போர்ட்ஃபோலியோ மேலமைவு கொண்ட மியூச்சுவல் ஃபண்ட் NFO-க்களில் செபி இறுக்கும் பிடி

மும்பை – இந்தியாவின் சந்தை சீர்திருத்த அமைப்பு, புதிய நிதி சலுகைகள் (NFOs) மீது தனது கண்காணிப்பை அதிகரித்து வருகிறது. இது ஏற்கனவே உள்ள திட்டங்களுடனான போர்ட்ஃபோலியோ மேலமைவைச் சரிபார்க்கிறது. ஓவர்லேப்பிங் பங்குகள் குறித்த வரைவு முன்மொழிவுகள் இன்னும் முறையாக அறிவிக்கப்படாவிட்டாலும், இந்த முன்கூட்டிய அணுகுமுறை செயல்படுத்தப்படுகிறது.
ஜூலை 18 அன்று வெளியிடப்பட்ட ஒரு ஆலோசனை அறிக்கையில் (consultation paper), இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (செபி), ஒரே ஃபண்ட் ஹவுஸில் உள்ள பிற ஈக்விட்டி திட்டங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, செக்டோரல் அல்லது தீம்மெட்டிக் திட்டங்களில் பங்கு மேலமைவை 50% ஆக வரையறுக்க வேண்டும் என்று பரிந்துரைத்தது. லார்ஜ்-கேப் திட்டங்களுக்கு இந்த விதியிலிருந்து விலக்கு அளிக்கப்பட்டுள்ளது.
"இப்போது, ஒரு மியூச்சுவல் ஃபண்ட் தீம்மெட்டிக் NFO-க்கு விண்ணப்பிக்கும் போதெல்லாம், செபி ஒரு மாதிரி போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் ஃபண்ட் ஹவுஸின் ஏற்கனவே உள்ள ஈக்விட்டி உத்திகளுடன் எவ்வளவு மேலமைவு உள்ளது என்பதைக் கேட்கிறது," என்று பெயர் வெளியிட விரும்பாத, இந்த விஷயத்தை அறிந்த ஒருவர் தெரிவித்தார். ஏற்கனவே உள்ள திட்டங்களுடன் மேலமைவு கணிசமாக இருந்தால், செபி அத்தகைய மற்றொரு நிதியை அறிமுகப்படுத்துவதற்கான காரணத்தைக் கோருகிறது, என்று பெயர் குறிப்பிடாத ஒரு மியூச்சுவல் ஃபண்ட் நிர்வாகி கூறினார்.
சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்கள் (AMCs) தங்கள் சொத்து அடிப்படையை (asset base) விரிவுபடுத்துவதற்காக பெரும்பாலும் தீம்மெட்டிக் NFO-க்களை வெளியிடுகின்றன. இருப்பினும், இந்த திட்டங்களுக்கு இடையே உள்ள குறைந்த வேறுபாடு (differentiation) முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகக் குறைந்த கூடுதல் மதிப்பையே (added value) வழங்குகிறது. இத்தகைய நிதிகளின் அதிக எண்ணிக்கை, தேர்வுகளை எளிதாக்குவதற்குப் பதிலாக சிக்கலாக்கக்கூடும்.
தற்போதைய விதிமுறைகள் AMCs-க்கு ஒரு வகைக்கான (category) ஒரு திட்டத்தை வெளியிட அனுமதிக்கின்றன, ஆனால் செக்டோரல் மற்றும் தீம்மெட்டிக் நிதிகளுக்கு எந்த வரம்பும் (cap) இல்லை. இது அவற்றின் எண்ணிக்கையில் விரைவான அதிகரிப்புக்கு வழிவகுத்துள்ளது. இந்தியாவின் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் சங்கத்தின் (Amfi) கூற்றுப்படி, கடந்த ஆண்டு மட்டும் 37 செக்டோரல் மற்றும் தீம்மெட்டிக் ஃபண்ட் NFO-க்கள் வெளியிடப்பட்டன, இது முழு ஈக்விட்டி பிரிவில் உள்ள மொத்த 19 NFO-க்களை விட கணிசமாக அதிகம்.
சொத்துகளின் அடிப்படையில் முதல் ஐந்து தீம்மெட்டிக் ஃபண்டுகளின் ஆய்வு, ஐந்து ஃபண்டுகளில் மூன்றில், அவற்றின் சொந்த ஃபண்ட் ஹவுஸில் உள்ள மற்றொரு திட்டத்துடன் 50% க்கும் அதிகமான பங்கு மேலமைவு (stock overlap) இருந்ததைக் கண்டறிந்தது. இந்தத் தரவு, தேவையற்ற சலுகைகளுடன் (redundant offerings) உள்ள துறையின் சவாலை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
கேபிடல்மைண்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்டின் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி தீபக் ஷெனோய், பொதுவான வரம்புகள் (generalized caps) குறித்த மேலமைவு குறித்து எச்சரிக்கை தெரிவித்தார். "தீம்மெட்டிக் அல்லது செக்டோரல் திட்டங்களில் மேலமைவுக்கான பொதுவான வரம்பை வகுப்பது கடினம், ஏனெனில் இரண்டு நிதிகள் தற்செயலாக முற்றிலும் மேலமைவு கொண்டிருக்கலாம். உதாரணமாக, நிதித் துறை சந்தையின் பெரும் பகுதியை உருவாக்குகிறது, எனவே பல பங்குகள் வடிவமைப்பு மூலம் அல்லாமல், தற்செயலாக வெவ்வேறு தீம்களில் மீண்டும் வரக்கூடும். இத்தகைய கட்டுப்பாடுகள் முதலீட்டாளர்களுக்கு உதவாது மற்றும் தேர்வுகளைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும்," என்று அவர் கூறினார்.
ஆலோசனை அறிக்கை (consultation paper) மேலும், அவற்றின் போர்ட்ஃபோலியோ மேலமைவு 50% ஐ தாண்டாத வரை, மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் வேல்யூ மற்றும் கான்ட்ரா ஃபண்டுகள் இரண்டையும் வழங்க அனுமதிக்க வேண்டும் என்றும் முன்மொழிகிறது. இந்த மேலமைவு அரையாண்டுக்கு ஒருமுறை கண்காணிக்கப்படும். வரம்புகள் மீறப்பட்டால், AMCs க்கு போர்ட்ஃபோலியோக்களை மறுசீரமைக்க (rebalance) 30 வணிக நாட்கள் வழங்கப்படும், சாத்தியமான நீட்டிப்புடன். விலகல்கள் (deviations) தொடர்ந்தால், முதலீட்டாளர்களுக்கு கட்டணம் இல்லாத (without load) வெளியேறும் வாய்ப்பு வழங்கப்படும்.