Sebi புதிய உத்தரவு: மார்க்கெட் க்ளோசிங் டைமில் ரீடெயில் முதலீட்டாளர்கள் பங்கு அதிகரிக்க அதிரடி!

க்ளோசிங் ஆக்சன் என்றால் என்ன?

இந்திய பங்குச் சந்தையில், தினசரி வர்த்தகம் மாலை 3:15 மணிக்கு முடிவடையும். ஆனால், சந்தை முடிவடையும் நேரத்தில் (3:15 PM - 3:30 PM) பங்குகள் வாங்கவும் விற்கவும் ஒரு சிறப்பு 'க்ளோசிங் ஆக்சன்' செஷன் நடத்தப்படுகிறது. இந்த நேரத்தில் ஏற்படும் விலைகளே அன்றைய இறுதி விலையாக நிர்ணயிக்கப்படுகின்றன.

திடீர் விலை மாற்றங்களுக்கு என்ன காரணம்?

சமீப காலமாக, இந்த க்ளோசிங் ஆக்சன் செஷனில் திடீரென பெரிய விலையேற்றங்களும், சரிவுகளும் ஏற்படுவதாக புகார்கள் வந்துள்ளன. குறிப்பாக, இன்டெக்ஸ் டெரிவேட்டிவ்ஸ் (Index Derivatives) வர்த்தகத்தில் இது பெரிய பாதிப்பை ஏற்படுத்துவதாக கூறப்படுகிறது. இந்த திடீர் மாற்றங்கள் சந்தையின் ஸ்திரத்தன்மையைக் குலைப்பதாக Sebi கருதுகிறது. எனவே, சிறு அளவிலான வர்த்தகர்களால் விலை நிர்ணயம் பாதிக்கப்படாமல், பரந்த சந்தை மனநிலையை (Market Sentiment) பிரதிபலிக்கும் வகையில் விலைகள் அமைய வேண்டும் என்பதே Sebi-ன் நோக்கம்.

ஆர்பிட்ரேஜ் ஃபண்டுகள் ஏன் விலகி நிற்கின்றன?

இந்த செஷனில் உள்ள முக்கிய சிக்கல்களில் ஒன்று, வர்த்தகம் நடக்கும் நேரம். பங்கு தரகர்களின் கருத்துப்படி, தொடர் வர்த்தகம் மாலை 3:15 மணிக்கு முடிவடைவது ஒரு பிரச்சனையாக உள்ளது. இந்தியாவில் சுமார் ₹3.4 டிரில்லியன் நிர்வகிக்கும் ஆர்பிட்ரேஜ் ஃபண்டுகள் (Arbitrage Funds), விலை வித்தியாசத்தைப் பயன்படுத்தி லாபம் ஈட்ட, ஒரே நேரத்தில் பங்குகளை வாங்கவும் விற்கவும் செய்கின்றன. ஆனால், தற்போதைய ஆக்சன் முறையில், குறிப்பிட்ட விலையிலோ அல்லது குறிப்பிட்ட அளவு பங்குகளையோ வாங்குவது/விற்பது உறுதியில்லை என்பதால், இந்த ஃபண்டுகள் பெரும்பாலும் இந்த செஷனில் பங்கேற்பதில்லை. இதனால், பெரிய அளவிலான வர்த்தகங்களுக்குத் தேவையான பணப்புழக்கம் (Liquidity) குறைகிறது. இது சந்தையின் ஏற்ற இறக்கத்தை மேலும் அதிகரிக்கிறது.

Nifty, Sensex-ல் ஏன் வேறுபாடு?

சமீபத்திய தரவுகள், மார்க்கெட் க்ளோசிங் நேரத்தில் Nifty 50 மற்றும் Sensex குறியீடுகளின் நகர்வுகளில் பெரிய வேறுபாடுகளைக் காட்டுகின்றன. உதாரணமாக, ஒருமுறை Nifty 50, ஆக்சன் செஷனில் வெறும் 2 நிமிடங்களில் 200 புள்ளிகள் உயர்ந்து, அன்றைய லாபத்தை 1.6% ஆக அதிகரித்தது. ஆனால், அதே நேரத்தில் Sensex 0.7% மட்டுமே உயர்ந்தது. மற்றொரு நாளில், Nifty 50 0.64% சரிந்து 24,614.9 ஆகவும், Sensex 0.27% சரிந்து 78,428.95 ஆகவும் முடிந்தது. இது போன்ற குழப்பமான நிலை முதலீட்டாளர்களுக்கும், இன்டெக்ஸ் சார்ந்த தயாரிப்புகளின் விலை நிர்ணயத்திற்கும் சிக்கலாகிறது.

ஆப்ஷன் எக்ஸ்பைரியில் ஆபத்து?

BSE-ல், குறிப்பாக Sensex ஆப்ஷன் எக்ஸ்பைரி (Option Expiry) நாட்களில் பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறை (Liquidity Concern) குறித்த கவலைகள் அதிகரித்து வருகின்றன. செவ்வாயன்று, BSE-ல் ஆக்சன் மதிப்பு வெறும் ₹9.4 கோடி ஆக இருந்தது. இது தேசிய பங்குச் சந்தையில் (NSE) பதிவான ₹1,542.4 கோடி உடன் ஒப்பிடும்போது மிகக் குறைவு. இப்படி குறைந்த பணப்புழக்கம் இருந்தால், விலைகள் மிக எளிதாக அதிவேகமாக மாறும். உதாரணமாக, ஒரு Nifty கால் ஆப்ஷன், அதன் சராசரி விலையான ₹91.68 ஐ விட அதிகமாக ₹164.85 இல் முடிவடைந்தது. இந்த நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக, சில முதலீட்டாளர்கள் கடைசி நிமிட வர்த்தகத்தைத் தவிர்க்கின்றனர்.

அடுத்தது என்ன?

Sebi, பங்கு தரகர்கள் எழுப்பியிருக்கும் செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களுக்கு (Operational Concerns), குறிப்பாக பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கான நேரம் மற்றும் பரிவர்த்தனை உறுதித்தன்மை (Execution Certainty) போன்ற விஷயங்களில் எவ்வாறு தீர்வு காண்கிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும். சந்தையின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு, ஆக்சன் மெக்கானிசம் அல்லது தரகர்களுக்கான கூடுதல் வழிகாட்டுதல்களில் Sebi கொண்டுவரும் மாற்றங்கள் முக்கியமானதாக இருக்கும்.