SEBI புதிய அறிவிப்பு: AIF நிதிகளுக்கான விதிகள் தளர்வு - 'செயலற்ற நிதி' நிலை அறிமுகம்!

இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs) எனப்படும் சிறப்பு முதலீட்டு நிதிகளுக்கான விதிமுறைகளைத் தளர்த்தியுள்ளது. வழக்குகள் அல்லது நிலுவையில் உள்ள கடன்கள் போன்ற பிரச்சனைகளில் சிக்கியிருக்கும் நிதிகளை நிர்வகிப்பதை எளிதாக்குவதே இதன் நோக்கம். புதிய 'செயலற்ற நிதி' (Inoperative Fund) என்ற நிலை, அனைத்து சொத்துக்களும் விற்கப்பட்ட பிறகு, நிர்வகிப்பாளர்கள் கட்டணம் வசூலிப்பதையோ அல்லது புதிய முதலீடுகள் செய்வதையோ தடுக்கும். இது நிதி மேலாளர்களுக்கு நெகிழ்வுத்தன்மையையும், மூடப்படும் நிதிகளில் உள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு சிறந்த பாதுகாப்பையும் வழங்கும்.

என்ன நடந்தது?

இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான செபி (SEBI), ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs) எனப்படும் சிறப்பு முதலீட்டு நிதிகளின் முடித்தல் செயல்முறையை (winding-up process) எளிதாக்க புதிய வழிகாட்டுதல்களை வெளியிட்டுள்ளது. பிரைவேட் ஈக்விட்டி மற்றும் வென்ச்சர் கேப்பிடல் நிதிகள் போன்ற இந்த AIF-கள், அவற்றின் காலக்கெடு முடிவடையும் போது, நிலுவையில் உள்ள வழக்குகள், வரிப் பிரச்சனைகள் அல்லது பிற சட்டரீதியான கடமைகள் காரணமாக மூடப்படுவதில் சிரமங்களை எதிர்கொள்கின்றன. புதிய விதிமுறைகளின் கீழ், குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளைப் பூர்த்தி செய்தால், AIF-கள் தங்கள் சொத்துக்களை விற்றதன் மூலம் கிடைக்கும் பணத்தை (liquidation proceeds) குறிப்பிட்ட காலக்கெடுவுக்குப் பிறகும் வைத்திருக்க அனுமதிக்கப்படும். இந்த மாற்றம், பழைய விதிமுறைகளின் கீழ் பதிவுசெய்யப்பட்ட வென்ச்சர் கேப்பிடல் ஃபண்டுகளுக்கும் பொருந்தும்.

நெருக்கடியில் உள்ள நிதிகளுக்கு நெகிழ்வுத்தன்மை

வழக்குகள் அல்லது ஒழுங்குமுறை கோரிக்கைகள் காரணமாக எதிர்காலத்தில் கடன்கள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ள நிதிகள், ரொக்கப் பணத்தை வைத்திருக்க இந்த புதிய விதிகள் அனுமதிக்கின்றன. இதைத் தவறாகப் பயன்படுத்துவதைத் தடுக்க, எதிர்பார்க்கப்படும் கடன்களுக்கு ஈடாக இந்தப் பணத்தை வைத்திருக்கும் முன், நிதியிலுள்ள முதலீட்டாளர்களில் குறைந்தது 75% பேரின் (மதிப்பின் அடிப்படையில்) ஒப்புதலைப் பெற வேண்டும் என்று செபி கட்டாயமாக்கியுள்ளது. மேலும், நிதியின் அதிகாரப்பூர்வ காலக்கெடு முடிந்த பிறகு, மீதமுள்ள செயல்பாட்டுச் செலவுகளைச் சமாளிக்க நிதிகள் பணத்தை 3 ஆண்டுகள் வரை வைத்திருக்கலாம். AIF-களுக்கான தர நிர்ணய மன்றம் (Standard Setting Forum for AIFs - SFA), அனுமதிக்கப்பட்ட செயல்பாட்டுச் செலவுகள் என்ன என்பதை வரையறுக்க செபியுடன் இணைந்து செயல்படும், இது துறையில் தெளிவையும் நிலைத்தன்மையையும் ஏற்படுத்தும்.

