இந்தியப் பங்குச் சந்தை மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), புதிய 'MF-only' போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவைகள் (PMS) பிரிவை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. இதன் குறைந்தபட்ச முதலீட்டு வரம்பு ₹25 லட்சமாக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது அதிக செல்வந்தர்களுக்கு தொழில்முறை முதலீட்டுச் சேவைகளை விரிவுபடுத்தும் நோக்கில் வந்துள்ளது, ஆனால் இது பரஸ்பர நிதி விநியோகஸ்தர்களின் (Mutual Fund Distributors) வருமானத்தில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
SEBI யின் புதிய திட்டம் என்ன?
இந்தியப் பங்குச் சந்தை மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), கடந்த ஜூலை 2026 இல் ஒரு கலந்தாய்வு அறிக்கையை வெளியிட்டது. இதில், பரஸ்பர நிதி (Mutual Fund) முதலீடுகளுக்காக பிரத்யேகமாக 'MF-only' போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவைகள் (PMS) என்ற புதிய பிரிவை கொண்டு வர திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் முக்கிய நோக்கம், அதிக செல்வந்தர்கள் (Mass-Affluent Investors) குறைந்த செலவில் தொழில்முறை போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவைகளைப் பெறுவதை எளிதாக்குவதாகும்.
முதலீட்டு வரம்பு குறைப்பு
இந்த புதிய திட்டத்தின்படி, குறைந்தபட்ச முதலீட்டுத் தொகையாக ₹25 லட்சம் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது தற்போதுள்ள வழக்கமான PMS தயாரிப்புகளுக்கு தேவைப்படும் ₹50 லட்சம் தொகையை விட மிகக் குறைவு. மேலும், இந்த போர்ட்ஃபோலியோக்களை நிர்வகிக்க விண்ணப்பிக்கும் நிறுவனங்களுக்கு குறைந்தபட்ச நிகர மதிப்பு (Net Worth) ₹2 கோடி இருக்க வேண்டும் என்றும் பரிந்துரைக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம், சில்லறை பரஸ்பர நிதி முதலீடுகளுக்கும், உயர்நிலை டிஸ்க்ரீஷனரி போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மைக்கும் இடையிலான இடைவெளியைக் குறைக்க SEBI முயல்கிறது.
பரஸ்பர நிதி விநியோகஸ்தர்களுக்கு என்ன பாதிப்பு?
இந்த அறிவிப்பு, பரஸ்பர நிதி விநியோகஸ்தர்களின் தற்போதைய வணிக மாதிரிக்கு ஒரு பெரிய சவாலாக உருவெடுத்துள்ளது. தற்போது, பல விநியோகஸ்தர்கள் 'ரெகுலர்' பரஸ்பர நிதி திட்டங்களில் இருந்து கமிஷன் பெற்று வருகின்றனர். இந்த கமிஷன், ஃபண்டுகளின் செலவு விகிதத்திலேயே (Expense Ratio) சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.
ஆனால், 'MF-only' PMS ஆனது பிரத்தியேகமாக 'டைரக்ட்' பரஸ்பர நிதி திட்டங்களில் மட்டுமே முதலீடு செய்யும். இதில் விநியோகஸ்தர்களுக்கு எந்த கமிஷனும் வழங்கப்படாது. மாறாக, போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் வாடிக்கையாளரிடமிருந்து நேரடியாக மேலாண்மைக் கட்டணத்தை (Management Fee) வசூலிப்பார். இந்த கட்டணத்தை SEBI, சொத்து மதிப்பில் (Assets Under Management) 2.5% ஆக நிர்ணயிக்க பரிந்துரைத்துள்ளது.
இதனால், விநியோகஸ்தர்களுக்கு ஒரு இரட்டைச் சிக்கல் ஏற்படுகிறது. முதலாவதாக, செலவுகளைக் குறைக்க விரும்பி முதலீட்டாளர்கள் டைரக்ட் திட்டங்களைத் தேர்ந்தெடுப்பதால், அவர்களுக்கு ஏற்கனவே போட்டி அதிகமாக உள்ளது. இரண்டாவதாக, வாடிக்கையாளர்கள் ரெகுலர் திட்டங்களிலிருந்து 'MF-only' PMS அமைப்புக்கு மாறும்போது, விநியோகஸ்தர்களின் தொடர்ச்சியான கமிஷன் வருமானம் முற்றிலுமாக நின்றுவிடும்.
கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் முதலீட்டாளர் பார்வை
முரண்பாடுகளைத் தவிர்க்க, SEBI ஒரு கடுமையான 'ஃபயர்வால்' (Firewall) விதியையும் முன்மொழிந்துள்ளது. அதாவது, பரஸ்பர நிதி விநியோகஸ்தராகவும், 'MF-PMS' வழங்குநராகவும் செயல்படும் நிறுவனங்கள், ஒரே வாடிக்கையாளருக்கு இரு சேவைகளையும் வழங்க முடியாது. அவர்கள் ஏதேனும் ஒரு மாதிரியைத் தேர்ந்தெடுக்க வேண்டும் அல்லது செயல்பாடுகளை கண்டிப்பாகப் பிரிக்க வேண்டும்.
முதலீட்டாளர்கள், இந்த 'MF-only' PMS ஆனது தொழில்முறை மேற்பார்வை மற்றும் தீவிர நிர்வாகத்தை வழங்கினாலும், ஒட்டுமொத்த செலவு அதிகமாகக்கூடும் என்பதையும் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும். அவர்கள் பரஸ்பர நிதிகளின் செலவு விகிதத்துடன், போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளரின் கூடுதல் மேலாண்மைக் கட்டணத்தையும் செலுத்த வேண்டியிருக்கும். இந்த புதிய விதிமுறைகளின் இறுதி அமலாக்கம், விநியோகத் துறைக்கு ஒரு முக்கிய நிகழ்வாக இருக்கும்.