Whalesbook
விலை கண்டுபிடிப்பில் உள்ள இடைவெளியை சரி செய்தல்
தற்போதைய இந்திய பங்குச் சந்தை விலை நிர்ணய முறை, நியாயமான சந்தை மதிப்பைக் கண்டறிவதற்கு ஒரு தடையாகவே உள்ளது. பங்குச் சந்தைகள், ப்ரீ-ஓப்பன் (pre-open) அமர்வின் போது குறுகிய விலை வரம்புகளைப் பயன்படுத்துவதால், செயற்கையான தேவை மற்றும் விநியோக ஏற்றத்தாழ்வுகள் உருவாகின்றன. இது முதலீட்டாளர்களின் உண்மையான ஆர்வத்தைக் காட்டிலும், ஏலத்தின் கட்டமைப்பு வரம்புகளிலிருந்தே எழுகிறது. விலை உச்சவரம்பு வாங்கும் ஆர்டர்களை நிறைவேற்றத் தவறும்போது, வர்த்தகம் திறக்கப்படும்போது தேங்கியிருக்கும் தேவை திடீர் விலை உயர்வுகளுக்கு வழிவகுத்து, ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் தவிர்க்க விரும்பும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்குக் காரணமாகிறது.
நிகழ்நேர மதிப்பீட்டை நோக்கிய நகர்வு
SEBI-ன் முன்மொழியப்பட்ட இரண்டு சுயாதீன மதிப்பீட்டுச் சான்றிதழ்கள் (independent valuation certificates) கட்டாயம் என்ற விதி, ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றமாகும். மறுபட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு, முக மதிப்பு (face value) அல்லது புத்தக மதிப்பு (book value) போன்ற பழைய அளவீடுகளை நம்பியிருப்பது, பங்கு விலைகளை உண்மையான வணிக மதிப்புடன் பொருத்தாததால் நீண்ட காலமாக விமர்சிக்கப்படுகிறது. வெளிப்படையான மதிப்பீட்டைக் கோருவதன் மூலம், விலைகளை நியாயப்படுத்துவதற்கு பங்குச் சந்தை வழிமுறைகளிலிருந்து (exchange algorithms) அடிப்படைப் பகுப்பாய்வுக்கு (fundamental analysis) SEBI தனது கவனத்தை மாற்றுகிறது. இது SME துறைக்கு மிகவும் முக்கியமானது, அங்கு குறைந்த வர்த்தக அளவு (trading volume) பெரும்பாலும் விலை சிதைவுகளை மோசமாக்குகிறது. இது ஆரம்பத்தில் அதிக வெளிப்படைத்தன்மையைக் கொண்டுவந்தாலும், நீண்ட இடைநிறுத்தங்களுக்குப் பிறகு நிறுவனங்கள் மீண்டும் வர்த்தகத்திற்கு வர அதிக நேரம் எடுக்கும்.
கட்டமைப்பு அபாயங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர் கவலைகள்
புதிய விதிகள், சிறிய நிறுவனங்கள் பட்டியலிடுவதை தேவையற்ற முறையில் கடினமாக்கக்கூடும். தீவிர விலை ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைப்பதே நோக்கமாக இருந்தாலும், குறைந்தது ஐந்து தனித்துவமான வாங்குபவர்கள் மற்றும் விற்பனையாளர்கள் (buyers and sellers) தேவை என்ற நிபந்தனை, சில குறிப்பிட்ட அல்லது சந்தையில் புழக்கம் இல்லாத (illiquid) பங்குகள் நீண்ட காலத்திற்கு வர்த்தகம் செய்யப்படாமல் இருக்கக்கூடும். நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் நியாயமான விலையைக் கண்டறிவதைப் பற்றி மட்டுமல்லாமல், விலை கண்டுபிடிப்பு (price discovery) தேக்கமடையும் சூழலைப் பற்றியும் கவலைப்படலாம். ஒரு பங்கு இந்த வர்த்தக அளவுகோல்களை பூர்த்தி செய்யவில்லை என்றால், வர்த்தகம் தாமதமாகலாம், இதனால் முதலீட்டாளர்களின் மூலதனம் நிலையான விலையைக் கண்டறிய முடியாத பத்திரங்களில் முடக்கப்படலாம்.
எதிர்கால சந்தைகளில் தாக்கம்
இந்த மாற்றங்கள் நடைமுறைக்கு வந்தால், SME IPO பிரிவில் ஊக வணிகம் (speculative trading) குறைய வாய்ப்புள்ளது. சீரற்ற மூடும் காலத்தின் போது (random closure period) விலை வரம்புகள் தானாகவே சரிசெய்ய அனுமதிக்கப்படுவதன் மூலம், விலை கண்டுபிடிப்பு ஒரு தொடர்ச்சியான செயல்முறை என்பதை SEBI அங்கீகரிக்கிறது. வர்த்தகர்களுக்கு, சமீபத்திய பட்டியல்களில் பொதுவான மேல்-சுற்று லாபங்களின் (upper-circuit gains) முடிவு இதுவாகும். IPO விலைகளுக்கும் உண்மையான சந்தை விலைகளுக்கும் இடையிலான இடைவெளி குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது முதலீட்டாளர்களை மொமண்டம் வர்த்தகத்தை (momentum trading) விட, விரிவான அடிப்படை பகுப்பாய்வில் அதிக கவனம் செலுத்த ஊக்குவிக்கும்.