SEBIயின் புதிய அறிவிப்பு: AIF-களுக்கு சலுகை - காலாவதியான பிறகும் பணத்தை வைத்திருக்கலாம்!

இந்திய பங்குச்சந்தை கட்டுப்பாட்டு வாரியமான SEBI, ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs) தொடர்பான புதிய விதிகளை வெளியிட்டுள்ளது. இதன்படி, குறிப்பிட்ட சில காரணங்களுக்காக, ஒரு ஃபண்ட் காலாவதியான பிறகும் அதன் முதலீட்டு தொகையை வைத்திருக்க அனுமதிக்கப்படும். இது வெளிப்படைத்தன்மையையும், முதலீட்டாளர் நலனையும் உறுதி செய்வதாக அமைந்துள்ளது.

என்ன நடந்தது?

இந்திய பங்குச்சந்தை மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs) மற்றும் வென்ச்சர் கேப்பிடல் ஃபண்ட்ஸ் (Venture Capital Funds) தங்கள் திட்டமிடப்பட்ட காலக்கெடு முடிந்த பிறகும், பணத்தை தொடர்ந்து வைத்திருக்க அனுமதிக்கும் புதிய வழிகாட்டுதல்களை வெளியிட்டுள்ளது. இதற்கு முன், ஃபண்ட்ஸ் கலைக்கப்படுவதற்கு கடுமையான காலக்கெடு இருந்ததால், வரி கோரிக்கைகள், நிலுவையில் உள்ள வழக்குகள் அல்லது சட்டரீதியான பிரச்சனைகள் போன்ற எதிர்பாராத சிக்கல்கள் ஏற்படும் போது, அவை உடனடியாக மூடப்படுவதில் பெரும் அழுத்தம் ஏற்பட்டது.

இந்த புதிய ஒழுங்குமுறை அமைப்பு, நிலுவையில் உள்ள கடமைகளை நிர்வகிக்க ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட வழியை வழங்குகிறது. இது ஃபண்டுகளை முன்கூட்டியே அல்லது சிக்கலான முறையில் மூட வேண்டிய கட்டாயத்தை தவிர்க்கிறது. இந்த விதி உடனடியாக அமலுக்கு வந்துள்ளது, மேலும் சட்டரீதியாக சிக்கியுள்ள ஆனால் தொழில்நுட்ப ரீதியாக முடிந்த ஃபண்டுகளுக்கான கலைப்பு செயல்முறையை எளிதாக்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

பணத்தை தக்கவைப்பதற்கான நிபந்தனைகள்

காலக்கெடு முடிந்த பிறகும் பணத்தை தக்கவைக்க விரும்பும் ஃபண்டுகளுக்கு SEBI தெளிவான கட்டுப்பாடுகளை விதித்துள்ளது. ஒரு ஃபண்ட் மேலாளர், ஃபண்டை காலவரையின்றி திறந்து வைத்திருக்க முடியாது. இந்த தக்கவைப்பிற்கு தகுதி பெற, ஃபண்ட் பின்வரும் மூன்று குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளில் குறைந்தபட்சம் ஒன்றை பூர்த்தி செய்ய வேண்டும்:

1. ஃபண்ட் ஒரு முறையான வழக்கு அறிவிப்பைப் பெற்றிருந்தால் அல்லது சாத்தியமான நிதி கோரிக்கையை ஏற்படுத்தும் வரி அறிவிப்பைப் பெற்றிருந்தால் பணத்தை தக்கவைக்கலாம்.
2. முதலீட்டாளர்களின் முதலீட்டு மதிப்பில் 75% பேர், எதிர்பார்க்கப்படும் சட்ட அல்லது வரி கடமைகளை நிர்வகிக்க இந்த தக்கவைப்பு அவசியம் என்று ஒப்புக்கொண்டால் ஃபண்டுகள் தொடரலாம்.
3. இறுதி கலைப்பு செயல்பாட்டில் உள்ள மீதமுள்ள செயல்பாட்டு செலவுகளை ஈடுகட்ட ஃபண்டுகள் ஒரு குறிப்பிட்ட தொகையை வைத்திருக்கலாம்.

இந்த நிபந்தனைகள், ஒரு ஃபண்டின் ஆயுளை நீட்டிக்கும் திறன், வெறும் இலாபப் பங்கீட்டை தாமதப்படுத்துவதற்கு பதிலாக, கணக்குகளைத் தீர்ப்பது அல்லது நீதிமன்றத்தில் ஃபண்டைப் பாதுகாப்பது போன்ற நியாயமான நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே பயன்படுத்தப்படுவதை உறுதி செய்கின்றன.

