SEBI புதிய விதி: மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் 50% Overlap வரம்பு?

இந்திய செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் போர்டு (SEBI), thematic மற்றும் sectoral passive funds (ETFs, index funds) ஆகியவற்றில் போர்ட்ஃபோலியோ Overlap-ஐ 50% ஆக கட்டுப்படுத்த பரிசீலித்து வருகிறது. இதனால், சந்தையில் உள்ள ஒரே மாதிரியான ஃபண்டுகளின் எண்ணிக்கையைக் குறைக்க SEBI திட்டமிட்டுள்ளது.

என்ன நடக்கிறது?

இந்திய செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் போர்டு (SEBI) ஒரு புதிய விதியை கொண்டுவர பரிசீலித்து வருகிறது. அதன்படி, sectoral மற்றும் thematic passive investment products-ல் போர்ட்ஃபோலியோ Overlap-க்கு 50% வரம்பு விதிக்கப்படலாம். இதில் Exchange Traded Funds (ETFs) மற்றும் index funds அடங்கும். தற்போது, இந்த Overlap கட்டுப்பாடுகள் பெரும்பாலும் active mutual funds-க்கு மட்டுமே உள்ளன. ஆனால், ஒரே மாதிரியான திட்டங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு குழப்பத்தை ஏற்படுத்துவதைத் தவிர்க்க, passive funds-க்கும் இதே போன்ற ஒரு கட்டமைப்பைக் கொண்டுவர SEBI திட்டமிட்டுள்ளது.

Product Clutter பிரச்சனை

சமீபத்திய ஆண்டுகளில், இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறையில், asset management நிறுவனங்கள் (AMCs) ஏராளமான passive funds-ஐ அறிமுகப்படுத்தியுள்ளன. இவற்றில் பல funds ஒரே மாதிரியான indices அல்லது themes-ஐ track செய்கின்றன. ஒரே நிறுவனத்தின் பல funds ஒரே மாதிரியான பங்குகளைக் கொண்டிருந்தால், அதன் செயல்பாடு மற்றும் ரிஸ்க் profile கிட்டத்தட்ட ஒன்றாக இருக்கும். இதனால், முதலீட்டாளர்களுக்கு குழப்பம் ஏற்படுவதாகவும், தேவையற்ற product duplication நடப்பதாகவும் SEBI கருதுகிறது. இந்த Overlap-ஐ 50% ஆக கட்டுப்படுத்துவதன் மூலம், ஒவ்வொரு passive fund-ம் ஒரு தனித்துவமான முதலீட்டு வாய்ப்பை வழங்க வேண்டும், ஏற்கனவே உள்ள திட்டத்தின் நகலாக இருக்கக்கூடாது என்பதே SEBI-யின் நோக்கம்.

Industry-யின் கருத்து

Asset management நிறுவனங்கள் இந்த சாத்தியமான மாற்றத்தைப் பற்றி கவலை தெரிவித்துள்ளன. இந்த நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் தங்கள் சொத்துக்களை வளர்க்கவும், சந்தைப் பங்கை அதிகரிக்கவும் பல்வேறு வகையான passive funds-ஐ அறிமுகப்படுத்துகின்றன. புதிய, புதுமையான தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்தும் திறனை இந்த கட்டுப்பாடு பாதிக்கும் என்று industry தலைவர்கள் வாதிடுகின்றனர். மேலும், fee income-ஐ உருவாக்குவதற்கான வணிக உத்தியின் முக்கிய பகுதியாக, மாறுபட்ட Overlap அளவுகளுடன் பல திட்டங்களை வழங்கும் திறன் இருப்பதாகவும் அவர்கள் கூறுகின்றனர். அவர்களின் பார்வையில், இந்த விதி மிகவும் கட்டுப்படுத்தப்பட்டதாக இருக்கலாம், மேலும் இது தனித்துவமான ஆனால் ஒரே மாதிரியான index trackers தேவைப்படும் குறிப்பிட்ட முதலீட்டாளர் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதைத் தடுக்கலாம்.

முதலீட்டாளர்கள் இதை எப்படிப் பார்க்கலாம்?

முதலீட்டாளர்களைப் பொறுத்தவரை, இந்த முன்மொழிவு, தேர்வுகளின் பன்முகத்தன்மைக்கும் (variety) எளிமைக்கும் (simplicity) இடையே ஒரு சமரசத்தை முன்வைக்கிறது. ஒருபுறம், குறைவான, மேலும் தனித்துவமான funds இருந்தால், இரண்டு funds ஒரே வேலையைச் செய்கின்றனவா என்ற கவலை இல்லாமல் ஒரு தயாரிப்பைத் தேர்ந்தெடுப்பது எளிதாக இருக்கும். முதலீட்டாளர்கள் வெவ்வேறு திட்டங்கள் மூலம் ஒரே பங்குகளில் தற்செயலாக முதலீடு செய்வதற்கான தூண்டுதலையும் இது குறைக்கலாம். மறுபுறம், கடுமையான கட்டுப்பாடு சந்தையில் கிடைக்கும் மொத்த விருப்பங்களின் எண்ணிக்கையைக் குறைக்கக்கூடும். இந்த விதி இறுதி செய்யப்பட்டால், asset managers தங்கள் ஏற்கனவே உள்ள passive funds-ஐ ஒன்றிணைக்க அல்லது ஒருங்கிணைக்க வேண்டியிருக்கும். ஒரே fund house-லிருந்து பல passive funds வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளர்கள், சாத்தியமான fund ஒருங்கிணைப்புகள் அல்லது உத்தி மாற்றங்கள் குறித்த அறிவிப்புகளைக் கவனிக்க வேண்டும்.

முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கவனிக்க வேண்டும்?

இந்த முன்மொழிவின் இறுதி முடிவுதான் மிக முக்கியமானது. passive fund விதிமுறைகள் தொடர்பாக ஒழுங்குமுறை ஆணையத்திடமிருந்து (regulator) வரும் எந்தவொரு அதிகாரப்பூர்வ சுற்றறிக்கைகள் அல்லது மேலதிக வழிகாட்டுதல்களுக்கும் முதலீட்டாளர்கள் கவனம் செலுத்த வேண்டும். மேலும், பெரிய asset management நிறுவனங்கள் தங்கள் தயாரிப்பு வரிசைகளை எவ்வாறு சரிசெய்கின்றன என்பதைக் கவனிப்பது முக்கியம். இந்த விதி செயல்படுத்தப்பட்டால், அதிக எண்ணிக்கையிலான funds-ஐ அறிமுகப்படுத்துவதிலிருந்து, தெளிவாக வேறுபடுத்தப்பட்ட தயாரிப்புகளை உருவாக்குவதில் கவனம் மாறும். இந்த முன்னேற்றங்களைக் கண்காணிப்பது, தற்போதைய passive fund portfolio-க்கு மறுசீரமைப்பு தேவையா அல்லது சந்தையில் புதிய, மேலும் தனித்துவமான தயாரிப்புகள் அறிமுகப்படுத்தப்படுகின்றனவா என்பதைப் புரிந்துகொள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு உதவும்.