செபி (SEBI)யின் புதிய திட்டம்
செபி (SEBI) தற்போது, நிறுவனங்கள் வெளிப்படையான சந்தையில் இருந்து நேரடியாக தங்கள் பங்குகளை திரும்ப வாங்கும் 'ஓப்பன் மார்க்கெட் பைபேக்' (Open Market Buybacks) முறையை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்த ஆலோசித்து வருகிறது. இந்த முறை, கடந்த ஏப்ரல் 1, 2025 அன்று நிறுத்தப்பட்டது. இதை மீண்டும் கொண்டு வருவதன் மூலம், நிறுவனங்கள் தங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு பணத்தை திருப்பித் தர ஒரு புதிய வழியை உருவாக்கும். ஏற்கனவே டெண்டர் ஆபர்கள் (tender offers) மற்றும் புக் பில்டிங் (book building) போன்ற முறைகள் உள்ளன.
'ஓப்பன் மார்க்கெட்' பரிவர்த்தனைகள், பங்குகளின் விலையை துல்லியமாகக் கண்டறியவும், வர்த்தகத்தை அதிகரிக்கவும், நிறுவனங்கள் தங்கள் மூலதனத்தை சிறப்பாகப் பயன்படுத்தவும் உதவும் என உலகளவில் அறியப்படுகிறது. சர்வதேச தரத்திற்கு இணையாகவும், முந்தைய சிக்கல்களை சரிசெய்யவும் செபி விரும்புவதாகத் தெரிகிறது.
வரி சீர்திருத்தங்களின் தாக்கம்
இந்த முக்கிய மாற்றத்திற்கான காரணம், 2026 ஆம் ஆண்டின் ஃபைனான்ஸ் ஆக்ட் (Finance Act, 2026) மூலம் கொண்டுவரப்பட்ட வரிச் சட்ட மாற்றங்கள் ஆகும். முன்பு, பங்குகளை திரும்ப வாங்கும் போது நிறுவனங்கள் வரி செலுத்த வேண்டியிருந்தது. இதனால், பங்குகளை திரும்ப விற்ற முதலீட்டாளர்களுக்கும், விற்காத முதலீட்டாளர்களுக்கும் இடையே வரிச் சலுகையில் வித்தியாசம் இருந்தது. ஆனால், ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் நடைமுறைக்கு வந்துள்ள புதிய வரி விதிகள், பைபேக் மூலம் கிடைக்கும் தொகையை முதலீட்டாளர்களுக்கான 'கேப்பிடல் கெயின்ஸ்' (Capital Gains) ஆகக் கருதுகின்றன.
இதனால், 'ஓப்பன் மார்க்கெட் பைபேக்' மற்றும் பிற பைபேக் முறைகள் வரி அடிப்படையில் ஒரே மாதிரியாக மாறும் என செபி நம்புகிறது. இதன் நோக்கம், எந்த முதலீட்டாளர் குறிப்பிட்ட பைபேக் சலுகையில் பங்கேற்றாலும், அனைவரும் நியாயமாக நடத்தப்படுவதை உறுதி செய்வதாகும்.
சாத்தியமான கவலைகள்
இருப்பினும், புதிய வரி அமைப்புடன் கூட சில பிரச்சனைகள் எழலாம். 'ஓப்பன் மார்க்கெட் பைபேக்' மீண்டும் வருவதால், சந்தையில் முறைகேடுகள் நடக்க வாய்ப்புகள் ஏற்படலாம் அல்லது அனுபவம் குறைந்த முதலீட்டாளர்களுக்கு எதிர்பாராத சிக்கல்கள் வரலாம். முன்பு, சில முதலீட்டாளர்கள் நியாயமற்ற முறையில் லாபம் அடைவதாகவும், மற்றவர்களைத் தவிர்ப்பதாகவும் குற்றச்சாட்டுகள் எழுந்தன.
புதிய வரி விதிகள் இதைச் சரிசெய்ய முயன்றாலும், 'ஓப்பன் மார்க்கெட் பைபேக்' மூலம் நியாயமான விலை கண்டறிதலை உறுதிசெய்ய தொடர் கண்காணிப்பு அவசியம். மேலும், நிறுவனங்கள் பைபேக் செய்ய அதிக அழுத்தம் கொடுக்கப்படலாம், இது வளர்ச்சித் திட்டங்களுக்கான நிதியை பாதிக்கலாம். வரி இப்போது நிறுவனத்திற்குப் பதிலாக முதலீட்டாளரிடம் விதிக்கப்பட்டாலும், அதிக வரி வரம்பில் உள்ளவர்களுக்கு இது முன்பு நிறுவன வரி அமைப்புக்கு சாதகமாக இருந்ததால், அனைவருக்கும் இது பயனளிக்காது. சந்தையின் நேர்மையை உறுதிசெய்வது செபியின் கடமை என்பதால், தனிப்பட்ட சலுகைகள் அல்லது நியாயமற்ற தகவல் நன்மைகளைத் தடுக்க வலுவான மேற்பார்வை அவசியம்.
தொழில்துறையின் ஆதரவும் அடுத்தகட்ட நடவடிக்கையும்
இந்திய வர்த்தக சம்மேளனங்கள் (FICCI) மற்றும் இந்திய முதலீட்டு வங்கி சங்கங்கள் (AIBI) போன்ற தொழில்துறை குழுக்கள் இந்த யோசனைக்கு ஆதரவு தெரிவித்துள்ளன. இந்த பைபேக் முறையை மீண்டும் கொண்டு வருவது, நிறுவனங்கள் விற்பனை அழுத்தத்தைக் கையாளவும், பீதி விற்பனையை குறைக்கவும், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை அதிகரிக்கவும் உதவும் என அவர்கள் நம்புகின்றனர். இந்தத் திட்டம், பங்குச் சந்தைகளில் நடைபெறும் பைபேக்குகளுக்கு ஒரு பிரத்யேக வர்த்தக சாளரம் (trading window) பயன்படுத்தப்படும் என்று குறிப்பிடுகிறது.
செபி தற்போது, இந்த முன்மொழிவு குறித்து பொதுமக்களின் கருத்துக்களைக் கோருகிறது. இது ஏப்ரல் 23 ஆம் தேதிக்குள் சமர்ப்பிக்கப்பட வேண்டும். தற்போதைய பொருளாதார சூழ்நிலைகள் மற்றும் சர்வதேச தரங்களுக்கு ஏற்ப சந்தை விதிகளை புதுப்பிப்பதில் செபி தொடர்ந்து செயல்படுவதைக் காட்டுகிறது.