செபி அறிவிப்பு: பங்குச் சந்தைக்கே ஒரு குட் நியூஸ்! ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்தில் முக்கிய தளர்வுகள்

லிக்விடிட்டியை அதிகரிக்கும் செபி முடிவு: என்ன நடக்கிறது?

செபி (SEBI) வெளியிட்டுள்ள புதிய அறிவிப்பின்படி, ஈக்விட்டி ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகம் மற்றும் மார்க்கெட் மேக்கர்களுக்கான Order-to-Trade Ratio (OTR) விதிமுறைகளில் சில தளர்வுகள் கொண்டுவரப்பட்டுள்ளன. ஏப்ரல் 6, 2026 முதல் இது அமலுக்கு வரவுள்ளது. இதன்படி, ஆப்ஷனின் பிரீமியத்தில் 40 சதவீதம் வரை அல்லது பிரீமியம் மதிப்பில் ₹20 வரை (இதில் எது அதிகமோ) உள்ள ஆர்டர்கள், OTR பெனால்டிகளில் இருந்து விலக்கு அளிக்கப்படும். இதனால், சில வர்த்தக உத்திகளுக்கு இருந்த கட்டுப்பாடுகள் குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மேலும், மார்க்கெட் மேக்கர்கள் தங்களது தொடர்ச்சியான விலை நிர்ணய செயல்பாடுகளின் ஒரு பகுதியாக வைக்கும் அல்காரிதமிக் ஆர்டர்களும் OTR கணக்கீடுகளிலிருந்து விலக்கப்பட்டுள்ளன. இது லிக்விடிட்டி வழங்குவதில் அவர்களுக்கு இருக்கும் சிறப்பு தேவைகளை அங்கீகரிப்பதாக அமைந்துள்ளது.

### பட்ஜெட் தாக்கம் vs விதிமுறை தளர்வு: சந்தையின் நிலை என்ன?

இந்த ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்தில் லிக்விடிட்டியை அதிகரிக்கும் நடவடிக்கை ஒருபுறம் இருந்தாலும், மறுபுறம் சமீபத்திய பட்ஜெட் 2026-ல் அறிவிக்கப்பட்ட செக்யூரிட்டீஸ் டிரான்ஸாக்ஷன் டாக்ஸ் (STT) உயர்வு, டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகர்களுக்கான செலவுகளை அதிகரித்துள்ளது. ஃபியூச்சர்ஸ் மீதான STT 0.02 சதவீதத்தில் இருந்து 0.05 சதவீதமாகவும், ஆப்ஷன்ஸ் பிரீமியங்கள் மீதான STT 0.1 சதவீதத்தில் இருந்து 0.15 சதவீதமாகவும் உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. இது வர்த்தக செலவை அதிகரித்து, சந்தையில் ஒருவித பதற்றத்தையும், பட்ஜெட்டுக்கு பிந்தைய விற்பனையையும் தூண்டியுள்ளது.

இந்திய டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு அதிகமாகும். ஒட்டுமொத்த வர்த்தகத்தில் 41 சதவீதத்தை இவர்கள் கொண்டுள்ளனர். அதிர்ச்சியளிக்கும் விதமாக, கடந்த நான்கு ஆண்டுகளில் 90 சதவீதத்திற்கும் அதிகமான ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்கள் டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தில் நஷ்டத்தைச் சந்தித்துள்ளனர். குறிப்பாக, FY 2024-25-ல் மட்டும் நிகர நஷ்டம் ₹1.05 லட்சம் கோடியாக அதிகரித்துள்ளது. டிசம்பர் 2024–மே 2025 காலகட்டத்தில் ஈக்விட்டி இன்டெக்ஸ் டெரிவேட்டிவ்ஸ்களில் ரீடெய்ல் வர்த்தகர்களின் எண்ணிக்கை 20 சதவீதம் குறைந்துள்ளது, இது அதிக செலவுகள் மற்றும் தொடர்ச்சியான நஷ்டங்கள் காரணமாக இருக்கலாம்.

### உலகளாவிய பார்வையும், எதிர்காலமும்

செபியின் இந்த OTR தளர்வு, அல்காரிதமிக் மற்றும் ஹை-ஃப்ரீக்வென்சி டிரேடிங்கை (HFT) உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும் உலகளாவிய கட்டுப்பாட்டாளர்களின் போக்கோடு ஒத்துப்போகிறது. இந்தியாவில், அல்காரிதமிக் டிரேடிங் மொத்த வர்த்தகத்தில் 50-55 சதவீதம் ஆகும். இது கணிசமாக வளரும் என்றும், 2033-க்குள் இந்த சந்தை 1.27 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களுக்கு மேல் விரிவடையும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அல்காரிதமிக் டிரேடிங் சந்தை லிக்விடிட்டியை அதிகரித்தாலும், குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் முறையான இடையூறுகள் போன்ற அபாயங்களையும் கொண்டுள்ளது.

இந்திய பங்குச் சந்தை, தற்போது 22.4 என்ற பிரைஸ்-டு-எர்னிங்ஸ் (P/E) ரேஷியோவுடன் வர்த்தகமாகிறது. பட்ஜெட் 2026 வளர்ச்சி, உற்பத்தி மற்றும் தொழில்நுட்ப மேம்பாட்டில் கவனம் செலுத்தினாலும், STT உயர்வு குறுகிய கால நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கியுள்ளது. நீண்டகால ஈக்விட்டி கண்ணோட்டம் நேர்மறையாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர் மனநிலை இந்த செலவு அதிகரிப்புகளால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்தியா-அமெரிக்க வர்த்தக ஒப்பந்தம் சில முதலீட்டாளர் கவலைகளைக் குறைத்துள்ளது. இந்தச் சூழலில், செபியின் OTR தளர்வுகள் சந்தை லிக்விடிட்டி மற்றும் வர்த்தக செலவுகளை எவ்வாறு சமநிலைப்படுத்தும் என்பது கவனிக்கத்தக்கது.