இந்திய பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, தற்போதுள்ள நிலையான 20% மார்ஜின் முறையை மாற்றி, ரிஸ்க் அடிப்படையிலான புதிய முறைக்கு மாற திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் மூலம் முதலீட்டாளர்கள் முன்கூட்டியே முடக்கும் முதலீட்டுத் தொகை குறையும், சந்தை பணப்புழக்கம் (Liquidity) அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
Detailed Coverage
முதலீட்டாளர் மூலதனத்தில் தாக்கம்
தற்போது, பங்கு வர்த்தகத்தில் ஈடுபடும்போது, முதலீட்டாளர்கள் வர்த்தகம் செய்யும் பங்குகளின் ஏற்ற இறக்கத்தைப் (Volatility) பொருட்படுத்தாமல், நிலையான 20% மார்ஜினை upfront ஆக செலுத்த வேண்டியுள்ளது.
ஆனால், SEBI கொண்டு வரவிருக்கும் புதிய திட்டத்தின்படி, மார்ஜின் தொகை என்பது, 20% அல்லது கிளியரிங் கார்ப்பரேஷன்கள் (Clearing Corporations) மூலம் கணக்கிடப்படும் Value at Risk (VaR) மற்றும் Extreme Loss Margin (ELM) போன்ற அளவீடுகளின்படி தீர்மானிக்கப்படும்.
இதில் எது குறைவான தொகையோ அது மார்ஜினாக எடுத்துக்கொள்ளப்படும். சந்தையில் அதிக பணப்புழக்கம் (Liquid) உள்ள, நிலையான பங்குகளுக்கு இந்த புதிய கணக்கீட்டின்படி மார்ஜின் தொகை 12.5% அளவுக்குக் குறைய வாய்ப்புள்ளது.
இதன் மூலம், சில்லறை மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பலருக்கு, முன்கூட்டியே செலுத்த வேண்டிய மூலதனத் தொகை சுமார் 10% முதல் 15% வரை குறையும் என ஆரம்பகட்ட ஆய்வுகள் தெரிவிக்கின்றன.
மாறிவரும் சந்தை தரநிலைகள்
இந்திய பங்குச் சந்தை 2005-ஆம் ஆண்டு முதல் குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது. வர்த்தக அளவுகளும், முதலீட்டாளர்களின் எண்ணிக்கையும் பல மடங்கு அதிகரித்துள்ளன. இருப்பினும், மார்ஜின் முறை மட்டும் பெரிதாக மாறாமல் இருந்துவந்துள்ளது.
புதிய முறை, பங்குச் சந்தை ரிஸ்க்கிற்கு ஏற்ப மார்ஜின் தொகையை நிர்ணயிப்பதன் மூலம், பணப்புழக்கத்தை மேம்படுத்தி, வர்த்தகத்தை மேலும் திறம்பட செய்ய SEBI நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.
மேலும், உயர்தரப் பங்குகளுக்கான (Top-tier securities) தகுதி வரம்புகளை கடுமையாக்கவும் SEBI பரிசீலித்து வருகிறது. இது, மார்ஜின் வர்த்தக வசதிகள் (Margin Trading Facilities) மற்றும் ஷார்ட்-செல்லிங் (Short-selling) நடவடிக்கைகளில் பங்குகளின் தேர்வு முறையை பாதிக்கும்.
விரிவான ஒழுங்குமுறை உத்தி
இந்திய பங்குச் சந்தையின் செயல்பாடுகளை நவீனமயமாக்கும் SEBI-யின் பரந்த முயற்சியின் ஒரு பகுதியே இந்த புதிய மார்ஜின் சீர்திருத்தம்.
மார்ஜின் சீர்திருத்தத்தைத் தாண்டி, பங்கு கடன் மற்றும் கடன் வாங்கும் பொறிமுறை (SLBM) போன்றவற்றை விரிவுபடுத்துதல், மற்றும் முன்கூட்டியே செலுத்தும் அமைப்புகளை (Early Pay-in Systems) மேம்படுத்துதல் போன்ற பல்வேறு வழிகளில் மூலதனத் திறனை (Capital Efficiency) அதிகரிக்க SEBI ஆராய்ந்து வருகிறது.
முதலீட்டாளர்களுக்கான தடைகளை குறைத்து, அதே நேரத்தில் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிரான பாதுகாப்பை உறுதி செய்வதே இதன் நோக்கமாகும்.
அடுத்தகட்டமாக, இந்த புதிய முறை எப்போது நடைமுறைக்கு வரும், பல்வேறு வகை பங்குகளுக்கு எந்த மாதிரியான முறைகள் பின்பற்றப்படும் என்பது குறித்த விரிவான ஆலோசனை ஆவணத்தை (Consultation Paper) SEBI விரைவில் வெளியிடும்.