்டு நிறுவன மற்றும் சில்லறை மூலதனம் ஒரு முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது, பணப்புழக்கத்தை அதிகரித்து, உலகளாவிய இடர் உணர்வைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கிறது. இது தரத்திற்கு தெளிவான வடிப்பான்களுடன், அதிக விவேகமான சந்தையைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், மதிப்பீட்டுப் பொருத்தமின்மைகள் (valuation mismatches) குறித்து கவலைகள் நீடிக்கின்றன. சில சந்தைப் பார்வையாளர்கள் குறிப்பிடுகையில், பல IPO கள் ஒப்பீட்டு பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களை விட கணிசமாக அதிக விலையில் நிர்ணயிக்கப்பட்டிருந்தாலும், வலுவான சந்தாக்களைப் பெறுகின்றன. இது IPO செயல்பாட்டில் ஒரு எழுச்சியைக் கண்டுள்ளது, அங்கு வழங்கல்களின் பெரும்பகுதி புதிய மூலதனத்தை உயர்த்துவதை விட, இரண்டாம் நிலை விற்பனை (Offer for Sale - OFS) நோக்கி சாய்ந்துள்ளது.

Market Dynamics aur Lessons from 2025

பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் சமீபத்திய செயல்திறன் எச்சரிக்கையான கதைகளை வழங்குகிறது. 2025 இல் சுமார் 1.75-1.76 லட்சம் கோடி ரூபாயை திரட்டிய 100 க்கும் மேற்பட்ட மெயின்போர்டு IPO களுடன், சாதனை அளவிலான நிதி திரட்டல் காணப்பட்டது, இருப்பினும் அவற்றில் பாதிக்கும் மேற்பட்டவை இப்போது அவற்றின் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே வர்த்தகம் செய்கின்றன. 2025 இன் பெரிய ஒப்பந்தங்களில் கணிசமான பகுதி OFS கூறுகளாக இருந்தன, அதாவது நிறுவனங்கள் வளர்ச்சிக்கு நிதியைத் திரட்டுவதை விட, ஏற்கனவே உள்ள பங்குதாரர்கள் பணமாக்கிக் கொண்டனர். கடந்த ஆண்டு IPO களில் திரட்டப்பட்ட 1.54 லட்சம் கோடி ரூபாயில் OFS சுமார் 63% ஆக இருந்தது, இது பல பட்டியல்கள் முக்கியமாக லிக்விடிட்டி நிகழ்வுகளாக செயல்பட்டன என்பதைக் குறிக்கிறது.

சில்லறை பங்கேற்பும் உருவாகி வருகிறது. சராசரி சில்லறை விண்ணப்பங்கள் மற்றும் அதிகப்படியான சந்தா விகிதங்கள் முந்தைய ஆண்டுகளை விட மிதமடைந்துள்ளன. முதலீட்டாளர்கள் இனி குருட்டுத்தனமாக ஹைபைத் துரத்துவதில்லை, விலை நிர்ணயம், அடிப்படைகள் மற்றும் நீண்ட காலத் திறனை அதிகமாக மதிப்பிடுகின்றனர். வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) எச்சரிக்கையாக இருந்துள்ளனர், ஆனால் உள்நாட்டு நிறுவன மூலதனம், பரஸ்பர நிதிகள் உட்பட, ஒரு நிலைப்படுத்தும் சக்தியாக நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது, இப்போது இது ஆங்கர் ஒதுக்கீடுகளில் பாதியை விட அதிகமாக உள்ளது.

360° Investment Research Note

Bullish Perspective: 2026 IPO பைபலைனில் உள்ள நிறுவனங்களின் மகத்தான அளவு மற்றும் தரம், உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் அதிகரித்து வரும் வலிமை மற்றும் நீண்ட கால கவனம் ஆகியவற்றுடன் இணைந்து, வெற்றிகரமான சந்தைக்கு ஒரு சக்திவாய்ந்த கலவையை உருவாக்குகின்றன. நிரூபிக்கப்பட்ட யூனிட் எகனாமிக்ஸ் மற்றும் லாபம் ஈட்டும் தெளிவான பாதைகளைக் கொண்ட நிறுவனங்கள் வலுவான மதிப்பீடுகளைப் பெற்று, பட்டியலுக்குப் பிந்தைய லாபத்தை வழங்கும். 2022 க்குப் பிந்தைய மறுசீரமைப்பு என்பது வலுவான வணிகங்கள் உருவாகுவதைக் குறிக்கிறது.

Bearish Perspective: மதிப்பீட்டுப் பொருத்தமின்மைகள் (Valuation mismatches) ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்தாகவே உள்ளன. புரமோட்டர்களும் ஆரம்ப நிலை முதலீட்டாளர்களும், குறிப்பாக அதிக OFS மூலம், நீட்டிக்கப்பட்ட மதிப்பீடுகளைத் தொடர்ந்தால், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பட்டியலுக்குப் பிறகு மேலும் ஏமாற்றத்தை சந்திக்க நேரிடும். உள்நாட்டு பணப்புழக்கத்தில் ஒரு குளிரூட்டல் அல்லது பரந்த சந்தை வீழ்ச்சி இந்த விலை நிர்ணய excesses ஐ வெளிப்படுத்தக்கூடும். OFS ஐ நம்பியிருப்பது நிறுவன வளர்ச்சிக்கு நேரடிப் பலனைக் குறைக்கிறது.

Skeptical Perspective: பைபலைன் பெரியதாக இருந்தாலும், செயல்படுத்தும் ஆபத்து (execution risk) கணிசமானது. ஒழுங்குமுறை தடைகள், உலகளாவிய பொருளாதார மாற்றங்கள், மற்றும் இந்த புதிய-வயது நிறுவனங்கள் தொடர்ச்சியான நிதி திரட்டல்கள் இல்லாமல் உண்மையான லாபம் மற்றும் அளவை அடைவதற்கான திறன் ஆகியவை பதிலளிக்கப்படாத கேள்விகளாகவே உள்ளன. 'கடுமையான மறுசீரமைப்பு' அனைத்து ஊக excesses ஐயும் அகற்ற போதுமானதாக இருந்திருக்காது.