இந்திய பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, கேஷ் மார்க்கெட்டில் வர்த்தகத்தை அதிகரிக்க புதிய திட்டத்தை அறிவித்துள்ளது. இதன்படி, கடன் வாங்கும் பங்குகளுக்கான (Short Selling) விதிமுறைகளை தளர்த்தவும், அதிகப்படியான ஈட்டுறுதி (Collateral) தேவைகளைக் குறைக்கவும் பரிசீலித்து வருகிறது.
கேஷ் மார்க்கெட்டை மேம்படுத்த SEBI திட்டம்
இந்தியப் பங்குச் சந்தையின் ஒழுங்குமுறை ஆணையமான செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் போர்டு ஆஃப் இந்தியா (SEBI), பங்கு கடன் மற்றும் கடன் வாங்குதல் (Stock Lending and Borrowing Mechanism - SLBM) முறையை மறுசீரமைக்க திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் முக்கிய நோக்கம், டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையின் அதீத வளர்ச்சிக்கு மத்தியில், கேஷ் ஈக்விட்டி சந்தையின் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) மற்றும் வர்த்தக நடவடிக்கைகளை மேம்படுத்துவதாகும். தற்போதுள்ள ஷார்ட் செல்லிங் (Short Selling) விதிமுறைகள் உலகளாவிய தரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது இந்தியாவில் சற்று கடுமையானதாகவே உள்ளன.
கடன் வாங்கும் பங்குகளின் எண்ணிக்கை மற்றும் ஈட்டுறுதி மாற்றங்கள்
தற்போது பரிசீலனையில் உள்ள முக்கிய திட்டங்களில் ஒன்று, கடன் வாங்கக்கூடிய பங்குகளின் எண்ணிக்கையை கிட்டத்தட்ட இரு மடங்காக அதிகரிப்பதாகும். தற்போதுள்ள தகுதி வரம்புகளைத் தளர்த்துவதன் மூலம், பரந்த அளவிலான லிக்விட் பங்குகளை ஷார்ட் செல்லிங் பரிவர்த்தனைகளுக்குப் பயன்படுத்த SEBI அனுமதிக்க விரும்புகிறது. மேலும், சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் மீது விதிக்கப்படும் அதிகப்படியான ஈட்டுறுதி (Collateral) தேவைகளையும் SEBI மறு ஆய்வு செய்து வருகிறது. தற்போது, கடன் வாங்கிய பங்குகளின் மதிப்பில் 130% வரை ஈடாகச் செலுத்த வேண்டியிருக்கும். முன்மொழியப்பட்ட மாற்றம், சர்வதேச தரங்களுக்கு ஏற்ப இதை 100% ஆகக் குறைக்கும் நோக்கம் கொண்டது. இதனால், வர்த்தகர்கள் மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு SLBM-ல் பங்கேற்பதற்கான செலவு குறைய வாய்ப்புள்ளது.
டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தைக் கட்டுப்படுத்துதல்
இந்த சீர்திருத்தங்கள், பங்கு டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையுடன் தொடர்புடைய அபாயங்களைக் குறைப்பதற்கான ஒரு பெரிய ஒழுங்குமுறை முயற்சியின் ஒரு பகுதியாகும். SEBI-யின் சமீபத்திய தரவுகளின்படி, தனிநபர் முதலீட்டாளர்களில் பெரும்பான்மையானோர் டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவில் கணிசமான மூலதன இழப்பை சந்தித்துள்ளனர். ஹெஜிங் (Hedging) மற்றும் ஷார்ட் செல்லிங் செய்வதற்கு கேஷ் மார்க்கெட்டை ஒரு கவர்ச்சிகரமான மற்றும் அணுகக்கூடிய சூழலாக மாற்றுவதன் மூலம், அதிக லீவரேஜ் கொண்ட டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தங்களை சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்க ஒழுங்குமுறை ஆணையம் நம்புகிறது. உண்மையான பங்குகளை டெலிவரி செய்வதோடு வர்த்தகம் நெருக்கமாக இணைந்திருக்கும் ஒரு சந்தை சூழலை ஊக்குவிப்பதே இதன் குறிக்கோள்.
வரலாற்று பின்னணி மற்றும் முதலீட்டாளர் கவனிக்க வேண்டியவை
வரலாற்று ரீதியாக, குறிப்பாக சந்தை ஏற்ற இறக்கமான காலங்களைத் தொடர்ந்து, ஷார்ட் செல்லிங்கில் இந்தியா எச்சரிக்கையான கொள்கைகளைக் கடைப்பிடித்து வந்துள்ளது. 2017 முதல் 2020 வரையிலான காலகட்டத்தில் அதீத ஊகங்களைத் தடுக்க இந்த விதிகள் கடுமையாக்கப்பட்டன. கடந்த சில ஆண்டுகளில் இந்தியப் பங்குச் சந்தையின் மொத்த மதிப்பு கணிசமாக வளர்ந்திருந்தாலும், டெரிவேட்டிவ் வர்த்தகத்தின் அளவு கேஷ் மார்க்கெட்டை விட அதிகமாக வளர்ந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இந்த ஆண்டு இறுதியில் எதிர்பார்க்கப்படும் இறுதி அறிவிப்பைக் கண்காணிக்க வேண்டும். இந்த புதிய விதிமுறைகளுக்கான மாற்றம் முக்கியமானது, ஏனெனில் இது நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோக்களை எப்படி ஹெட்ஜ் செய்கிறார்கள் என்பதையும், சந்தை வீழ்ச்சியை அனுபவம் வாய்ந்த வர்த்தகர்கள் எப்படி அணுகுகிறார்கள் என்பதையும் மாற்றக்கூடும். இந்த சீர்திருத்தங்களின் இறுதி வெற்றி, ஒட்டுமொத்த சிஸ்டமிக் ரிஸ்க்கை அதிகரிக்காமல், பங்கேற்பாளர்களை கேஷ் மார்க்கெட்டை நோக்கி வெற்றிகரமாக ஈர்க்கிறதா என்பதைப் பொறுத்தது.