SEBI அதிரடி: பங்குச் சந்தையில் ஓப்பன் மார்க்கெட் பைபேக் மீண்டும் அனுமதி! புதிய விதிகள் என்ன?

இந்திய பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, ஆகஸ்ட் 1 முதல் நிறுவனங்கள் பங்குச் சந்தை வழியாகவே தங்கள் பங்குகளை திரும்ப வாங்க (Open Market Buybacks) அனுமதித்துள்ளது. இந்த புதிய முறை, பழைய முறையை மாற்றி, வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரிக்கவும், முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்கவும் **40%** செலவு விதி மற்றும் மூத்த அதிகாரிகளுக்கான கடுமையான நடத்தை விதிகள் போன்ற பல புதிய பாதுகாப்பு அம்சங்களையும் அறிமுகப்படுத்துகிறது.

என்ன நடந்தது?

இந்தியப் பங்குச் சந்தை மற்றும் முதலீடுகள் வாரியம் (SEBI), ஆகஸ்ட் 1, 2026 முதல், நிறுவனங்கள் பங்குச் சந்தைகள் மூலமாகவே பங்குகளை திரும்ப வாங்கும் முறையை (Open Market Share Buybacks) மீண்டும் கொண்டுவருவதாக அறிவித்துள்ளது. இந்த மாற்றத்தின் மூலம், நிறுவனங்கள் தங்களுக்கு என ஒரு தனியான பைபேக் காலத்தை (Dedicated Buyback Window) அறிவிக்காமல், சந்தையில் இருந்து 66 வேலை நாட்கள் வரை தங்கள் பங்குகளை திரும்ப வாங்கிக் கொள்ளலாம். இதன் நோக்கம், பங்குதாரர்களுக்கு பணத்தைத் திரும்ப அளிக்கும் செயல்முறையை எளிதாகவும், நெகிழ்வாகவும் மாற்றுவதாகும்.

முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஏன் முக்கியம்?

நிறுவனங்கள் தங்களுக்கு உபரியாக உள்ள பணத்தை முதலீட்டாளர்களுக்குத் திரும்ப அளிக்கும் ஒரு வழியாகப் பங்கு பைபேக் அமைகிறது. ஒரு நிறுவனம் தன் சொந்தப் பங்குகளை வாங்கும் போது, சந்தையில் கிடைக்கும் பங்குகளின் எண்ணிக்கை குறையும். இது ஒரு பங்குக்கான வருவாயை (Earnings Per Share) அதிகரிக்க உதவும். இந்த முறையை மீண்டும் திறந்த சந்தைக்குக் கொண்டுவருவதன் மூலம், SEBI செயல்முறையை எளிதாக்க முயல்கிறது. ஆனால், முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்க, ஒழுங்குமுறை ஆணையம் சில பாதுகாப்பு அம்சங்களை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. நிறுவனங்கள் இப்போது, மொத்த பைபேக் தொகையில் குறைந்தபட்சம் 40% தொகையை, சலுகைக் காலத்தின் முதல் பாதியிலேயே செலவிட வேண்டும். இது, ஒரு நிறுவனம் பைபேக் அறிவித்துவிட்டு, அதை முறையாகச் செயல்படுத்தாமல் இருப்பதைத் தடுக்கும்.

புதிய பாதுகாப்பு அம்சங்கள்

சந்தையில் பைபேக் நடக்கும்போது ஸ்திரத்தன்மையை உறுதிப்படுத்த, ஒழுங்குமுறை ஆணையம் சில நடவடிக்கைகளையும் அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. நிறுவனங்களின் விளம்பரதாரர்கள் (Promoters) பைபேக் நடக்கும் காலம் முழுவதும் தங்கள் பங்குகளை லாக்-இன் செய்ய வேண்டும். மேலும், நிறுவனங்கள் தங்கள் பொதுப் பங்கு வைத்திருப்பின் (Public Float) அளவை 25% என்ற தேவையான அளவுக்குக் கீழே குறைக்கும் வகையில் பைபேக் பரிவர்த்தனைகளைச் செய்ய முடியாது. இந்த விதிகள் சந்தை கையாளுதலைத் (Market Manipulation) தடுக்கவும், பொது பங்குதாரர்களின் எண்ணிக்கை ஆரோக்கியமாக இருப்பதை உறுதி செய்யவும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன.

அதிகாரிகளுக்கான நிர்வாகத்தை வலுப்படுத்துதல்

வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரிக்க, SEBI மூத்த அதிகாரிகளின் நடத்தை குறித்துக் கடுமையான விதிகளை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. இனிமேல், நிறுவனங்கள் ஒரு புதிய குறியீட்டை (Code) பின்பற்ற ஊக்குவிக்கப்படும். இதன்படி, மூத்த பணியாளர்கள் நிறுவனத்தில் சேரும்போது தங்கள் சொந்தப் பங்கு முதலீடுகளை ஒன்று விற்க வேண்டும் அல்லது முடக்க வேண்டும் (Freeze). மேலும், அலுவலகப் பதவியில் இருக்கும்போது இந்த அதிகாரிகள் நிறுவனப் பங்குகளை வர்த்தகம் செய்வதற்கும் தடை விதிக்கப்பட்டுள்ளது. சந்தையில் நலன் சார்ந்த முரண்பாடுகள் (Conflicts of Interest) மற்றும் சந்தை ஒருமைப்பாடு (Market Integrity) குறித்த கவலைகளைத் தொடர்ந்து, குறிப்பாக சமீபத்தில் தொழில்துறைப் பங்குதாரர்கள் மற்றும் சந்தை நிறுவனங்கள் சம்பந்தப்பட்ட பொதுக் குற்றச்சாட்டுகளுக்குப் பிறகு இந்த அறிவிப்பு வந்துள்ளது.

பரஸ்பர நிதிகளுக்கான நெகிழ்வுத்தன்மை

இந்த மாற்றங்களுடன், SEBI பரஸ்பர நிதிகள் (Mutual Funds) உள்நாள் கடன் வசதிகளைப் (Intraday Borrowing Facilities) பயன்படுத்த அனுமதிக்கும் ஒரு புதிய விதியையும் அங்கீகரித்துள்ளது. இது நிதி மேலாளர்களுக்கு பணப்புழக்கத்தை (Cash Flow) மிகவும் திறம்பட நிர்வகிக்க உதவும் ஒரு கருவியாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், நிதி நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டு வேகம் மற்றும் செயல்திறன் மேம்படக்கூடும்.

முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை

ஆகஸ்ட் மாதம் இந்த புதிய பைபேக் விதிகள் அதிகாரப்பூர்வமாகச் செயல்படுத்தப்படும்போது, நிறுவனங்கள் அவற்றை எவ்வாறு பயன்படுத்துகின்றன என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டும். முக்கியமாக, நிறுவனங்கள் தங்கள் பைபேக் காலத்தின் முதல் பாதியில் 40% தொகையைச் செலவழிக்கும் இலக்கை அடைகின்றனவா என்பதையும், புதிய நடத்தை விதிகளுக்கு இணங்க நிர்வாக உறுப்பினர்கள் தங்கள் தனிப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்களை எவ்வாறு சரிசெய்கிறார்கள் என்பதையும் கண்காணிக்க வேண்டும். இந்த நடவடிக்கைகள், நிர்வாகத்தின் வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் பங்குதாரர் மதிப்புக்கான அர்ப்பணிப்புக்கான முக்கிய குறிகாட்டிகளாக இருக்கும்.