'செயலற்ற நிதி' நிலை அறிமுகம்

மிக முக்கியமான மாற்றங்களில் ஒன்று 'செயலற்ற நிதி' (Inoperative Fund) என்ற நிலையை அறிமுகப்படுத்துவதாகும். ஏற்கனவே தங்கள் அனைத்து முதலீடுகளையும் விற்றுவிட்ட, ஆனால் நிலுவையில் உள்ள வழக்குகள் அல்லது பணத்தை வைத்திருப்பதால் இன்னும் செயலில் உள்ள AIF-களுக்கு இது பொருந்தும். ஒரு நிதி 'செயலற்ற நிதி' என வகைப்படுத்தப்பட்டவுடன், புதிய முதலீடுகள் செய்வதோ அல்லது புதிய திட்டங்களைத் தொடங்குவதோ கண்டிப்பாகத் தடைசெய்யப்படும். முதலீட்டாளர்களுக்கு மிக முக்கியமாக, இந்த நிதிகள் எந்த மேலாண்மைக் கட்டணத்தையும் (management fees) வசூலிக்க முடியாது. வருவாய் ஈட்டாமல் கட்டணங்களை வசூலிப்பதற்காகவே தொடர்ந்து செயல்படும் 'ஜாம்பி ஃபண்டுகள்'க்கு எதிராக இது ஒரு வலுவான பாதுகாப்பாக செயல்படுகிறது. இந்த நிதிகளின் சுமையைக் குறைக்க, காலாண்டு செயல்பாடு அறிக்கை மற்றும் செயல்திறன் ஒப்பீடு போன்ற பல சிக்கலான இணக்கப் பணிகளிலிருந்து செபி விலக்கு அளித்துள்ளது.

இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏன் முக்கியமானது?

தனியார் சந்தைகளில் உள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு, நிதியின் முடித்தல் கட்டம் என்பது பெரும்பாலும் நிச்சயமற்ற காலமாகும். ஒரு நிதியின் காலம் முடிந்த பிறகும், சட்டச் சிக்கல் காரணமாக அனைத்துப் பணத்தையும் விநியோகிக்க முடியாவிட்டால், பணம் பல ஆண்டுகளாக முடக்கப்படலாம். இந்த புதிய விதிகள் இந்த செயல்முறைக்கு ஒரு கட்டமைப்பைக் கொண்டுவருகின்றன. முதலீட்டாளர் ஒப்புதலுடன் பணத்தை வைத்திருத்தல் மற்றும் செயலற்ற நிதிகளுக்கான மேலாண்மைக் கட்டணங்களைத் தடை செய்தல் ஆகியவற்றைக் கட்டாயமாக்குவதன் மூலம், செபி வெளிப்படைத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது மற்றும் தொடர்ச்சியான கட்டணக் கட்டமைப்புகளால் முதலீட்டாளர் மூலதனம் தேவையற்ற முறையில் குறைவதிலிருந்து பாதுகாக்கிறது.

முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?

AIF-களில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள், இந்த புதிய விதிகளைச் செயல்படுத்துவது தொடர்பாக தங்கள் நிதி மேலாளர்களிடமிருந்து வரும் புதுப்பிப்புகளைக் கவனிக்க வேண்டும். குறிப்பாக, நிதி மேலாளர்கள் இப்போது வழங்க வேண்டிய அறிக்கைகளைக் கண்காணிக்கவும். நிதியாண்டின் முடிவிலிருந்து 30 நாட்களுக்குள் மீதமுள்ள பணம் மற்றும் நிலுவையில் உள்ள கடன்கள் குறித்த வருடாந்திர அறிக்கையை செபிக்கும் தங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கும் சமர்ப்பிக்க வேண்டும். புதிய தரநிலைகள் வெளியிடப்பட்டவுடன், நிதிகள் 'செயல்பாட்டுச் செலவுகள்' என்பதை எவ்வாறு வரையறுக்கின்றன என்பதையும் முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும், இது முடித்தல் காலத்தில் நிர்வாகச் செலவுகளைச் சமாளிக்க எவ்வளவு பணம் பயன்படுத்தப்படும் என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.