பெரிய டீல்கள் மட்டுமே லாபத்தை அள்ளின!
2025-ல் நடந்த IPO வெளியீடுகள், வென்ச்சர் கேப்பிடல் மற்றும் க்ரோத் முதலீட்டாளர்களுக்கு தங்கள் பணத்தை திரும்பப் பெறுவதற்கு ஒரு முக்கிய, ஆனால் சீரற்ற வழியாக அமைந்தது. தனிப்பட்ட ஃபண்டிங் (Private Funding) குறைந்து வந்த நிலையில், இந்த சந்தை மீட்பு நிகழ்ந்தது. அறிக்கைகளின்படி, இந்தியாவின் ஸ்டார்ட்அப் ஃபண்டிங் 2025-26 நிதியாண்டில் **10%**க்கும் மேல் சரிந்துள்ளது. குறிப்பாக, லேட்-ஸ்டேஜ் முதலீடுகள் பாதிக்கப்பட்டன.
Bain & Company மற்றும் IVCA India Venture Capital Report 2026-ன் படி, VC முதலீட்டாளர்கள் IPO மூலம் சுமார் $2 பில்லியன் சம்பாதித்துள்ளனர். ஆனால், இதில் ஒரு பெரிய ஏற்றத்தாழ்வு உள்ளது: $100 மில்லியன்க்கும் அதிகமான மதிப்பிலான IPO-க்கள்தான், இந்த வழியில் கிடைத்த மொத்த VC வெளியேற்ற மதிப்பில் (Exit Value) சுமார் **90%**ஐப் பெற்றுள்ளன. இது முந்தைய ஆண்டை விட கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது (அப்போது சுமார் 70%). இதன் மூலம், IPO சந்தை சுறுசுறுப்பாக இருந்தாலும், பெரிய சந்தை மதிப்பு மற்றும் வலுவான வளர்ச்சித் திட்டங்கள் கொண்ட ஒரு சில நிறுவனங்கள் மட்டுமே முதலீட்டாளர்களுக்கு குறிப்பிடத்தக்க வருவாயை வழங்க முடிந்தது.
இந்தியாவின் சாதனை IPO சந்தை vs VC லாபம்
உலகளவில், 2025 ஒரு வலுவான IPO ஆண்டாக இருந்தது. அமெரிக்கா மற்றும் ஆசிய-பசிபிக் பிராந்தியங்களின் செயல்பாடுகளால், IPO மூலம் திரட்டப்பட்ட தொகை 21% உயர்ந்து $143.3 பில்லியன் ஆனது. இந்தியாவும் இந்த உலகளாவிய எழுச்சியில் ஒரு முக்கிய பங்கைக் கொண்டிருந்தது. இந்தியாவின் மெயின்போர்டு IPO-க்கள் 2025-ல் ₹1.75 லட்சம் கோடி (சுமார் $21 பில்லியன்) என்ற சாதனையை எட்டியது.
இருப்பினும், இந்த அதீத சந்தை செயல்பாடுகளுக்கு மத்தியிலும், இந்தியாவில் IPO மூலம் VC-backed வெளியேற்றங்கள் முந்தைய ஆண்டை ஒத்ததாக, சுமார் $7 பில்லியன் ஆகவே இருந்தன. இந்த மதிப்பு ஒரு சில பெரிய IPO-க்களில் மிக அதிகமாக குவிந்திருந்தது. இந்தியாவில் முதன்மை சந்தையில் திரட்டப்பட்ட மொத்த நிதியில், சுமார் 8 பெரிய IPO-க்கள் மட்டுமே **44.5%**ஐப் பெற்றுள்ளன. VC முதலீடுகளுக்கு பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) வழங்கிய முக்கிய நிறுவனங்களில் Groww (சுமார் $670 மில்லியன்), Lenskart (சுமார் $475 மில்லியன்), மற்றும் Dr Agarwal’s Healthcare (சுமார் $255 மில்லியன்) ஆகியவை அடங்கும். இந்த நிலைமை, சில 'மெகா' லிஸ்டிங்குகள் VC வெளியேற்ற காட்சியை ஆதிக்கம் செலுத்தியதையும், பல சிறிய வெளியீடுகள் சிறப்பாக செயல்படவில்லை என்பதையும் காட்டுகிறது.
உலகளாவிய போக்குகள் மற்றும் மாறும் துறை செயல்திறன்
2025-ல் உலகளாவிய IPO எழுச்சிக்கு, குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் எளிதான பணவியல் கொள்கைகள் உதவின. இது நிறுவனங்களின் மதிப்பை உயர்த்தியது மற்றும் கடன் செலவுகளைக் குறைத்தது. வலுவான உலகளாவிய பங்குச் சந்தைகளும் (S&P 500 16% லாபம் ஈட்டியது) புதிய லிஸ்டிங்குகளுக்கு சாதகமான சூழலை உருவாக்கியது. இந்தியாவில், உள்நாட்டு பங்குகள் மிதமான லாபத்தைப் பெற்றன (Nifty 50 சுமார் 10.6% உயர்ந்தது), ஆனால் உலக சந்தைகளை விட பின்தங்கியே இருந்தன. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளை விற்றதும், ரூபாயின் மதிப்பு குறைந்ததும் இதற்குக் காரணம்.
