இந்திய பங்குச்சந்தை வாரியம் (SEBI) ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs) ஒழுங்குமுறைகளில் முக்கிய மாற்றங்களை கொண்டு வந்துள்ளது. 'தொடர்புடைய தரப்பினருடன்' (related parties) நடக்கும் பரிவர்த்தனைகளுக்கு இனி **75%** முதலீட்டாளர்களின் ஒப்புதல் பெற வேண்டும் என செபி பரிந்துரைத்துள்ளது. இது முதலீட்டாளர் நலனைப் பாதுகாக்கும் ஒரு முக்கிய நடவடிக்கையாகும்.
என்ன நடந்தது?
இந்திய பங்குச்சந்தை மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs) மீதான தனது கட்டுப்பாடுகளை கடுமையாக்க உள்ளது. இதற்காக, 'தொடர்புடைய தரப்பினர்' (related parties) உடனான நிதிப் பரிவர்த்தனைகளில் வெளிப்படைத்தன்மையையும், முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பையும் உறுதிசெய்ய புதிய விதிமுறைகளை முன்மொழிந்துள்ளது. தற்போதைய விதிமுறைகளில் 'தொடர்புடையவர்கள்' என்பதற்கான வரையறை குறுகியதாக இருந்ததால், சில குளறுபடிகள் ஏற்பட வாய்ப்பு உள்ளதாக செபி கருதுகிறது. எனவே, இந்த வரையறையை நிறுவனங்கள் சட்டத்துடன் (Companies Act) இணைத்து விரிவுபடுத்தவும், அத்துடன், இதுபோன்ற பரிவர்த்தனைகளுக்கு 75% முதலீட்டாளர்களின் (மதிப்பு அடிப்படையில்) ஒப்புதல் கட்டாயம் பெறப்பட வேண்டும் என்றும் செபி கூறியுள்ளது.
இந்த மாற்றம் ஏன் முக்கியம்?
ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் என்பவை, பெரும்பாலும் பெரும் செல்வந்தர்கள் மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து திரட்டப்படும் தனியார் நிதித் தொகுப்புகள் ஆகும். பொதுச் சந்தை மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளைப் போல இவை அதிகம் ஒழுங்குபடுத்தப்படாததால், இந்த நிதிகள் எங்கே முதலீடு செய்யப்படுகின்றன என்பது குறித்த வெளிப்படைத்தன்மை மிகவும் அவசியமாகிறது. தற்போதைய நிலையில், ஃபண்ட் மேலாளர்கள் தங்கள் சொந்தக் குடும்ப உறுப்பினர்கள் அல்லது வணிகத் தொடர்புடைய நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்ய முதலீட்டாளர்களின் பணத்தைப் பயன்படுத்த வாய்ப்புள்ளது. 'தொடர்புடையவர்கள்' என்பதற்கான வரையறை சிறியதாக இருக்கும் பட்சத்தில், முதலீட்டாளர்களின் ஒப்புதல் இல்லாமலேயே இத்தகைய முரண்பாடான ஒப்பந்தங்கள் நடக்கக்கூடும்.
புதிய, விரிவான 'தொடர்புடைய தரப்பினர்' வரையறை மற்றும் 75% ஒப்புதல் தேவை என்ற நிபந்தனை மூலம், ஃபண்ட் மேலாளர் அல்லது ஸ்பான்சருக்கு தனிப்பட்ட நலன் சார்ந்த ஒப்பந்தங்களில் தங்கள் பணத்தை முதலீடு செய்வது குறித்து முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு வலுவான குரல் கிடைக்கும் என்பதை செபி உறுதி செய்ய முயல்கிறது.
சில ஃபண்டுகளுக்குக் கடுமையான விதிகள்
செபி ஒரு பொதுவான அணுகுமுறையைக் கடைப்பிடிக்கவில்லை. சில குறிப்பிட்ட வகை ஃபண்டுகளுக்கு, கட்டுப்பாடுகள் இன்னும் கடுமையாக இருக்கும். ஏஞ்சல் ஃபண்டுகள் (Angel funds) மற்றும் ஸ்பெஷல் சிச்சுவேஷன் ஃபண்டுகள் (Special Situation funds) தங்களது மேலாளர்கள் அல்லது ஸ்பான்சர்களின் தொடர்புடைய தரப்பினரில் முதலீடு செய்வதை செபி முற்றிலுமாகத் தடை செய்ய பரிந்துரைத்துள்ளது. இது தற்போதைய விதிமுறைகளில் இருந்து ஒரு பெரிய மாற்றமாகும். முன்பு 'தொடர்புடையவர்கள்' என்ற வரையறைக்குள் இருந்த கட்டுப்பாடுகள், இப்போது கடுமையாக்கப்பட்டு, இந்த குறிப்பிட்ட வகை ஃபண்டுகளின் முதலீட்டு நெகிழ்வுத்தன்மையை இது குறைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
வெளிப்படைத்தன்மையில் அதிக கவனம்
ஒப்புதல் பெறுவதோடு மட்டுமல்லாமல், முதலீட்டாளர்களுக்கு வழங்கப்படும் தகவல்களிலும் செபி கவனம் செலுத்துகிறது. தொடர்புடைய தரப்பினருக்கு வசூலிக்கப்படும் கட்டணங்கள் குறித்து ஃபண்டுகள் வெளிப்படையாக இருக்க வேண்டும் என இந்தப் பரிந்துரை கட்டாயமாக்குகிறது. மேலும், ஃபண்டின் உத்தி மற்றும் அபாயங்களை விவரிக்கும் ஆவணங்களில் (offering documents), தொடர்புடைய நிறுவனங்களில் செய்யப்படும் முதலீடுகள் குறித்த விவரங்கள் கட்டாயம் குறிப்பிடப்பட வேண்டும். இதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை முதலீடு செய்வதற்கு முன், சாத்தியமான நலன் முரண்பாடுகளைப் பற்றிய தெளிவான பார்வையைப் பெறுவார்கள்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து என்ன கவனிக்க வேண்டும்?
AIFகளில் முதலீடு செய்துள்ளவர்கள், இந்தப் பரிந்துரைகள் இறுதி செய்யப்பட்டு, எப்போது நடைமுறைக்கு வரும் என்பதைக் கவனிக்க வேண்டும். ஃபண்டுகள் பின்பற்ற வேண்டிய இறுதி வெளிப்படுத்தல் வடிவங்கள் மற்றும் இணக்கத்திற்கான காலக்கெடு ஆகியவை முக்கியமாகக் கவனிக்கப்பட வேண்டியவை. தற்போது AIFகளில் யூனிட்கள் வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த மாற்றம் ஒப்பந்த அமைப்புகள் குறித்த விரிவான அறிக்கைகளைப் பெறவும், ஃபண்ட் மேலாளரின் நலன்களுடன் தொடர்புடைய ஒப்பந்தங்களில் வாக்களிக்க முறையான, தரப்படுத்தப்பட்ட வழியையும் வழங்கும்.