Whalesbook
மோசடிகளைத் தடுக்க Sebi அதிரடி!
சமீப காலமாக, SME IPO சந்தையில் சில கம்பெனிகள் நிதியை தவறாகப் பயன்படுத்துதல் (Fund Diversion) மற்றும் சந்தையை கையாளுதல் (Market Manipulation) போன்ற பல விதிமீறல்களில் ஈடுபட்டதாகக் குற்றச்சாட்டுகள் எழுந்தன. இதனால், முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை வெகுவாகக் குறைந்தது. இதைச் சரிசெய்யும் நோக்கில், Sebi தனது விதிமுறைகளை கடுமையாக்க முடிவு செய்துள்ளது.
Sebi தலைவர் Tuhin Kanta Pandey அவர்கள், SME ஃபைனான்ஸ் & இன்வெஸ்ட்மென்ட் மாநாட்டில் பேசும்போது, இந்த விதிமீறல்களால் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையில் ஏற்பட்ட பாதிப்பைக் குறிப்பிட்டிருந்தார். தற்போது, SEBI தனது Listing Obligations and Disclosure Requirements (LODR) விதிமுறைகளை முழுமையாக மறுஆய்வு செய்து வருகிறது. மேலும், வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரிக்கவும், வணிகம் செய்வதை எளிதாக்கவும் பங்குச் சந்தைகளுடன் இணைந்து ஒரு பிரத்யேக SME போர்ட்டலை உருவாக்கும் பணியிலும் ஈடுபட்டுள்ளது. இதன் மூலம், தரமான நிறுவனங்கள் மட்டுமே பொதுச் சந்தைகளில் பட்டியலிடப்படுவதை உறுதி செய்து, SME தளங்களின் நம்பகத்தன்மையை வலுப்படுத்த SEBI முயல்கிறது.
SME நிதி திரட்டலில் தொடரும் வேகம்
SME துறையில் இருந்து நிதி திரட்டும் பணிகள் தொடர்ந்து சிறப்பாக நடைபெற்று வருகின்றன. 2024-25 நிதியாண்டில் (FY25) 241 IPO-க்கள் மூலம் சுமார் ₹9,800 கோடி திரட்டப்பட்டுள்ளது. அதேபோல், 2025-26 நிதியாண்டில் (FY26) ஜனவரி 31 வரை, 232 IPO-க்கள் மூலம் ₹10,500 கோடி நிதி திரட்டப்பட்டுள்ளது. இது, சந்தை சவால்கள் இருந்தபோதிலும், SME-க்களுக்கு மூலதனத்திற்கான தேவை அதிகமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
தொழில்நுட்பத்தின் துணையுடன் வெளிப்படைத்தன்மை
இந்திய மூலதனச் சந்தைகள், வங்கிக் கடன் பெறுவதில் சிரமங்களை எதிர்கொள்ளும் சிறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்களுக்கு (SMEs) நிதியளிப்பதில் முக்கியப் பங்கு வகிக்க வேண்டும். வங்கிக் கடன், பங்கு மூலதனம் மற்றும் சந்தை சார்ந்த கடன் ஆகியவற்றின் கலவையான 'ஃபைனான்சிங் ஸ்டாக்' (Financing Stack) அவசியம் என்று Pandey வலியுறுத்தியுள்ளார். பங்குச் சந்தைகள், தங்களது 'டியூ டிலிஜென்ஸ்' (Due Diligence) செயல்முறைகளை வலுப்படுத்தி, செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) போன்ற தொழில்நுட்பங்களைப் பயன்படுத்தி, ஒப்புதல் காலக்கெடுவை விரைவுபடுத்துவதன் மூலம் SME-க்களின் அனுபவத்தை மேம்படுத்தி வருகின்றன.
உலகளவில், சந்தைகளைக் கண்காணிக்கவும், விதிமுறைகளுக்கு இணங்குவதைக் கண்காணிக்கவும் 'RegTech' (Regulatory Technology) தீர்வுகளைப் பயன்படுத்துவது அதிகரித்து வருகிறது. Sebi-யின் இந்தப் புதிய SME போர்ட்டல், இந்த உலகளாவிய போக்கைப் பிரதிபலிக்கிறது. இதன் மூலம், சந்தை செயல்பாடுகளை திறமையாகக் கண்காணிக்க முடியும்.
புதிய விதிகளின் சவால்கள்
முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பிற்காகக் கொண்டுவரப்படும் இந்த கடுமையான விதிமுறைகள், SME-க்களின் வளர்ச்சியையும் பாதிக்கக்கூடும் என்ற ஒரு அச்சமும் நிலவுகிறது. மிகவும் கடுமையான இணக்கத் தேவைகள் (Compliance) அல்லது நீண்ட ஒப்புதல் செயல்முறைகள், பொதுச் சந்தைகளில் பட்டியலிட SMEs-க்குத் தடையாக அமையலாம். வரலாற்று ரீதியாக, இந்தியாவில் ஒழுங்குமுறை கடுமையாக்கப்பட்ட காலங்களில், IPO அளவுகளில் தற்காலிக சரிவு ஏற்பட்டதுண்டு.
மேலும், தொழில்நுட்பத்தைப் பயன்படுத்திச் செய்யப்படும் 'டியூ டிலிஜென்ஸ்' கூட முழுமையானது அல்ல; முறையான நிர்வாகக் கட்டமைப்புகள் இல்லாத SME-க்கள், சிக்கலான ஆவணங்களுக்காக அதிக நிதி செலவிட வேண்டியிருக்கும்.
எதிர்காலப் பார்வை
Sebi-யின் எதிர்காலத் திட்டம், SME சூழலை நிதி திரட்டலுக்கான ஒரு 'சக்திவாய்ந்த எஞ்சினாக' வலுப்படுத்துவதாகும். LODR-ஐ மறுஆய்வு செய்தல் மற்றும் பிரத்யேக போர்ட்டலைத் தொடங்குதல் போன்றவை, வளர்ச்சி சார்ந்த நிறுவனங்களுக்கான பொதுச் சந்தைகளை வலுப்படுத்தவும், அணுகலை எளிதாக்கவும் SEBI-யின் நோக்கத்தைக் காட்டுகின்றன. இந்தியாவுக்கு அடுத்த இருபது ஆண்டுகளுக்கு உள்கட்டமைப்பு, எரிசக்தி மாற்றம், வீட்டுவசதி போன்ற துறைகளில் தொடர்ச்சியான முதலீடுகள் தேவைப்படுகின்றன. இவற்றை வங்கி அமைப்பு மட்டுமே நிறைவேற்ற முடியாது. எனவே, மூலதனச் சந்தைகளின் பங்கு மிக முக்கியமானது. Sebi-யின் இந்த முயற்சி, சந்தை நேர்மையை உறுதி செய்வதற்கும், SME-க்களுக்கான தடைகளை உருவாக்குவதற்கும் இடையில் ஒரு நுட்பமான சமநிலையை எட்டுவதைப் பொறுத்தே இதன் வெற்றி அமையும்.