Whalesbook
இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) எதிர்கொள்ளும் பணப்புழக்க அழுத்தங்களைச் சமாளிக்க, ரொக்கச் சந்தைப் பரிவர்த்தனைகளுக்கு ஒரே நாள் நிதி நிகரமாக்கலை (same-day fund netting) முன்மொழிந்துள்ளது. இந்த ஒழுங்குமுறை மாற்றம், குறிப்பாக அதிக வர்த்தக அளவுகளின் போது, நிதிச் செலவுகளைக் குறைக்கவும், செயல்பாடுகளைச் சீரமைக்கவும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.
தற்போதைய தடைகள்
தற்போதைய சட்டகத்தின் கீழ், FPIகள் அனைத்து வாங்குதல் மற்றும் விற்பனை பரிவர்த்தனைகளையும் மொத்த அடிப்படையில் (gross basis) தீர்க்க வேண்டும். இதன் பொருள், வாங்குதல் மற்றும் விற்பனை மதிப்புகள் ஒன்றையொன்று ஈடு செய்தாலும், தனித்தனி நிதி மற்றும் விநியோகம் தேவைப்படுகிறது. இதுபோன்ற ஒரு அமைப்பு செயல்பாட்டுத் திறனின்மையை அதிகரித்து, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான நிதிச் செலவை அதிகரிக்கிறது. இவர்கள் பெரும்பாலும் குறுகிய கால கடன் வரிகளை நம்பியுள்ளனர் மற்றும் அந்நிய செலாவணி இழப்பை (forex slippage) எதிர்கொள்கின்றனர்.
நிகரமாக்கல் முன்மொழிவு
SEBI-யின் முன்மொழியப்பட்ட நிகரமாக்கல் முறை (netting mechanism), FPIகள் ஒரு குறிப்பிட்ட நாளில் விற்பனை பரிவர்த்தனைகளில் இருந்து பெறும் வருவாயைப் பயன்படுத்தி, அதே நாளில் தங்கள் வாங்குதல் பரிவர்த்தனைகளுக்கு நிதியளிக்க அனுமதிக்கும். இது FPIகள் நிகர நிதிப் பொறுப்பை (net fund obligation) மட்டுமே நிறைவேற்ற அனுமதிக்கும், மூலதனத்தை விடுவிக்கும் மற்றும் உடனடி, மொத்த நிதித் தேவையை குறைக்கும்.
இந்த முன்மொழிவு 'வெளிப்படையான' (outright) பரிவர்த்தனைகளுக்கு மட்டுமே கட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது, இதில் ஒரு பத்திரத்தில் செய்யப்பட்ட வாங்குதலை மற்றொன்றில் செய்யப்பட்ட விற்பனைக்கு எதிராக ஈடு செய்யலாம். முக்கியமாக, ஒரு FPI ஒரே தீர்வு சுழற்சியில் ஒரே பத்திரத்தை வாங்கி விற்கும் சூழ்நிலைகளுக்கு நிகரமாக்கல் பொருந்தாது; இது சந்தை கையாளுதலைத் (market manipulation) தடுப்பதற்கான ஒரு பாதுகாப்பு நடவடிக்கையாகும்.
கவலைகளை நிவர்த்தி செய்தல்
SEBI, பாதுகாவலர்கள் (custodians), தீர்வு நிறுவனங்கள் (clearing corporations) மற்றும் பங்குச் சந்தைகள் (stock exchanges) சுட்டிக்காட்டியுள்ள சாத்தியமான செயல்பாட்டு அபாயங்களை (operational risks) ஒப்புக்கொண்டுள்ளது. இவற்றில் வர்த்தக நிராகரிப்புக்கான அதிகரித்த சாத்தியக்கூறுகள் மற்றும் தீர்வு ஆபத்து (settlement risk) ஆகியவை அடங்கும். இருப்பினும், இயல்புநிலை நீர்வீழ்ச்சி வழிமுறைகள் (default waterfall mechanisms) மற்றும் தீர்வு உத்தரவாத நிதிகள் (settlement guarantee funds) போன்ற தற்போதைய பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகள் இந்த கவலைகளைப் போதுமான அளவு தணிக்கும் என்று ஒழுங்குமுறை அமைப்பு தெரிவித்துள்ளது.
மாறாதவை
FPIகள் மற்றும் பாதுகாவலர்களுக்கு இடையேயான பத்திர தீர்வு மொத்த அடிப்படையில் தொடரும். இதன் விளைவாக, பத்திர பரிவர்த்தனை வரி (Securities Transaction Tax - STT) மற்றும் முத்திரை வரி (stamp duty) ஆகியவை மாறாமல் இருக்கும், அவை விநியோக அடிப்படையிலான பரிவர்த்தனைகளில் விதிக்கப்படுகின்றன. இதைச் செயல்படுத்த SEBI மற்றும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஆகிய இரண்டின் திருத்தங்களும் தேவைப்படும்.
இந்த நடவடிக்கை, SEBI-யின் FPI ஆன்-போர்டிங்கை எளிதாக்கும் சமீபத்திய முயற்சிகளுக்குப் பிறகு வந்துள்ளது. இதில் டிஜிட்டல் கையொப்பங்கள் மற்றும் ஒரு ஒற்றை சாளர தளம் (single-window platform) ஆகியவை அடங்கும், இது இந்தியாவை மேலும் கவர்ச்சிகரமான முதலீட்டு இடமாக மாற்றும் பரந்த முயற்சியைக் குறிக்கிறது.