இந்திய சந்தையிலிருந்து கடந்த 3 மாதங்களாக தொடர்ச்சியாக வெளியேறி வரும் வெளிநாட்டு முதலீடுகளை (FPI outflows) சமாளிக்க, சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களுக்கான (FPIs) விதிமுறைகளில் மாற்றம் கொண்டுவர ஆலோசித்து வருகிறது. இதன் மூலம், வெளிநாட்டு நிதிகளுக்கான முதலீட்டுச் சுமைகளைக் குறைத்து, மீண்டும் அன்னிய முதலீடுகளை ஈர்க்க SEBI திட்டமிட்டுள்ளது.
என்ன நடந்தது?
இந்திய சந்தையில் கடந்த மூன்று மாதங்களாக தொடர்ச்சியாக வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) தங்கள் முதலீடுகளை வெளியே எடுத்து வருகின்றனர். இந்தcumulative outflow சுமார் $29.2 பில்லியன் (இந்திய மதிப்பில் சுமார் ₹2.4 லட்சம் கோடி) ஆகும். இதைச் சமாளிக்க, செக்யூரிட்டிஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் போர்ட் ஆஃப் இந்தியா (SEBI) தற்போதுள்ள FPI வெளிப்படைத்தன்மை விதிமுறைகளை (disclosure norms) மறுபரிசீலனை செய்து வருகிறது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் குறிப்பிடும் நடைமுறைச் சிக்கல்களைக் குறைத்து, அன்னிய முதலீடுகளை மீண்டும் ஈர்ப்பதே இதன் முக்கிய நோக்கம்.
முக்கிய சிக்கல்கள் என்ன?
தற்போதைய விதிகளின் கீழ், FPI-களுக்கு இரண்டு முக்கிய சவால்கள் உள்ளன:
- பங்கு வைத்தல்: FPI-கள் பொதுவாக குறைந்தபட்சம் 3 இந்திய பங்குகளை வைத்திருக்க வேண்டும் என்ற விதிமுறை உள்ளது. இது, சில குறிப்பிட்ட பங்குகளில் மட்டும் அதிக முதலீடு செய்ய விரும்பும் சிறப்பு நிதிகளுக்கு (specialized funds) சிரமத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
- குழும முதலீடு: ஒரு குறிப்பிட்ட நிறுவனக் குழுமத்தில் (corporate group) தங்களது இந்திய போர்ட்ஃபோலியோவில் 50%-க்கு மேல் முதலீடு செய்திருந்தால், அதுகுறித்து விரிவான அறிக்கை சமர்ப்பிக்க வேண்டும். தினசரி சந்தை மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப முதலீடுகளை நிர்வகிக்கும்போது, இந்த விதிமுறைகள் பல வெளிநாட்டு நிதி மேலாளர்களுக்கு கூடுதல் சிக்கலாக மாறியுள்ளது. இதனால், இந்திய சந்தையில் தங்களது இருப்பை மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டிய கட்டாயத்திற்கு அவர்கள் தள்ளப்பட்டுள்ளனர்.
UBO வரம்பில் கவனம்
Ultimate Beneficial Owners (UBOs) யார் என்பதைக் கண்டறிவதில் உள்ள விதிமுறைகளும் தற்போது விவாதத்தில் உள்ளது. பணமோசடி தடுப்புச் சட்டத்தின் (PMLA) கீழ், குறிப்பிட்ட அளவுகோல்களைப் பூர்த்தி செய்யும் நிதிகள் விரிவான தகவல்களை வெளியிட வேண்டும். தற்போது, சில உள்நாட்டு விதிகளில் 10% ஆக உள்ள UBO வரம்பை, உலகளவில் பொதுவாகப் பின்பற்றப்படும் 20% என்ற அளவிற்கு மாற்றுவது குறித்து SEBI பரிசீலித்து வருவதாகத் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. இந்த வேறுபாடுகள் காரணமாக, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவுக்கென தனி சட்ட அமைப்புகளை உருவாக்க வேண்டியுள்ளது. இது செலவை அதிகரித்து, முதலீட்டுச் செயல்முறையை மெதுவாக்குகிறது.
விதிமுறை மாற்றத்திற்கான காரணங்கள்?
தொடர்ச்சியான முதலீட்டு வெளியேற்றத்தால் ஏற்படும் பணப்புழக்க பாதிப்பை (liquidity impact) சரிசெய்ய வேண்டியதன் அவசியமே, இந்த விதிமுறைகளை மறுபரிசீலனை செய்ய SEBI-ஐத் தூண்டியுள்ளது. மேலும், 50% முதலீட்டு வரம்பை, நிதியின் இந்திய போர்ட்ஃபோலியோவிற்கு மட்டும் அல்லாமல், அதன் உலகளாவிய சொத்துக்களின் (Global AUM) மதிப்பிற்கும் பொருந்துமாறு மாற்றுவதன் மூலம், பெரிய நிதிகளுக்கு அதிக நெகிழ்வுத்தன்மையை (flexibility) வழங்க SEBI-க்கு வாய்ப்புள்ளது. அமெரிக்கா மற்றும் ஆஸ்திரேலியா போன்ற நாடுகளுக்கு வழங்கப்பட்டுள்ள சில விலக்குகளை மற்ற நாடுகளுக்கும் நீட்டிப்பது, நிர்வாகச் சுமையைக் குறைக்கும்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
இந்த ஆலோசனைகள் தற்போது ஆரம்பக்கட்டத்திலேயே உள்ளன. SEBI-யின் FPI ஆலோசனைக்குழுவிடம் இவை இன்னும் சமர்ப்பிக்கப்படவில்லை. இந்த விதிமுறைகள் தளர்த்தப்பட்டால், அதுகுறித்த அதிகாரப்பூர்வ அறிவிப்புகளுக்காகச் சந்தை காத்திருக்கிறது. இந்த மாற்றங்கள் இணக்கச் செலவுகளைக் (compliance costs) குறைத்தாலும், வெளிநாட்டு முதலீடுகளின் உண்மையான மீட்சி, உலகளாவிய காரணிகள், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பிற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது இந்திய மதிப்பீடுகளின் கவர்ச்சி ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே அமையும்.