இந்திய பங்குச்சந்தை மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), நிறுவனங்கள் மற்றும் NBFC-க்களின் கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் அழுத்தத்தைக் குறைக்க, கடன் பத்திரங்களின் ஆண்டு முதிர்வு வரம்பை தற்போதுள்ள 14-லிருந்து 17 ஆக உயர்த்த ஆலோசனை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த அறிவிப்பு ஆகஸ்ட் 31, 2026 வரை பொதுமக்களின் கருத்துக்களைக் கோருகிறது.
கடன் பத்திர வரம்பு ஏன் முக்கியம்?
நிறுவனங்கள் தங்களது கடன்களை எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன என்பதைப் புரிந்துகொள்ள, இந்த மாற்றத்தின் பின்னணியைப் பார்ப்பது அவசியம். ஒவ்வொரு கடன் பத்திரத்திற்கும் ஒரு தனித்துவமான சர்வதேச பத்திர அடையாள எண் (ISIN) வழங்கப்படுகிறது. தற்போதைய விதிமுறைகளின்படி, ஒரு நிதி ஆண்டில் ஒரு நிறுவனம் அதிகபட்சம் 14 ISIN-களைக் கொண்ட கடன் பத்திரங்களை மட்டுமே முதிர்வடையச் செய்ய முடியும்.
ஆனால், சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் கூறும் தகவல்களின்படி, இந்த கட்டுப்பாடு பெரும்பாலும் கடன் பொறுப்புகளை ஒரே நேரத்தில் குவிக்கிறது. இதன் காரணமாக, ஒரே நேரத்தில் பல கடன்கள் முதிர்வடையும்போது, நிறுவனங்களுக்கு நிதி திரட்டுவதில் நெருக்கடி ஏற்பட்டு, பணப்புழக்க (Liquidity) அபாயத்தை உண்டாக்குகிறது. சந்தை நிலவரங்கள் ஏற்ற இறக்கமாக இருக்கும்போது, ஒரே நேரத்தில் பல கடன்களை திருப்பிச் செலுத்த போதுமான நிதி ஏற்பாடு செய்வது கடினமாகிறது.
புதிய திட்டமும் நிவாரணமும்
புதிய திட்டத்தின் கீழ், இந்த மொத்த வரம்பு 17 ஆக உயர்த்தப்பட உள்ளது. இதில், சாதாரண கடன் பத்திரங்களுக்கு (plain-vanilla debt securities) தற்போதுள்ள 9-லிருந்து 12 ISIN-களாக அதிகரிக்கப்படும். சந்தை சார்ந்த கடன் பத்திரங்கள் (market-linked debentures), மாறும் வட்டி விகிதப் பத்திரங்கள் (floating-rate bonds), மற்றும் பூஜ்ய-கூப்பன் பத்திரங்கள் (zero-coupon bonds) போன்ற சிக்கலான கருவிகளுக்கான வரம்பு 5 ஆகவே நீடிக்கும்.
மேலும், மிகப் பெரிய நிறுவனங்களுக்கு ஒரு சிறப்பு ஏற்பாட்டையும் SEBI பரிந்துரைத்துள்ளது. ஒரு நிதி ஆண்டில் ₹15,000 கோடிக்கு மேல் சாதாரண கடன் பத்திரங்கள் முதிர்வடையும் நிறுவனங்கள், கூடுதலாக ஒவ்வொரு ₹3,000 கோடி கடன் முதிர்விற்கும் ஒரு கூடுதல் ISIN-ஐ வெளியிட அனுமதிக்கப்படுவார்கள். மேலும், ESG-தொடர்புடைய பத்திரங்கள் மற்றும் சில அரசு-சேவை பத்திரங்கள் போன்றவற்றை இந்த வரம்புகளிலிருந்து முற்றிலும் விலக்குவதாகவும் ஒழுங்குமுறை ஆணையம் பரிந்துரைத்துள்ளது.
பட்டியலிடல் தேவைகளில் மாற்றங்கள்
முதிர்வு வரம்பை சரிசெய்வதோடு மட்டுமல்லாமல், இணக்கச் செலவுகளைக் குறைக்கும் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க யோசனையையும் இந்த ஆலோசனை தாளில் SEBI சேர்த்துள்ளது. ஜனவரி 1, 2024 க்குப் பிறகு வெளியிடப்பட்ட, பட்டியலிடப்படாத (unlisted) பழைய கடனற்ற கடன் பத்திரங்களுக்கான (unlisted non-convertible debt securities) கட்டாயப் பட்டியலிடல் தேவையை நீக்க SEBI பரிந்துரைத்துள்ளது. இது, இந்தப் பழைய கருவிகளுக்கான பட்டியலிடல் இணக்கத்தை நிறைவேற்றுவதில் தற்போது சிரமங்களை எதிர்கொள்ளும் நிறுவனங்களுக்கு நிர்வாக மற்றும் செயல்பாட்டுச் சுமையைக் கணிசமாகக் குறைக்கும்.
முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் அர்த்தம் என்ன?
தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த முன்மொழிவின் உடனடி தாக்கம் குறைவாகவே இருக்கலாம். இந்த நடவடிக்கை, கடன் வழங்குபவர்களின் நிதி ஸ்திரத்தன்மையை மேம்படுத்தி, அவர்களின் கொடுப்பனவுகளை மிகவும் சீராகப் பரப்ப அனுமதிக்கும் அதே வேளையில், வாங்குவதற்கு கிடைக்கும் பாத்திரங்களின் எண்ணிக்கையில் நேரடி அதிகரிப்பை இது உத்தரவாதம் அளிக்காது. முக்கிய நோக்கம், கடன் வழங்குபவர்களுக்கான செயல்பாட்டு நெகிழ்வுத்தன்மையை மேம்படுத்துவதே ஆகும்.
இந்த நடவடிக்கைகள் தற்போது ஆலோசனை கட்டத்தில் இருப்பதால், இறுதி விதிகள் துறை மற்றும் பிற பங்குதாரர்களிடமிருந்து வரும் கருத்துக்களின் அடிப்படையில் மாறக்கூடும். மறுநிதியளிப்பு அபாயங்களைக் குறைப்பதில் இந்தக் கொள்கையின் வெற்றி, நிறுவனங்கள் இந்த விரிவாக்கப்பட்ட திறனை எவ்வாறு பயன்படுத்துகின்றன என்பதைப் பொறுத்தது. ஆகஸ்ட் 31, 2026 வரை இந்த முன்மொழிவுகள் குறித்த கருத்துக்களை SEBI-க்கு சமர்ப்பிக்கலாம். இறுதி வழிகாட்டுதல்கள் வெளியிடப்படுவதற்கு முன்பு சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய தேதியாக இது இருக்கும்.