இந்திய டெரிவேட்டிவ் சந்தையில், ஆகஸ்ட் 3 முதல் அமலுக்கு வந்த SEBIயின் புதிய க்ளோசிங் ஆக்சன் முறையால், முதல் வாரத்தில் இன்டெக்ஸ் ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தக அளவு (Volume) சுமார் **40%** குறைந்துள்ளது. வர்த்தகர்கள் மத்தியில் இருந்த தயக்கம் காரணமாக குறைந்த எண்ணிக்கையிலான ஒப்பந்தங்கள் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன. இருப்பினும், BSE தரவுகளின்படி பிரீமியங்களில் (Premiums) ஏற்றம் காணப்படுகிறது, இது சந்தை புதிய 3:40 PM நேரத்திற்கு இன்னும் பழகி வருகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது.
SEBIயின் புதிய விதிமுறை என்ன?
இந்திய பங்குச்சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, ஆகஸ்ட் 3, 2026 முதல் புதிய க்ளோசிங் விலை நிர்ணய முறையை (Closing Price Discovery Mechanism) அமல்படுத்தியுள்ளது. இது ஃப்யூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) ஒப்பந்தங்கள் உள்ள பங்குகளுக்கான க்ளோசிங் விலையை கண்டறியும் பழைய 30 நிமிட வால்யூம்-வெயிட்டட் ஆவரேஜ் ப்ரைஸ் (VWAP) முறையை மாற்றி, புதிய க்ளோசிங் ஆக்சன் செஷன் (CAS) முறையை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது.
வர்த்தக அளவில் சரிவு, ஆனால் மதிப்பு உயர்வு!
இந்த புதிய முறை அமலுக்கு வந்த முதல் வாரத்தில், சந்தையில் வர்த்தக அளவு (Trade Volume) கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. நிஃப்டி மற்றும் பேங்க் நிஃப்டி உள்ளிட்ட இன்டெக்ஸ் ஃபியூச்சர்ஸ்களின் சராசரி தினசரி வர்த்தக அளவு, முந்தைய வாரத்துடன் ஒப்பிடும்போது சுமார் 40% சரிந்துள்ளது. புதிய ஆக்சன் அடிப்படையிலான விலை நிர்ணய முறைக்கு ஏற்ப தங்கள் உத்திகளை (Strategies) மாற்றியமைத்து வருவதால், குறிப்பாக சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் ஆர்பிட்ரேஜர்கள் மத்தியில் ஏற்பட்ட ஆரம்பகட்ட நிச்சயமற்ற தன்மையே இந்த ஒப்பந்த எண்ணிக்கைக் குறைவுக்கு காரணம்.
ஆனால், சந்தையின் செயல்பாட்டில் ஒரு நுட்பமான மாற்றம் காணப்படுகிறது. வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட ஒப்பந்தங்களின் எண்ணிக்கை குறைந்தாலும், இந்த வர்த்தகங்களின் மதிப்பு வலுவாக இருப்பதாக எக்ஸ்சேஞ்ச் தரவுகள் தெரிவிக்கின்றன. உதாரணமாக, BSE-யில் ஒரு ஒப்பந்தத்திற்கான பிரீமியம் (Premium per contract) இந்த மாற்ற வாரத்தில் 74.8% உயர்ந்துள்ளது. இது சராசரி தினசரி பிரீமியம் டர்ன்ஓவரில் 21.3% உயர்வுக்கு வழிவகுத்துள்ளது. இதன் பொருள், மொத்த ஒப்பந்தங்களின் எண்ணிக்கை குறைந்தாலும், டெரிவேட்டிவ் நிலைகளில் எடுக்கப்பட்ட நிதி மதிப்பு குறிப்பிடத்தக்கதாக உள்ளது.
புதிய நேரமும், செயல்பாடும்
புதிய முறைப்படி, வர்த்தக நாள் முடிவடையும் விதத்தில் மாற்றம் தேவைப்படுகிறது. CAS ஆனது, கடந்த 30 நிமிடங்களில் நடந்த வர்த்தகங்களின் சராசரி விலையைக் கணக்கிடுவதற்குப் பதிலாக, மதியம் 3:20 மணி முதல் 3:30 மணிக்குள் அதிகபட்சமாக குவிந்த வாங்கல் மற்றும் விற்பனை ஆர்டர்களைப் பொருத்துகிறது. இந்த மாற்றத்திற்கு ஏற்ப, ஈக்விட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை நேரம் 10 நிமிடங்கள் நீட்டிக்கப்பட்டு, இப்போது மாலை 3:40 மணிக்கு மூடப்படுகிறது.
தற்காலிக தடங்கல்கள், எதிர்கால எதிர்பார்ப்புகள்
ஆரம்பகட்ட சரிசெய்தல் காலத்தில் சில செயல்பாட்டுத் தடங்கல்கள் ஏற்பட்டுள்ளன. குறிப்பாக, ரொக்கச் சந்தைக்கும் ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தைக்கும் இடையிலான விலை வித்தியாசங்களைப் பயன்படுத்தி லாபம் ஈட்டும் ஆர்பிட்ரேஜ் நிதிகள், புதிய க்ளோசிங் விலைகளுக்கு ஏற்ப தங்கள் அல்காரிதம்களை மாற்றியமைப்பதில் எச்சரிக்கையாக உள்ளன. சந்தை ஆய்வாளர்களும் ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகளும் இந்த முன்னேற்றங்களை தற்காலிகமான ஆரம்பகட்ட சிக்கல்களாகவே கருதுகின்றனர். வர்த்தகப் பயன்பாடுகள் (Trading applications) மதிப்பிடப்பட்ட ஆக்சன் விலைகளை சிறப்பாகப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் புதுப்பிக்கப்படுவதால், வர்த்தகர்கள் புதிய சமநிலைக்கு ஏற்ப தங்கள் உத்திகளை அமைத்துக் கொள்வார்கள் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
முதலீட்டாளர்களுக்கு, வரும் வாரங்களில் கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயம், கணினிப் புதுப்பிப்புகள் நிறைவடைந்து வர்த்தகர்களின் நம்பிக்கை திரும்பும்போது பணப்புழக்கம் (Liquidity) சீரடைவதாகும். சந்தை மூடும் நேரத்தில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைப்பதில் புதிய முறை எவ்வளவு பயனுள்ளதாக இருக்கிறது என்பதை SEBI, வரவிருக்கும் அமர்வுகளிலிருந்து கிடைக்கும் தரவுகளின் அடிப்படையில் மதிப்பிடும்.