Whalesbook
சந்தையை ஊக்குவிக்க SEBIயின் புதிய திட்டம்
இந்திய பங்குச்சந்தை கட்டுப்பாட்டு அமைப்பான செபி (SEBI), பட்டியலிடப்பட்ட கடன் பத்திரங்கள் (Securitised Debt Instruments - SDI) சந்தையை வலுப்படுத்தும் வகையில், அதன் விதிமுறைகளில் சில மாற்றங்களை முன்மொழிந்துள்ளது. ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) 2021 ஆம் ஆண்டு தரநிலையான சொத்துக்களை (Standard Assets) ஈட்டும் (Securitisation) கட்டமைப்புடன் செபியின் விதிமுறைகளை சீரமைப்பதே இதன் முக்கிய நோக்கம்.
இந்த மாற்றங்களின் மூலம், சந்தையின் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) அதிகரிக்கவும், முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தை தூண்டவும் செபி திட்டமிட்டுள்ளது. குறிப்பாக, RBI-ன் கட்டுப்பாட்டில் உள்ள நிறுவனங்கள், ஒரே சொத்துக்கான ஈட்டுதல் (Single-asset securitisation) செய்யவும், குழுமங்களுக்குள்ளேயே (Inter-group deals) ஈட்டுதல் பரிவர்த்தனைகள் செய்யவும் அனுமதிப்பது போன்ற முக்கிய முன்மொழிவுகள் இதில் அடங்கும். இவை, இதுவரை இருந்த சில தடைகளை நீக்கி, சந்தையில் புதிய கண்டுபிடிப்புகளுக்கும், சொத்து உருவாக்குபவர்களுக்கு மூலதனத்தை (Capital) அணுகுவதற்கும் எளிதாக்கும்.
சந்தை வளர்ச்சி மற்றும் விதிமுறை சீரமைப்பு
இந்தியாவின் கடன் ஈட்டுதல் சந்தை (Securitisation Market) கடந்த சில ஆண்டுகளில் அபரிமிதமாக வளர்ந்துள்ளது. 2023 ஆம் ஆண்டின் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் மட்டும், சந்தையின் அளவு ₹1.15 லட்சம் கோடியை தாண்டியதாம். இது முந்தைய ஆண்டை விட 42% அதிகமாகும். கடன் ஈட்டுதல் என்பது, உடனடியாக பணமாக்க முடியாத சொத்துக்களை (Illiquid Assets) வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய பத்திரங்களாக மாற்றி, பணப்புழக்கத்தை அதிகரித்து, புதிய கடன்களுக்கான மூலதனத்தை விடுவிப்பதாகும்.
செபியின் இந்த முன்மொழிவுகள், அதன் விதிமுறைகளுக்கும் RBI-ன் வழிகாட்டுதல்களுக்கும் இடையே இருந்த வேறுபாடுகளை சரிசெய்யும். இதனால், RBI-யால் கட்டுப்படுத்தப்படும் கடன் வழங்குபவர்களுக்கு (Lenders) இருந்த சிக்கல்கள் தீரும். 2021 RBI மாஸ்டர் டைரக்ஷன்கள் ஏற்கனவே ஒற்றைச் சொத்து ஈட்டுதல் மற்றும் குறைந்தபட்ச தக்கவைப்பு விகிதங்களை (Minimum Retention Rates) அனுமதித்திருந்தது. செபியின் புதிய முன்மொழிவுகள், குறிப்பிட்ட ஒரே கடனாளிக்கான வரம்பை (25% single obligor limit) நீக்குவது, குழுமங்களுக்கு இடையேயான பரிவர்த்தனைகளை எளிதாக்குவது போன்ற கூடுதல் தளர்வுகளை வழங்குகின்றன. மேலும், சிறப்பு நோக்க நிறுவனங்களின் (SPDEs) நிர்வாகம் மற்றும் கலைப்பு நடைமுறைகளிலும் (Winding-up procedures) எளிமைப்படுத்தல் இடம்பெறுகிறது.
சவால்களும், ரிஸ்க்குகளும்
செபியின் இந்த சீரமைப்பு முயற்சிகள் சந்தையை உயர்த்தும் என்றாலும், சில சவால்களும் உள்ளன. சமீபத்தில், கடன் பத்திரங்களுக்கான குறைந்தபட்ச டிக்கெட் அளவு (Minimum Ticket Size) ₹1 கோடி என நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது சில்லறை முதலீட்டாளர்களை (Retail Investors) விட, பெருநிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு (Institutional Investors) சாதகமாக அமையலாம். இதனால், சந்தையின் பரந்த வளர்ச்சி பாதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது. மேலும், தகவல்களை வெளிப்படுத்தும் பொறுப்பை, கடன் வழங்குபவர்களிடமிருந்து, பரிவர்த்தனைகளை நிர்வகிப்பவர்களுக்கு (Servicers) மாற்றுவது, புதிய வெளிப்படைத்தன்மை தேவைகளை உருவாக்கும்.
வரலாற்று ரீதியாக இருந்த சந்தை பணப்புழக்க சிக்கல்கள், விதிமுறை சிக்கல்கள், மற்றும் மறைமுகமான கட்டமைப்புகள் (Opaque Structures) உருவாகும் சாத்தியக்கூறுகள் ஆகியவை கவனமாக கண்காணிக்கப்பட வேண்டும். சில சொத்து வகைகளை கடன் ஈட்டுதல் விதிகளிலிருந்து விலக்குவது, புதுமைகளைப் (Innovation) περιορίζει. கடனின் தரம் (Credit Quality), எதிர் தரப்பு ரிஸ்க் (Counterparty Risk), மற்றும் சந்தை ஏற்ற இறக்கம் (Market Volatility) போன்ற கவலைகள், விதிமுறை சீரமைப்பிற்கு பிறகும் முதலீட்டாளர்களுக்கு இருக்கும்.
எதிர்காலப் பார்வை
செபியின் இந்த முன்மொழிவுகள், இந்தியாவின் கடன் ஈட்டுதல் சந்தையை நவீனமயமாக்குவதில் அதன் அர்ப்பணிப்பைக் காட்டுகிறது. கட்டமைப்பு ரீதியான தடைகளை நீக்கி, RBI-ன் கட்டமைப்புடன் சீரமைப்பதன் மூலம், நிதி நிறுவனங்கள் தங்கள் பணப்புழக்கம் மற்றும் மூலதன மேலாண்மைக்கு கடன் ஈட்டுதலைப் பயன்படுத்த ஒரு சிறந்த சூழலை செபி உருவாக்குகிறது. இது, சொத்துத் தரம் மற்றும் ரிஸ்க் மேலாண்மை சிறப்பாக இருக்கும்பட்சத்தில், மேலும் பல கடன் வழங்குபவர்களையும், பரந்த அளவிலான முதலீட்டாளர்களையும் ஈர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. விதிமுறைகளை தொடர்ந்து சீரமைப்பதில் உள்ள கவனம், ஒரு துடிப்பான மூலதனச் சந்தையை (Capital Market) உருவாக்குவதற்கான முயற்சிகளைக் குறிக்கிறது.