SEBI அதிரடி: F&O வர்த்தகத்தில் இனி ஒரே விலை கட்டுப்பாடு - சந்தை நேர்மைக்கு புதிய உத்தரவு!

SEBI-யின் புதிய F&O விலை வரம்பு திட்டம்

இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, ஒரு முக்கிய அறிவிப்பை வெளியிட உள்ளது. ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) வர்த்தகப் பிரிவில் உள்ள அனைத்துப் பங்குகளுக்கும், அனைத்து பங்குச் சந்தைகளிலும் (Exchanges) ஒரே மாதிரியான டைனமிக் விலை வரம்புகள் (Dynamic Price Bands) பயன்படுத்தப்பட வேண்டும் என்று SEBI பரிசீலித்து வருகிறது.

தற்போது, தேசிய பங்குச் சந்தை (NSE) மற்றும் மும்பை பங்குச் சந்தை (BSE) போன்ற வெவ்வேறு பங்குச் சந்தைகள், F&O பிரிவில் பங்குகளைச் சேர்ப்பதற்கும் நீக்குவதற்கும் வெவ்வேறு காலக்கெடுவைக் கொண்டுள்ளன. இதனால், ஒரு பங்கு ஒரு எக்ஸ்சேஞ்சில் டைனமிக் விலை வரம்புகளின் கீழ் வர்த்தகமாகும் போது, மற்றொரு எக்ஸ்சேஞ்சில் 20% நிலையான வரம்புகளின் கீழ் பல நாட்களுக்கு நீடிக்கலாம். இது ஆர்பிட்ரேஜ் (Arbitrage) வாய்ப்புகளையும், விலை ஏற்றத்தாழ்வுகளையும் உருவாக்குகிறது. SEBI-யின் இந்த புதிய திட்டத்தின்படி, ஒரு பங்கு எந்தவொரு எக்ஸ்சேஞ்சின் F&O பிரிவில் சேர்க்கப்பட்டாலும், அது தானாகவே உலகளாவிய டைனமிக் விலை வரம்பு விதிகளுக்கு உட்படுத்தப்படும்.

ஏன் இந்த சீர்திருத்தம்?

இந்த சீர்திருத்தம், இந்தியாவின் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையை (Derivatives Market) வலுப்படுத்தும் ஒரு மூலோபாய நகர்வாகும். வெவ்வேறு பங்குச் சந்தைகள் விதிகளைப் பயன்படுத்தும் தற்காலிக வேறுபாடுகளை நீக்குவதன் மூலம், விலை ஏற்றத்தாழ்வுகளையும், ஆர்பிட்ரேஜ் வாய்ப்புகளையும் SEBI தடுக்க முயல்கிறது. இது SEBI-யின் தொடர்ச்சியான சந்தை மேற்பார்வை மற்றும் ஸ்திரத்தன்மையை மேம்படுத்தும் முயற்சிகளின் ஒரு பகுதியாகும். சமீபத்திய ஆண்டுகளில், அதிகப்படியான ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும், சில்லறை முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்கவும் SEBI பல நடவடிக்கைகளை எடுத்துள்ளது. இந்த புதிய விலை வரம்பு திட்டம், சீரான விதிகளை உறுதி செய்வதன் மூலம் சிறந்த விலை கண்டறிதல் (Price Discovery) மற்றும் வர்த்தகர்களுக்கு குறைவான குழப்பத்தை ஏற்படுத்தும்.

தற்போதைய சந்தை நிலை மற்றும் SEBI-யின் பங்கு

இந்திய டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில், குறிப்பாக சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே ஈக்விட்டி ஆப்ஷன்ஸ் (Equity Options) வர்த்தக அளவில் கணிசமான சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. SEBI-யின் கடுமையான விதிமுறைகள் இதற்கு முக்கியக் காரணம். GIFT-Nifty போன்ற சில பகுதிகளில் வலுவான வர்த்தகம் இருந்தாலும், அதிக நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் அதிகரித்த மார்ஜின் செலவுகள் (Margin Costs) காரணமாக ஒட்டுமொத்த சந்தை செயல்பாடு பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. SEBI-யின் தலையீடுகள் சந்தைகளை மேம்படுத்தவும், பரந்த சந்தை அபாயத்தைக் குறைக்கவும் அவசியமானவை என்று ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். இந்த விலை வரம்பு குறித்த முன்மொழிவு, சந்தை ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் குறைவான ஊக வணிகத்தை நோக்கி டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையை SEBI மறுவடிவமைக்கும் நிலையில் வருகிறது.

புதிய விதிகளின் சாத்தியமான அபாயங்கள்

SEBI சந்தை திறனையும் நேர்மையையும் மேம்படுத்த முயன்றாலும், சில அபாயங்கள் உள்ளன. அதிகப்படியான விதிமுறைகள் வர்த்தக அளவைக் குறைக்கலாம் அல்லது எதிர்பாராத புதிய சிக்கல்களை உருவாக்கலாம். SEBI-யின் முந்தைய F&O விதிகளை கடுமையாக்கும் நடவடிக்கைகள், சில்லறைப் பங்கேற்பு மற்றும் ஒட்டுமொத்த வர்த்தக அளவுகளில் குறிப்பிடத்தக்க சரிவை ஏற்படுத்தியுள்ளன. டைனமிக் விலை வரம்புகள் விலை கண்டறிதலை எவ்வாறு மேம்படுத்துகின்றன என்பது, குறிப்பாக அதிக ஏற்ற இறக்கமான காலங்களில், ஒரு கேள்வியாகவே உள்ளது. மேலும், இது பங்குச் சந்தைகளுக்கு இடையேயான வேறுபாடுகளை நிவர்த்தி செய்தாலும், செயலில் இல்லாத பிரிவுகள் அல்லது விரைவான சந்தை நகர்வுகளின் போது விலை கண்டறிதல் தொடர்பான ஆழமான சிக்கல்களுக்கு, விலை வரம்புகளை தரப்படுத்துவதை விட பெரிய கட்டமைப்பு மாற்றங்கள் தேவைப்படலாம்.

சந்தை ஆய்வாளர்களின் எதிர்பார்ப்பு

சந்தை ஆய்வாளர்கள், SEBI விரைவில் இது குறித்து ஒரு சுற்றறிக்கையை வெளியிடும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். பலரும் இந்த ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் பங்குச் சந்தை செயல்பாடுகளை ஒருங்கிணைக்க அவசியமானவை என்று கருதுகின்றனர். SEBI, இந்தியாவின் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையை மிகவும் முதிர்ச்சியடைந்ததாகவும், வலுவானதாகவும், விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு குறைவான பாதிப்புக்குள்ளானதாகவும் மாற்றும் தொடர்ச்சியான முயற்சிகளின் ஒரு பகுதியாக இதைக் கருதுகின்றனர். சில ஆய்வாளர்கள், சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை கடுமையாக்கல் ஏற்கனவே கணிசமான வர்த்தக அளவு வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுத்துள்ளதாகக் குறிப்பிட்டாலும், SEBI சந்தை ஒருமைப்பாட்டிற்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.