'செயலற்ற' (Inoperative) நிலை guarding

இந்த அறிவிப்பின் மிக முக்கியமான அம்சங்களில் ஒன்று, 'செயலற்ற நிதி' (Inoperative Fund) என்ற நிலையை அறிமுகப்படுத்துவதாகும். கடந்த காலத்தில், புதிய முதலீடுகள் எதுவும் செய்யப்படாவிட்டாலும், மேலாண்மை கட்டணங்களைத் தொடர்ந்து வசூலிப்பதற்காக ஃபண்ட் மேலாளர்கள் ஒரு ஃபண்டை தொழில்நுட்ப ரீதியாக 'உயிருடன்' வைத்திருக்கலாம் என்ற அச்சம் இருந்தது.

புதிய விதிகளின் கீழ், ஒரு திட்டம் இந்த 'செயலற்ற' நிலைக்குள் நுழைந்தவுடன், அது கடுமையான தடைகளை எதிர்கொள்கிறது. புதிய திட்டங்களைத் தொடங்குவது, புதிய முதலீடுகளைச் செய்வது மற்றும் மிக முக்கியமாக, எந்த மேலாண்மை கட்டணத்தையும் வசூலிப்பது ஆகியவை தடைசெய்யப்பட்டுள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பாதுகாப்பாகும், ஃபண்ட் ஒரு வழக்கின் முடிவிற்காக காத்திருக்கும் போது தேவையற்ற செலவுகளை அவர்கள் எதிர்கொள்ள மாட்டார்கள் என்பதை உறுதி செய்கிறது. வெளிப்படைத்தன்மையை உறுதிப்படுத்த, ஃபண்டுகள் தக்கவைக்கப்பட்ட மூலதனம் மற்றும் நிலுவையில் உள்ள கடமைகளை விவரிக்கும் வருடாந்திர அறிக்கையை சமர்ப்பிக்க வேண்டும்.

முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஏன் முக்கியம்?

முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த மாற்றம் பணமதிப்பு நீக்கும் செயல்முறைக்கு அதிக ஸ்திரத்தன்மையைக் கொண்டுவருகிறது. ஒரு ஃபண்ட் அதன் காலக்கெடுவிற்கு அருகில் திடீர் வரி அறிவிப்பு அல்லது வழக்கைப் எதிர்கொள்ளும்போது, முந்தைய நெகிழ்வுத்தன்மையின்மை இல்லாததால், மேலாளர்கள் பணத்தை நிச்சயமற்ற நிலையில் வைத்திருக்கவோ அல்லது மூடலை இறுதி செய்வதில் சிரமப்படவோ கட்டாயப்படுத்தப்பட்டனர்.

காலாவதிக்குப் பிறகு ஒரு 'தீர்வுக் காலத்தை' (Settlement Window) அனுமதிப்பதன் மூலம், SEBI ஒரு தொழில்முறை கலைப்பு சூழலை உருவாக்குகிறது. இது திடீர் சட்டத் தேவையை ஈடுகட்ட சொத்துக்கள் மிக விரைவாக அல்லது தவறான விலையில் விற்கப்படக்கூடிய 'ஃபயர் சேல்ஸ்'-களைத் தடுக்க உதவுகிறது. மேலும், முதலீட்டாளர்களுக்கான இறுதிப் பங்கீடு அதிக கவனத்துடன் கையாளப்படுவதை உறுதி செய்கிறது.

முதலீட்டாளர்கள் என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?

இது ஒரு செயல்முறை மாற்றம் என்றாலும், AIFகளில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் ஃபண்ட் மேலாளர்கள் இந்த புதிய விதிகளை எவ்வாறு பயன்படுத்துகிறார்கள் என்பதைக் கண்காணிக்க வேண்டும். தக்கவைக்கப்பட்ட மூலதனம் தொடர்பான வருடாந்திர அறிக்கைகளின் வெளிப்படைத்தன்மை முக்கியமாகக் கண்காணிக்கப்படும். ஒரு ஃபண்ட் 'செயலற்ற' நிலைக்கு உரிமை கோரினால், மேலாண்மை கட்டணங்கள் நிறுத்தப்பட்டுள்ளதா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் சரிபார்க்க வேண்டும். மேலும், வழக்கு விசாரணைகளுக்காக மூலதனத்தைத் தக்கவைக்கும் ஃபண்டுகளுக்கு, அந்த சட்ட அல்லது வரி வழக்குகளின் முன்னேற்றம், மீதமுள்ள பணம் இறுதியில் முதலீட்டாளர்களுக்கு எப்போது திருப்பித் தரப்படும் என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.