சந்தை லிக்விடிட்டியை அதிகரிக்கும் SEBIயின் புதிய திட்டம்
இந்திய பங்குச் சந்தையில் லிக்விடிட்டியை (Liquidity) மேம்படுத்தும் நோக்கில், செபி (SEBI) தனது அல்கோ டிரேடிங் (Algo Trading) தொடர்பான ஆர்டர்-டு-டிரேட் ரேஷியோ (OTR) கட்டமைப்பில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தை செய்துள்ளது. இதன் மூலம், சந்தையின் செயல்திறனை (Efficiency) உயர்த்துவதுடன், முக்கிய டிரேடிங் செயல்பாடுகளுக்கு உள்ள ஒழுங்குமுறை தடைகளை குறைக்க செபி இலக்கு வைத்துள்ளது. அதே சமயம், disruptive trading முறைகளுக்கு எதிரான எச்சரிக்கையும் தொடரும்.
ஆப்ஷன்ஸ் டிரேடிங் மற்றும் மார்க்கெட் மேக்கர்களுக்கு சலுகை
செபியின் புதிய விதிமுறைகளின்படி, ஈக்விட்டி ஆப்ஷன்ஸ் கான்ட்ராக்டுகளில் அல்கோ டிரேடிங் ஆர்டர்களுக்கான விலக்கு வரம்பு தற்போதுள்ளதை விட விரிவுபடுத்தப்பட்டுள்ளது. இப்போது, கடைசி வர்த்தக விலையில் (Last Traded Price - LTP) இருந்து ±40% வரை அல்லது ₹20 பிரீமியம், எது அதிகமோ அது வரை உள்ள வர்த்தகங்கள் பெனால்டிகளில் இருந்து விலக்கு அளிக்கப்படும். இதற்கு முன்பு, இந்த வரம்புகள் மிகவும் கடுமையாக இருந்தன, குறிப்பாக ஏற்ற இறக்கம் அதிகம் உள்ள ஆப்ஷன்ஸ் பிரிவில் பலருக்கும் பெனால்டி விதிக்கப்பட்டது.
மேலும், சந்தையில் லிக்விடிட்டியை வழங்கும் மார்க்கெட் மேக்கர்கள் (Market Makers) மேற்கொள்ளும் அல்கோ டிரேடிங் ஆர்டர்களை OTR பெனால்டி கணக்கீடுகளில் இருந்து விலக்குவது ஒரு முக்கிய அம்சமாகும். இது, விலை கண்டுபிடிப்பு (Price Discovery) மற்றும் பிட்-ஆஸ்க் ஸ்ப்ரெட்களை (Bid-Ask Spreads) குறைப்பதற்கு அத்தியாவசியமான இந்த நிறுவனங்களின் பங்களிப்பை ஊக்குவிக்கும்.
விதிமுறைகளின் பின்னணி மற்றும் நோக்கம்
முன்பு, சந்தையைத் தவறாகப் பயன்படுத்துவதைத் தடுப்பதற்காக OTR கட்டமைப்பு அறிமுகப்படுத்தப்பட்டது. ஆனால், முந்தைய விதிமுறைகள் சில சமயங்களில் நியாயமான அதிவேக வர்த்தக உத்திகளைக் (High-Frequency Trading Strategies) கூட பாதிப்பதாகவும், ஒட்டுமொத்த சந்தை இயக்கவியலைக் குறைப்பதாகவும் விமர்சிக்கப்பட்டன. பங்குச் சந்தைகள் மற்றும் செபியின் இரண்டாம் நிலை சந்தை ஆலோசனைக் குழுவுடன் (Secondary Market Advisory Committee) நடத்திய கலந்தாய்வுகளுக்குப் பிறகு இந்த சமீபத்திய திருத்தம் வந்துள்ளது. இதன் நோக்கம், சந்தை செயல்திறன் மற்றும் லிக்விடிட்டியை மேம்படுத்துவதற்கும், அதே நேரத்தில் சந்தையின் ஒருமைப்பாட்டைப் பாதிக்கக்கூடிய disruptive trading முறைகளைத் தடுப்பதற்கும் இடையே ஒரு சமநிலையைக் கொண்டு வருவதாகும். டிசம்பர் 2024ல் வெளியிடப்பட்ட பங்குச் சந்தைகள் மற்றும் கிளியரிங் கார்ப்பரேஷன்களுக்கான மாஸ்டர் சர்குலரில் இந்த மாற்றங்கள் சேர்க்கப்பட்டுள்ளன.
சந்தை செயல்திறன் மேம்பாடு மற்றும் எதிர்கால தாக்கம்
ஏப்ரல் 6, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் இந்த திருத்தப்பட்ட கட்டமைப்பு, பங்குச் சந்தைகள் தங்களது துணை விதிகளைப் புதுப்பிக்கவும், இந்த மாற்றங்களை சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்குத் தெரிவிக்கவும் உத்தரவிட்டுள்ளது. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள், ஆப்ஷன்ஸ் டிரேடிங்கில் அதிகரித்துள்ள இந்த நெகிழ்வுத்தன்மை மற்றும் மார்க்கெட் மேக்கர்களுக்கான ஆதரவான நிலைப்பாட்டின் காரணமாக, டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் ஸ்ப்ரெட்கள் குறைவதற்கும், வர்த்தக அளவுகள் அதிகரிப்பதற்கும் வழிவகுக்கும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். உலகெங்கிலும் உள்ள ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள், அல்கோ டிரேடிங், லிக்விடிட்டி வழங்கல் மற்றும் சந்தை ஸ்திரத்தன்மை ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான தொடர்பை அதிகளவில் கவனித்து வருகின்றன. செபியின் இந்த நடவடிக்கை, இந்தியாவின் வர்த்தக உள்கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதற்கும், மாறிவரும் சந்தைத் தேவைகள் மற்றும் தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்களுக்கு ஏற்ப செயல்படுவதற்கும் ஒரு அர்ப்பணிப்பைக் காட்டுகிறது.