வழக்கமாக IPO-க்களுக்கு முக்கிய ஆதாரமாக இருக்கும் தொழில்நுட்பத் துறை (Technology Sector), ஒரு கடினமான ஆண்டை எதிர்கொண்டது. Nifty IT இன்டெக்ஸ் 2025-ல் **10%**க்கும் மேல் சரிந்தது. இது இந்த தசாப்தத்தில் அதன் இரண்டாவது மோசமான வருடாந்திர செயல்திறன் ஆகும். மாறாக, PSU வங்கிகள் மற்றும் மெட்டல்ஸ் போன்ற துறைகள் சிறப்பாக செயல்பட்டன. முந்தைய ஆண்டுகளில் உயர்ந்த வட்டி விகிதங்கள் காரணமாக VC முதலீட்டாளர்கள் மிகவும் எச்சரிக்கையாக இருந்தனர், மேலும் லாபம் மற்றும் அளவை (Profitability and Scale) மையமாகக் கொண்டனர். இது 2025-ன் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட IPO சந்தையை வடிவமைத்திருக்கலாம்.
ஸ்டார்ட்அப் வெளியேற்ற வழிகள் குறித்த கவலைகள் அதிகரிப்பு
2025-ல் VC வெளியேற்ற மதிப்பில் ஏற்பட்ட இந்த அதிக செறிவு, பரந்த வென்ச்சர் கேப்பிடல் துறைக்கு ஒரு பெரிய கவலையாக உள்ளது. ஒரு சில மெகா IPO-க்களை மட்டுமே நம்பியிருப்பது, பெரும்பாலான ஸ்டார்ட்அப்களுக்கு கணிக்கக்கூடிய மற்றும் மீண்டும் நிகழக்கூடிய வெளியேற்றங்களைப் பெறுவதை கடினமாக்குகிறது. தனிப்பட்ட ஃபண்டிங் கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது; 2025-ன் முதல் பாதியில் இந்தியாவில் லேட்-ஸ்டேஜ் ஃபண்டிங் 27% சரிந்தது. இது VC-க்கள் தங்கள் முதலீடுகளை வெளியேற்ற வழிகளைக் கண்டறியும் அழுத்தத்தை அதிகரிக்கிறது.
இந்த சந்தை மாறும் தன்மையானது, நடுத்தர அளவிலான நிறுவனங்கள் மற்றும் தங்கள் பிரிவுகளில் முன்னணியில் இல்லாத நிறுவனங்களுக்கு பாதகமாக உள்ளது. ஏனெனில், பொதுவில் பட்டியலிடுவதற்கான அவர்களின் வாய்ப்புகள் குறைகின்றன. சந்தையின் அளவு, தலைமை மற்றும் லாபம் ஆகியவற்றில் வலுவான விருப்பம் இருப்பதால், இந்த குணாதிசயங்கள் இல்லாத நிறுவனங்கள் IPO-க்களில் முதலீட்டாளர்களை ஈர்ப்பதில் சிரமப்படலாம். இது VC-க்கள் தங்கள் முதலீடுகளை நீண்ட காலம் வைத்திருக்கவும், குறைந்த மதிப்பீடுகளைக் காணவும் வழிவகுக்கும்.
2025-ல் IT துறையின் மோசமான செயல்திறன், பொதுவாக தொழில்நுட்ப IPO-க்களின் ஆதாரமாக இருந்தாலும், சில முக்கிய லிஸ்டிங்குகள் தடுமாறினால் ஏற்படும் அபாயங்களைக் காட்டுகிறது. 2025-ல் பல IPO-க்கள் புதிய மூலதனத்தை திரட்டுவதை விட, 'ஆஃபர் ஃபார் சேல்' (Offer for Sale - OFS) அதிகமாக கொண்டிருந்தன. இது, நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிக்கான நிதியை விட, ஆரம்ப முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை திரும்பப் பெறுவதே முக்கிய நோக்கமாகlisting-களை மாற்றுகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது. இது விரிவாக்க மூலதனத்தைக் கட்டுப்படுத்தலாம்.
2026-க்கான பார்வை: தொடர்ச்சியான செயல்பாடு, நிலையான தேர்வுத்திறன்
இந்திய IPO சந்தை 2026-ல் தொடர்ச்சியான வலுவான செயல்பாட்டை எதிர்பார்க்கிறது என்று ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர். பல தகுதிவாய்ந்த நிறுவனங்கள் வரிசையில் உள்ளன. இருப்பினும், 2025-ன் பிற்பகுதியில் சந்தித்த மிதமான லிஸ்டிங் லாபங்களைத் தொடர்ந்து, நிறுவனத்தின் அடிப்படைகள் மற்றும் மதிப்பீடுகளில் (Valuations) கவனம் செலுத்துவதில் ஒரு மாற்றம் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தை சுறுசுறுப்பாக இருக்கும் அதே வேளையில், முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ந்து மதிப்பு மற்றும் ஸ்திரத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிப்பார்கள். இதன் பொருள், புதிய முயற்சிகளுக்கு (Newer Ventures) இன்னும் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வெளியேற்ற சவால்கள் இருக்கலாம்.