Whalesbook
இந்திய பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, வரும் ஜூன் 19 அன்று நடைபெறவுள்ள ஆலோசனைக் கூட்டத்தில், வெளிச் சந்தை வழியாக பங்குகளை திரும்ப வாங்கும் (Open Market Buyback) முறையை மீண்டும் கொண்டுவர முடிவெடுத்துள்ளது. இதற்காக சில கண்டிப்பான விதிமுறைகளையும், பாதுகாப்பு அம்சங்களையும் வகுத்துள்ளது.
என்ன நடக்கிறது?
இந்தியப் பங்குச் சந்தை மற்றும் பத்திரங்கள் வாரியம் (SEBI), வரும் ஜூன் 19 அன்று நடைபெறும் தனது ஆலோசனைக் கூட்டத்தில், வெளிச் சந்தை வழியாக பங்குகளை திரும்ப வாங்கும் (Open Market Buyback) முறையை மீண்டும் செயல்படுத்துவது குறித்து விவாதித்து, ஒப்புதல் அளிக்க வாய்ப்புள்ளது. இந்த முறை, 2023-ல் சில ஒழுங்குமுறை மற்றும் வரி சார்ந்த பிரச்சனைகளால் நிறுத்தப்பட்டது. இப்போது, சந்தையில் நேர்மையையும், முறைகேடுகளைத் தடுப்பதையும் உறுதிசெய்யும் வகையில், கடுமையான புதிய விதிகளுடன் இந்த வசதியை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்த SEBI திட்டமிட்டுள்ளது.
ஏன் Buyback முக்கியம்?
ஒரு நிறுவனம் தனது உபரி நிதியை (Surplus Cash) பங்குதாரர்களுக்குத் திருப்பிக் கொடுக்கும் ஒரு வழியாகும் Share Buyback. நிறுவனங்கள் பங்குகளை திரும்ப வாங்கும் போது, சந்தையில் உள்ள மொத்தப் பங்குகளின் எண்ணிக்கை குறைகிறது. இது அதன் ஒரு பங்குக்கான வருவாயை (Earnings Per Share - EPS) அதிகரிக்க உதவும். டிவிடெண்ட் (Dividend) கொடுப்பதை விட, இது பங்குதாரர்களுக்கு வரி ரீதியாகப் பயனளிக்கும் ஒரு வழியாகும். வெளிச் சந்தை Buyback-ல், ஒரு தனி முதலீட்டாளர் பங்குகளை வாங்குவது அல்லது விற்பது போல, நிறுவனமும் பங்குச் சந்தையிலிருந்து பங்குகளை வாங்குகிறது.
புதிய விதிகள் மற்றும் பாதுகாப்பு ஏற்பாடுகள்
முன்பு இந்த முறை நிறுத்தப்பட்டதற்கான காரணங்களைக் களைய, SEBI சில பாதுகாப்பு அம்சங்களை முன்மொழிந்துள்ளது. இதில் முக்கியமானது, பங்குகளை வாங்குவதற்கான கால அவகாசம் 66 வேலை நாட்களாகக் கட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம், நிறுவனங்கள் இந்த செயல்முறையை நீண்ட காலத்திற்கு இழுத்தடிக்க முடியாது. மேலும், ஒதுக்கப்பட்ட Buyback தொகையில் குறைந்தபட்சம் 40% தொகையை, கால அவகாசத்தின் முதல் பாதியில் பயன்படுத்த வேண்டும் என்ற நிபந்தனையும் உள்ளது.
மிக முக்கியமாக, விளம்பரதாரர்கள் (Promoters) இந்த நேரத்தில் பங்குகளை வாங்குவதற்குக் கட்டுப்பாடுகள் விதிக்கப்பட்டுள்ளன. இதன் மூலம், பங்கு விலையில் முறையற்ற செல்வாக்கு அல்லது நலன் முரண்பாடுகள் ஏற்படாமல் தடுக்கப்படும். இந்த விதிகள், நிறுவனங்கள் Buyback-ஐ அறிவித்துவிட்டு, அதைச் சரியாகப் பின்பற்றாமல் இருப்பது போன்ற பிரச்சனைகளைத் தடுக்கும் நோக்கில் கொண்டுவரப்பட்டுள்ளன.
பிற ஒழுங்குமுறை புதுப்பிப்புகள்
Buyback தவிர, எளிதாக வணிகம் செய்வதற்கான (Ease-of-doing-business) சில நடவடிக்கைகளையும் SEBI பரிசீலித்து வருகிறது. இதில், 'GARUDA' என்ற ஒரு செயல்முறையும் அடங்கும். இதன் மூலம், மாற்று முதலீட்டு நிதிகளை (Alternative Investment Funds - AIFs) தொடங்குவதற்கான ஒப்புதல் காலத்தை, சுமார் 10 வேலை நாட்களாகக் குறைத்து, விரைவுபடுத்த முடியும்.
மேலும், பரம்பரை சொத்துக்களாகப் பங்குகளின் பரிமாற்ற செயல்முறையையும் (Transmission of Securities) SEBI எளிதாக்குகிறது. சாதாரணப் பங்குகளுக்கு ₹10 லட்சம் வரையிலும், டிமெட்டீரியலைஸ்டு (Dematerialised) பங்குகளைப் பொறுத்தவரை ₹30 லட்சம் வரையிலும் இந்த எளிமைப்படுத்தப்பட்ட பரிமாற்றத்திற்கான பண வரம்பு இரட்டிப்பாக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், குடும்பங்களுக்குத் தேவையான ஆவண வேலைகள் கணிசமாகக் குறையும். IPO-க்கள் மற்றும் மீண்டும் பட்டியலிடப்படும் நிறுவனங்களுக்கான (Re-listed Companies) அழைப்பு ஏல முறையையும் (Pre-open call auction framework) SEBI மறு ஆய்வு செய்து வருகிறது. இது சந்தையில் தொடக்க விலையை நிர்ணயிக்கும் முறையை மேம்படுத்தும்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
இந்த புதிய Buyback விதிமுறைகளை நிறுவனங்கள் எவ்வாறு பயன்படுத்துகின்றன என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும். கால அவகாசத்தின் முதல் பாதியில் 40% தொகையைப் பயன்படுத்தும் நிறுவனங்களின் செயல்பாடு முக்கியமாகக் கண்காணிக்கப்படும். இதன் மூலம், ஒரு Buyback அறிவிப்பு, பங்குகளுக்கு மதிப்பளிக்கும் உண்மையான முயற்சியாக உள்ளதா அல்லது வெறும் பங்கு விலையை ஆதரிக்கும் ஒரு சமிக்ஞையாக உள்ளதா என்பது தெரியவரும். மேலும், இந்த விதிகள் இறுதி செய்யப்படும்போது, நிறுவனங்கள் தங்கள் மூலதன ஒதுக்கீட்டை (Capital Allocation) எவ்வாறு கையாளுகின்றன, குறிப்பாக நீண்ட கால விரிவாக்கம் மற்றும் வணிக வளர்ச்சிக்கான முதலீடுகளுக்குப் பதிலாக Buyback-க்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறார்களா என்பதையும் முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்கலாம்.